基金經理聚會 同你分析週期股(上)

5月8日,國內多位基金經理搞了個3000人的聚會,同國內投資者分析週期股,今天同大家分享整個紀要。

 

一、私募基金經理(A):

5-6月是業績空窗期,什麼賺錢效應好,就應該關注啥。目前在關注的主要是中上游的煤炭、鋼鐵、有色(電解鋁、鋰)、化工等,以及有訂單可實現預期的新能源車產業鏈等,區別於類似環保這種有訂單實現起來需要很多條件。

二、私募基金經理(B):

印度的股市沒怎麼跌,說明印度的Y情對經濟的影響有限,後期可潛伏的板塊看好體育板,日本奧運會7月23日召開,9月份的全運會,還有幾大足球盛事都會開始。從人文關懷看,通過鍛煉身體讓身體保持健康比啥都重要。這個行業未來的天花板看不到,市場足夠大,未來3年,按照國家相關規劃,市場容量很大。當前市場,可潛伏。其他的類似教育類的也可以關注。

三、私募基金經理(C):

茅台為代表的權重股大跌。釀酒板塊,廢了。順豐控股、上海機場已經腰斬,茅台堪憂。從絕對估值角度看,個人測算,一家之言,960-1260元是茅台的核心價值中樞。不要忘記,2020年4月30日茅台的收盤價是1265元。公司還是那家公司,市場情緒總是多變的,現金流久期拉長,利率提升預期下,難以維系。現在新聞裡面說,部分地方提升房貸利率,是個強烈信號,市場調整,是合理的。

四、私募基金經理(D):

全球大放水,通脹不可避免。美林時鐘在運行。回顧2006、2007年的行情。中國石化一度從幾塊上漲到了29塊多。現在看美國基建,銅上漲預期。時間對標一下2008年中國四萬億,預期延續起碼10個月時間。另外看好消費板塊裡面的通脹預期的補漲板塊。

五、私募基金經理(E):

上周2個交易日主要集中在鋼鐵、煤炭、有色等順周期板塊。可能是整個5月份的主要投資機會。鋼鐵ETF、煤炭ETF、有色金屬ETF、化工ETF等順周期,值得跟蹤。

六、私募基金經理(F):

回顧行情,順周期為主。順周期來源於碳中和供給收縮,另外,跟澳大利亞的經濟交往冷凍預期措施有關。持續性可能還可以。從全球宏觀看,整體經濟在復蘇。美國非農數據低於預期,美元走弱,周期板塊中的鋼鐵,煤炭,有色,化工、海運,造紙等都會有機會。芯片類的,可以逢低關注下。

七、某券商煤炭行業首席:

煤炭行業觀點:碳中和產能退出。核算增長,未來3–5年,必產能然持續下降。從基本面上角度來講的話,首先我們整個供需關系,供給端首先從產能角度來講,我們現在基本上是沒有新增產能,從19年下半年開始,然後我們的這個基本上所有的國有企業就沒有在新建產能了,過去建的17年到18年期間,新建的產能也是過去12年到15年期間有建設的這種在建未投產的,然後我們在整個的17年到18年產能置換置換投投產的這個過程陸續就大廠財產以後,19年基本上就是沒有任何新建,到20年又因為內蒙古的到他20年民營企業也不去新建了,然後國有企業新建煤礦對國有企業來說已經算是一個政治不正確的事情,所以也沒有新建,我們從能源局批復的新建煤礦的產能,也看到只有新疆部分地區有些少量的這個新建,大概一年也就1000萬噸,1500萬噸這個樣子,而這部分產能也都是為了十四五期間的江電東送三期工程來准備的,就是說大規模發展控電廠輸往東部地區電量,然後這樣如果沒有新建的情況下,我們現有的這些產能基本上就是供需供需平衡的一個狀態。

