月底鬆綁的SLR規定將到期

去年美聯儲鬆綁的銀行補充槓桿率本月即將到期,美聯儲是否會延長備受市場關注。這也使得近期固定收益市場震盪較大,長端美債利率上升的同時,短端美債利率下降,對全球市場影響如何?

什麼是銀行補充槓桿率(SLR)?

SLR是2007-2009年金融危機後重新修改的資本規定的一部分,當年修改規定旨在阻止華爾街大型銀行過度冒險。

次貸危機之前,就存在各種資本充足率指標,這些指標的一個特點是把資產賦予不同的風險權重進行加權,但銀行可以通過金融工具來隱藏風險資產,進而逃避監管。既然銀行可以把高風險資產偽裝成低風險資產,降低風險加權資產規模,那麼一個簡單而有效的監管方式就是把所有資產同等對待,不管是準備金、國債,還是信貸,抑或其他資產,風險權重設為一致,這就是針對大銀行的SLR指標。

金融業認為銀行存放在美聯儲的準備金基本上沒有風險,長期以來一直有銀行業人士反對將這類準備金列入SLR的計算。

疫情爆發之後,美聯儲貨幣寬鬆下,銀行準備金大幅上升。對整個銀行系統來說,準備金規模是由美聯儲決定的,並不能轉移至他處,那銀行只好縮減信貸、債券等資產,銀行的經紀交易子公司也不再充當做市商以及提供回購融資服務,這顯然不利於金融體系的運作、經濟的恢復。於是,監管部門便放鬆了SLR,將準備金及國債排除在SLR指標之外。

美聯儲是否會延長?

美聯儲為大型銀行鬆綁補充槓桿率(SLR)資本規定的措施,即將在3月31日到期,SLR規定的改變可能會導致華爾街大型銀行削減證券持倉和放貸。

去年3月份,商業銀行存款準備金佔總資產比例從9%劇增至15%以上,瑞銀預計存款準備金將很快超過五萬億美元,佔到銀行總資產的23%。準備金的膨脹將會影響銀行槓桿率的計算,從而限制其放貸意願。因此當時美聯儲、聯邦存款保險公司 (FDIC)、通貨監理署 (OCC)聯合修改監管規定,允許存款機構在計算補充槓桿率時,可以選擇不包括美債和準備金,從而增加資產負債表的靈活性,以便向家庭和企業提供信貸。

而2月23、24日,鮑威爾在出席國會聽證會中,並未透露有關SLR的資訊。

如果美聯儲不延長鬆綁,這個數字幾乎肯定會改變,因為美聯儲和財政部向金融系統注資,以抵消疫情影響後,銀行業者的資產負債表擴大了數萬億美元。除非美聯儲延長鬆綁,否則銀行業者必須為美債部位及存放在美聯儲的準備金持有更多資本金。

這可能會削弱銀行業對政府債券的需求,並減少其他投資者購買債券的融資,從而加劇市場波動,而市場震盪正是促使美聯儲去年3月放寬SLR規則的一個因素。

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