一、核心觀察
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中國7月新能源車零售預測：本週預測較上週改善（7月電動車訂單追蹤為月減9%，零售年減6.8%）。
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比亞迪訂單：週比持平，月至今月減10%，已消化上月高基數影響，趨於穩定。
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比亞迪每週批發量：根據乘聯會數據，從上週月減13%大幅改善至本週月減1%。
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AI及商用車相關股（濰柴、Generac、Bloom Energy、中國重汽指數）本月至今下跌26%、週跌10%，顯示資金流出持續。
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預期比亞迪加權基本面指數維持平穩（即0，無改善亦無惡化）。
二、第二季業績展望（8月公佈）
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預期第二季淨利潤介乎人民幣90億至100億元。
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關鍵問題：
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比亞迪在中國國內電動車市場是否獲利？
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國內市佔率能否回升？
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若國內無虧損，則2027年出口270萬輛可望貢獻逾人民幣50億元淨利。
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三、中國汽車出口競爭力提升
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長鑫存儲（CXMT）及地平線（Horizon Robotics）與大眾汽車的L3/L4自動駕駛合作，強化了中國汽車（比亞迪、吉利、奇瑞、蔚來、小鵬、零跑）在成本降低與研發速度上的優勢，尤其在半導體與ADAS供應鏈方面。
四、比亞迪機器人（人形機器人）業務
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8月將有相關公告，花旗認為長期對車廠獲利具正面效益：
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宇樹科技（Unitree）2025年全年資本支出僅為比亞迪的<0.5%。
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宇樹科技2025年毛利率>60%，遠高於主流車廠的10–20%。
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汽車零部件與人形機器人零部件的生產開發有60–80%重疊；ADAS/自駕計程車演算法與機器人演算法可共享平台與感測器融合。
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因此，車廠積極投入人形機器人開發實屬合理。
五、股價與估值
| 項目 | 數據 |
|---|---|
| 股價（2026/7/28收盤） | 港幣89.80元 |
| 目標價 | 港幣142.00元 |
| 預期股價回報 | +58.1% |
| 預期股息率 | 1.7% |
| 預期總回報 | 59.8% |
| 市值 | 港幣8,187.24億（約1,044.18億美元） |
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估值方法：採用PEG估值，以2026年預估本益比1.2倍乘以2026–2028年每股盈餘年複合成長率（+25%），得出目標價港幣142元，相當於2026/27年預估本益比30倍/25倍。
六、主要風險
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新能源巴士或乘用車銷售低於預期。
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雲軌業務進展緩慢。
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資本支出週期再度拉長。
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現金流出現意外問題。