然後但是我們有一部分的這個超產的一個產能,比如說能源局發改委批復的500萬噸,但實際上它能產到800萬噸的一個產能。過去幾年發改委條件沒加的一個很重要的一個措施就是通過比如說煤價煤價跌多了,我們就可以控制一下超產部分的一個產能,搞一下安監。如果煤價漲多了,我們就提倡一下保供應來適合用這部分超產產能。然後所以這樣的一個情況下,它成為一個很靈活的供給調節手段。然後但是今年有一個很重要的一個變化,就是3月1號開始,我們刑法出台了一個修正案,這是去年制定了今年3月1號開始執行的,凡是超產的礦業產能已經都已經被算作潛在生產潛在生產風險,是可以追究刑事責任的,即便你沒有發生過事故,只要主要是處於調整狀態,責任人是可以最高處於一年的這種刑事責任,所以這樣的話帶來一個結果:所有的國有企業都不去超產了,而民營企業由於去年的時候,內蒙古地區做了一個內蒙古陝北地區做了一個改革,因為那部分內蒙古陝北的民營企業,它的這個煤礦生產都是托管出去的,就是那種工程工程包括內的一個方式,但是是為了安全生產的,所有的煤炭企業只要托管的話,它要統一托管給某一家專業化的托管公司,然後所以他就造成他的利益不一致,就是說原來你超產我挖出一噸來,這個生產費用20元每噸,然後你多賺錢我也多賺錢,但是但是這樣刑罰措施以後,他是追究那個托管公司的刑事責任的,所以利益一致以後利潤不一致以後,所以3月1號開始的利益不一致以後,所以造成的一個結果就是民營企業也沒有產業,沒有超產。然後所以帶來一個結果就是3月1號即便進入一個相對煤炭消費淡季,然後我們的供給也處於一個相對緊張的一個狀態,然後這是這樣的一個點,未來去看我們產能這一塊,比如說比如說我們沒有新增,然後我們還有大規模的一個產能的一個退出,主要是老舊礦井和這個行政命令的推出。

然後這個主要原因的話就是說首先老舊礦井的推出方面,我們過去幾年當然也因為供給側改革原因,18 19 20年我們每年推出的產可能規模大概在7000萬噸以上的這樣一個一個規模,我們預期的話未來隨著這個資源的枯竭化,每年至少也也要退出3000萬噸至5000萬噸以上的這樣一個規模,它是自然的枯竭的最多。

去年河南的永梅違約當時帶來的一個結果就是大量的這個中東部地區繁殖資源枯竭的煤炭企業,它的生產成本都是會大幅提高的。這樣帶來的一個結果就是說一旦我這礦生產成本過高出現虧損的話,我就會果斷關掉,所以這會加速這種資源枯竭型礦井的退出,然後再就是這個行政命令關停,比如說山東剛剛公布了4月份公布了,2021年會退出3400萬噸產能,是要配合碳中和的一個方式。
數據多,甚至他們礦井都有400萬噸500萬噸這種大型礦井,然後帶來的一個就是說會加速,本來這種礦大概還能開采20年左右,但是這樣一個行政命令的關停也會加速產能的一個推出。現在我們測試測算下來,每年只要退出在3000萬噸以上或者3000萬噸以上,我們供給肯定就處於一個很緊張的一個狀態了。

然後這是產能方面,還有就是我們超產部分能不能核增出來,就是說它能不能合法化,可以合法化,但是過去我們沒有集中合法化核增的這樣一個過程,一般最少跑流程要跑半年,就各個部門審批,因為它是要必須要保證你的這個核增這部分產能是能夠達到安全標准的,涉及到人命關天的事情,這方面各各個部門還是相對比較謹慎的。
所以現在是在做合增工作,但這個節奏會很慢,是牙膏式的,所以我們可以斷定在未來可能在3~5年5年的時間內,我們的供給必然是持續下降的一個狀態,然後但是國內供給是持續下降的,我們會有合增一部分這個超產產能,但是也也比不上我們的這個退出的產能,還有就是需求的一個增長,會造成一定供需的錯配。

