中國DRAM龍頭長鑫科技於7月27日(周一)在上交所科創板掛牌，股價首日大幅飆升，開盤報49.50元人民幣，較8.66元發行價大升472%。市場把它捧成A股最炙手可熱的半導體公司，總市值一度登上A股首位。同時，美國存儲股集體下挫，美光、SanDisk、SK海力士ADR以至ASML都遭拋售。長鑫科技憑什麽？
長鑫2016年在合肥成立，靠收購德國奇夢達的專利包起家，購入ASML的DUV光刻機建產線，一路燒掉了超過50億美元，直到去年，它的累計虧損仍是一個天文數字；不過，隨著AI熱潮推高全球存儲價格，長鑫剛好擁有通用DRAM產能，直接吃到這一波超級周期紅利，公司轉虧為盈，2026年首季盈利更大幅增長。
目前長鑫已成為全球第四大DRAM廠商，全球市佔率約7.7%。這個規模尚不足以取代三星、SK海力士和美光的主導地位，卻已足以影響通用DRAM的邊際供給。對華爾街來說，未來價格不再只由三巨頭說了算，舊有高利潤模型或被重新評估。
據外媒報道，Apple已經開始測試長鑫DRAM芯片，並考慮用於中國銷售設備。在全球DRAM價格高企、三大原廠產能又更多傾向高利潤AI存儲之際，Apple若引入長鑫，至少能在與三星、SK海力士和美光談判時多一張牌。
不過，長鑫的威脅目前仍主要集中在通用DRAM，而非AI時代最關鍵的HBM高帶寬內存。真正限制它的，是EUV光刻設備。由於拿不到ASML的EUV，長鑫只能繼續依賴DUV推進工藝，在HBM這條技術門檻更高、利潤也更高的賽道上，仍明顯落後韓美龍頭。
因此，長鑫在HBM、EUV和出口管制構成的高墻前，它的成長仍有空間。接下來要看的，不只是長鑫自己能不能繼續擴產，而是美國限制會否進一步收緊，以及Apple會不會繼續買單。
