2025年以來，電力設備股一路高歌。今年第二季風格突變，電力設備股回調，股價腰斬，最近哈電盈喜，電力設備股反彈。發展AI由缺晶片，到缺電力。據報國家電網「十五五」特高壓在建總規模將達「十四五」兩倍，電力設備未來幾年的空間仍然很大。

設備出口增長第二曲線

AI 算力爆發帶來的電力需求增量快速釋放，推動電力設備行業進入長週期景氣上行通道。大模型訓練與推理依賴的超大規模數據中心，不僅用電規模大幅攀升，對高端輸配電設備的需求全面升級。

與此同時，美國、東南亞等海外地區 AI 數據中心建設提速，當地電力供給配套能力存在明顯缺口，為中國電力設備企業出海提供了廣闊的外溢市場。

2026 年中國對東南亞電力設備出口額預計同比增長 22%，出口毛利率海外電力供需缺口持續擴大，毛利率普遍高出 10-15 個百分點，為中國電力設備企業打開了第二增長曲線。

「十五五」規劃目標

中國「十五五」規劃目標為2030年核電裝機容量達110吉瓦，較2025年的63吉瓦大幅提升，意味2026至2030年間每年需新增至少9.5吉瓦裝機，遠高於「十四五」期間年均2.2吉瓦的水準。全國電網規劃投資超 5 萬億元，特高壓、配電網升級、新型電力系統改造將持續釋放設備需求。

近期國務院正式核准 4 個核電專案共 8 臺機組，總投資規模超 1700 億元，延續了近四年來每年核准 10 臺左右機組的建設節奏。浙江金七門核電二期、廣東太平嶺核電三期採用華龍一號 2.0 技術，標誌著國產三代核電技術在安全性、經濟性與模組化建造上實現全面升級，規模化應用條件更加成熟。

上海電氣及哈爾濱電氣是中國主要的核電設備原設備製造，兩家企業均將受惠於核電業務增長。

電力設備股港股標的

哈爾濱電氣（01133.HK）發盈喜業績佳
是國內發電設備核心龍頭，在火電、水電、燃氣輪機領域積澱深厚，深度受益於海外 AI 數哈爾濱電氣據中心配套電源需求與國內核電常規島設備訂單，業績彈性充足。2026 年預測 PE 僅 10.6-13.6 倍，顯著低於行業平均水準。

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東方電氣（01072.HK）全產業鏈龍頭，燃機出海彈性最高
東方電氣是國內能源裝備全產業鏈龍頭，核電設備市占率位居行業前列，華龍一號核心設備供貨份額領先，多品類協同發展，業績穩定性與成長確定性兼備。花旗給予 54 港元目標價，對應 2026 年 3.2 倍 PB，預期漲幅超 60%，為三家公司中最高。

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上海電氣（02727.HK）核島設備龍頭
上海電氣擁有完整的電力設備產業佈局，核島核心部件市占率突出，在核電、輸配電、儲能等領域優勢顯著，同步受益於國內能源建設提速與海外市場拓展。市場預期 2026 年淨利潤約 25-30 億元，對應港股預測 PE 約 20-25 倍，估值處於板塊中等水準。

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