Benny 
舜宇光學是內地最大的手機鏡頭供應商，出貨量位居全球第二。為三星、小米、聯想、華為、OPPO、VIVO等手機製造商提供攝像頭。今日全球無人駕駛第一股圖森未來(TSP.US)火熱IPO中，原來其無人駕駛卡車也是用舜宇光學車載鏡頭的。近期傳聞舜宇光學有機會成為蘋果供應鏈，或是引爆其股價上升的導火線。小編在此分析舜宇光學有什麼投資價格。
業績超預期 出貨指引增長可觀
舜宇光學主營收入達380.02 億，同比增長0.40%；淨利潤48.72 億，同比增長22.08%。舜宇股東應佔年內溢利48.72億元，同比增長22.06%，基本每股盈利445.78分，擬派末期息每股約人民幣0.888元。
從出貨量來看，舜宇2020年的全年產品較2019顯著增長，而舜宇營收增速放緩主系疫情影響終端銷量及產品結構，進而致舜宇消費電子鏡頭和攝像模組業務出現降規情況。
2020 年光學儀器事業部營收3.3 億元，同比增長14.6%，增長主因應用於國內工業領域的光學儀器市場需求有所增加，毛利率為39.2%。舜宇手機鏡頭出貨15.3 億顆，同比增13.9%，其中6P 及以上鏡頭出貨3.8 億顆，同比增加20.3%，佔比24.7%。
舜宇光學淨利潤增長主是光電產品業務毛利率提升，其毛利率較2019年提升3.3%達12.6%。得益於人民幣升值，舜宇攝像模組業務毛利率進一步提升。
舜宇光學2021年出貨量指引仍然有可觀增長，手機鏡頭出貨量同比增長15%-20%；車載鏡頭出貨量同比增長20%-25%；手機攝像模組出貨量同比增長20%-25%。
高端鏡頭技術突破 開拓其他光學市場
舜宇光學已經完成連續變焦手機鏡頭、8P 高像素手機鏡頭、自由曲面手機鏡頭和毫米級超微距手機鏡頭的研發，同時一億像素大像面手機鏡頭和超小畸變廣角(115 度)均已量產。
展望2021年，5G換機浪潮和多攝像頭化的推程繼續進行，。預計舜宇光學消費電子終端出貨量和產品結構料將顯著提升，舜宇消費電子鏡頭和攝像模組有望呈現量價齊升。
同時舜宇積極拓展光學市場，著力於VR/AR、3D 感應、智能家居、無人機和運動追蹤等鏡頭與其他光學零部件的開發，舜宇VR 類鏡頭與鏡片及3D 互動式鏡頭產生了可觀的經濟效益。
車載鏡頭迅猛增長
舜宇保持了全球車載攝像頭龍頭的地位，完成了200 萬像素波塑混合的前視車載鏡頭、百萬像素的車載智能大燈鏡頭的研發，應用於主流自動駕駛平臺的800 萬像素含玻璃非球面鏡頭的全玻前視車載鏡頭實現大批量生產交付。
2020年，公司車載攝像頭出貨5617 萬顆，同比增加12.1%。2020H2 公司車載鏡頭出貨量為3567 萬顆，同比增長29.1%，主因下半年海外客戶陸續復工複產，公司車載鏡頭出貨快速回升。
2019 年全球車載攝像頭市場規模為112 億美元，隨著ADAS 和自動駕駛的逐步深入，單車所需搭載攝像頭的數量不斷增加，預計到2025 年全球車載攝像頭市場規模將達到270 億美元。
車載攝像頭市場爆發性增長或打開舜宇長期成長空間。
圖森未來IPO或引爆
全球自動駕駛卡車獨角獸企業圖森未來(TSP.US)現已開啟火熱認購，預計將於4月15日正式在納斯達克掛牌上市，衝刺「全球無人駕駛第一股」。小編查2019年的新聞，發現圖森未來攝像頭感知方案是使用舜宇光學。
圖森未來成立於2015年，專注於打造完整的L4級別無人駕駛卡車解決方案，實現卡車在幹線物流場景下的全無人駕駛，公司主要業務集中在美國。
截至目前，圖森未來已經歷了十輪融資，且投資方實力雄厚，包括新浪、英偉達、治平資本、複合資本、鼎暉投資、美國快遞公司UPS、一級供應商萬都、美國卡車製造商Navistar、大眾集團TRATON等等。
圖森未來的攝像頭感知方案達到了汽車安全Level-C等級，這對於在行駛中必須高度可靠的安全工程系統來說十分重要，符合ISO 26262功能安全標準。作為系統集成商，中國領先的光學產品製造企業舜宇光學科技將對產品和模組進行測試，並開發製造汽車級產品。圖森未來IPO後，其無人駕駛卡車大量生產使用，對舜宇光學車載鏡頭需求巨大。
可望進入iPhone鏡頭供應鏈
天風證券分析師郭明錤發表報告表示，根據最新的產業調查，該行相信舜宇光學科技(02382)可望通過iPhone 13 (2H21新款iPhone) 的7P廣角鏡頭品質驗證並取得訂單，並預計在2Q21出貨。
受益於舜宇光學的生產能力與蘋果自行設計鏡頭的優勢，預期舜宇光學將在近期順利通過iPhone 13的7P廣角鏡頭訂單之品質驗證。因iPhone 13 mini、13與13 Pro共用同一顆f1.6 7P廣角鏡頭，故舜宇光學取得的訂單為需求最大的專案。預估，舜宇光學最快將自5月開始出貨iPhone 13的7P廣角鏡頭給LG Innotek。
郭明錤預計，舜宇光學在2H21的7P廣角鏡頭訂單比重約10%，受益於產能擴張，訂單比重可望逐年成長。
郭明錤相信，若舜宇光學在2H21出貨iPhone與iPad鏡頭順利，則可望與蘋果加強合作關係並擴產，因舜宇光學在蘋果鏡頭供應鏈出貨基期低，故出貨量可望在未來3年內顯著增長。
結語
消費電子鏡頭賽道優質，未來幾年料將呈量價齊升趨勢，疊加汽車電子ADAS 業務賽道有望呈爆發式增長，舜宇光學作為光學行業領軍企業，有望充分受益。郭明錤預期iPhone 13的7P廣角鏡頭品質驗證並取得訂單。如果郭明錤預計沒有錯誤，iPhone鏡頭需要在5月出貨。舜宇光學或有望近期內供公佈此消息，再加上圖森未來在美國IPO的消息，雙重好消息疊加舜宇光學股價有望突破200元水準。
