Benny 
中國有色礦業今早公佈2020年業績，公司實現收益25.97億美元，同比增長29.3%，收益增長主要受國際銅價上漲及銷量增長的影響。年度股東應佔溢利1.25億美元，同比減少7.34%。小編查資料發現中國有色礦業盈利減少主要因為匯兌虧損，而今年美國提出新基建計劃﹐銅價高企不下，供應缺口或會擴大。小編在此分析中國有色礦業的業績及展望，看看其是否有投資價值。
巨額匯兌虧損拖累 下半年利潤大增
中國有色礦業全年收益25.97億美元，同比增長29.3%，股東應佔溢利1.25億美元，公司按淨利潤4成發股息每股派1.43美仙。。去年上半年公司收益9.43億美元，應佔利潤2346.6萬美元。全年業績符合市場預期，營收增速3成略高預期。
對比之下，下半中國有色礦業績大為好轉。簡單計算下半年收益16.54億美元，收入比上半年大增75%，而利潤也大增達1.015億美元。
查業績報告，發現中國有色礦業在尚比亞及剛果出現巨大的匯兌虧損。一般上，公司的匯兌虧損規模一般會控制在2000萬美元之內。因為去年疫情爆發，非洲各國貨幣大幅貶值，公司在尚比亞與剛果正是出現短期貨幣貶值現象，最終匯兌虧損擴大，是平常年份都一倍以上，造成對公司財務負面影響。
預計今年極低機會發生去年的情況，匯兌損益規模有望大幅度削減，對中國有色礦業今年盈利帶來正面作用。
多個項目落地投產
中色非洲礦業
謙比希東南礦體探建結合項目是本公司重點開發的礦山項目之一，計劃年採選礦石330萬噸，年產銅精礦含銅約5.89萬噸，項目計劃總投資832百萬美元。該項目建設已完工，且於2020年第三季度已開始投入生產。
中色盧安夏
羅恩延長部露天礦項目設計規模為年產100萬噸優質氧化銅礦，產出陰極銅2萬噸。項目於2020年5月啟動基建剝離，2020年完成剝離支出305.96萬美元。
中色華鑫馬本德改擴建
項目設計年產陰極銅4.5萬噸，項目計劃總投資1891萬美元。項目已於2020年第三季度完 成建設並投入生產，已累 計完成投資約1492萬美元。
剛波夫主礦體探建
剛波夫主礦體項目計劃年處理氧化礦石99萬噸、尾砂50萬噸，年產陰極銅2.8萬噸，粗製 氫氧化鈷含鈷978噸，計劃總投資2.38億美元，計劃工期約21個月，項目於2020年1月開工建設，截至2020年底已累計完成投資11,696,850美元。
2020年，中國有色礦業主要生產噸粗銅及陽極銅約為25.7萬噸，同比增長9.5%。硫酸79.3萬噸，同比增長13.3%。陰極銅約為11.6萬噸，同比增長11%﹐期內公司生產的其他產品還有氫氧化鈷191噸，液態二氧化硫1.7萬噸。
毛利率改善現金淨流入
2020年中國有色礦業實現毛利6.294億美元，較2019年增長34.3%，而毛利率也從2019的23.3%增長至24.2%。粗銅及陽極銅的毛利率從2019年的9.9%增長至2020年的14.0%，主要原因是國際銅價同比上漲。
2020年中國有色礦業經營活動所得現金流量為淨流入482.5百萬美元，較2019年的淨流入368.7百萬美元增長30.9%，主要原因為報告期內產品銷量及售價同比均有上漲。公司擁有銀行結餘及現金(包括現金、定期存款和活期存款)為497.8百萬美元，短期內沒有集資的財政壓力。
同時，隨著投資達832百萬美元的謙比希東南礦體探建結合專案、投資達437.6百萬美元的盧阿拉巴銅冶煉股份有限公司*（「盧阿拉巴銅冶煉」）粗銅冶煉專案和中色華鑫馬本德礦業股份有限公司*（「中色華鑫馬本德」）改擴建等專案的投產以及剛波夫礦業主礦體專案的建設，將為公司團未來的進一步業務發展奠定堅實基礎。
中國有色礦業今年資本開支大減，由2019年4.85億美元減至2.25億美元。隨著各大專案陸續投產，資本開支會續年下降。
碳中和中美基建 銅鈷超級週期
今晚，美國總統拜登或宣佈美國3萬億美元新基建計劃。拜登重回巴黎協定，新基建中會積極發展新能源，電動車領域。早前拜登宣佈，擬對風電祭出高達30億美元以上的獎勵措施，預計未來十年要在美國建置上千臺離岸風力發電機，目標離岸風電發電量要達到30GW。
鈷是電動車電池主要材料，中國有色礦業加大地質勘探開發銅鈷資源豐富的贊比亞及剛果。
今年以來，全球各國家加快落實碳中和策略，光伏、風電及電動車都是用銅大戶。根據國家銅業協會早前發佈的研究數據顯示，可再生能源系統中的平均用銅量超過傳統發電系統的8至12倍，其中風力發電機組每兆瓦用銅量約為2.5-6噸，太陽能光伏發電每兆瓦使用約4噸銅。
可見未來，未來新能源產業將會帶動對銅需求的長期巨量增長，銅價有望高檔產生支撐。中信證券研報稱，低庫存下的短缺和高流動性下的通脹成為驅動銅價上行的動力，預計未來一年銅價有望突破12000美元/噸，且此輪銅價的上漲存在著突破歷史新高。高盛也預測銅價達10000美元/噸。
銅價高企盈利或暴漲
跟據去年中色股份收購中國有色礦業的報告中提及，中國有色礦業對銅價變動對其盈利的影響進行了分析。
在2020年業績報告中，看到公司出售粗銅及陽極銅28.8萬噸，平均售價6176美元。查回中色分析，預測盈利是1.14億美元，跟公司盈利1.25億很接近。
今日期銅格價長期在8800美元/噸水準，若期銅價格繼續高位，到了2021年底，粗略計算中國有色礦業盈利或超過3億美元。以今日收市報計算，預測PE 3.3倍。
若以去年下半年盈利1.015億美元，即約賺2.03億，加上銅鈷增產量10%，中國有色礦業盈利也達2.233億美元。以今日收市報計算，預測PE才4.3倍。
結語
我國十四五提出2060年碳中和，美國總統拜登也提出3萬億新基建計畫。發展再生能源發電還是新能源汽車，銅的需求日益增長。高盛更預期銅供應不足要持續數年﹐銅價高企已經是事實，中長期銅價沒有大幅回落的可能。中國有色礦業公司按淨利潤4成發股息每股派1.43美仙﹐利息有5厘水準。公司受益於產能增加，加上銅價超級週期，未來幾年業績爆發可期。