這是首先是肯定的,另外國際方面的供給的話,原來我們還有一個手段就是靠調節進出口,調節進口就是煤價暴漲的時候我加大進口,然後煤價暴跌的時候我進行進口限制,但是現在我們進口大概一年也就3億噸,是一個相對比較比較高的一個數字,可能即便放量一些,可能也就最多3.3億噸這個樣子。

這個其中的原因一方面是本身國際的供給就已經日趨緊張了,我們最典型的我們最典型的就國際五大礦商的話,比如說必和必托、英美資源這些,他們的產能主要主要集中在澳大利亞、哥倫比亞和南非這些地區,他們的產能過去幾年年一直是在退出的,他們14年到20年的這個煤炭產產量下降了44%,即便剔除到20年的疫情影響的話,到19年他們產量也下降了32%,他們就是不看好這個行業,他們看對於煤炭礦業投資是看50年到70年的,對於煤炭這樣一個行業受中國控制煤價這個情況下的話,他們看好就逐步退出這個行業

像力拓已經在2019年推出煤炭行業了,所以這部分產能就是說是退出的,除了澳大利亞,我們還有主要兩個進口,我一個是印尼,還有一個是外蒙古,印尼、印尼的一年的產量大概是在44.6億噸,他們其中50%被六大家族企業控制。就是印尼的家族企業他們過去幾年沒有什麼資本開支,產量幾乎沒有增長,然後印尼這兩年產量每年大概增長了1000萬噸左右,這部分主要是一些軍閥控制的一些,就是說另外一半的這個產量是由軍閥控制的,這部分有增量,但是增量也很有限。

然後然後再就是外蒙古方面,外蒙古的總產量一共才一5000萬噸,即便它的首先它沒有什麼資本開支,第二即便增加的話,它的增量也極其有限,比如說未來三年增加20%的話,也就是1000萬噸這個量對我們來說簡直太少了,所以對我們也不會形成很有效的這個增量供給。
所以但是我們國際角度來講,主要的煤炭需求方就是東亞東南亞,然後東亞日韓基本上需求穩定了,東南亞地區由於它的整個接受制造業產業轉移,它的經濟不經濟景氣度向上,帶來的一個它的主要能源也是靠煤炭,所以帶來一個結果,他們這個區域總體煤炭是需求持續增長的,但是你整個國際的大的供給環境是萎縮的一個狀態的情況下,其實呃國際的供給煤炭供給也是持續前進的一個狀態。
然後然後這樣一個結果,講需求端,大家都說碳中和對於煤炭需求肯定是削減的,但是這個是有一個過程的。因為我們最大的煤炭需求方式發電,但是發電這個東西我們在沒有解決儲能技術的一個情況下,其實我們是很難去利用光伏和風電去替代我們的煤電,然後我們的水電的話,因為我們是季風氣候,所以這樣帶來一個結果,我們水電也有很強烈的這個季節性差異,所以在這樣的一個背景下帶來的一個結果就是我們可能煤電煤炭的消費整體我們測算下來,就是說在2025年以前基本上還是每年保持小幅增長的一個狀態,從現在我們每年增速大概在1.5個點左右,1~1.5%個點左右,可能減緩一下大概每年增長兩2.5個點什麼的之類的這個樣子,但是你需求肯定是增長的。
在國內供給屬於一個相對收縮,國際沒有什麼增量一個情況下,你需求增長的話必然帶來供需錯配。在這所以我們判斷煤價至少是在700元甚至800元以上,在階段性旺季,比如說這個夏天這個,煤價漲到1000塊錢也是很容易的。
所以基於此的話,我們對一些一些企業就要重新去做估值判斷了,這個時間點跟上一輪還不一樣,一樣16年的時候,比如說我們煤價暴漲到800元每噸,首先我們有存量大量存量,這樣的在建產能它是可以釋放壓減壓減沒加的,然後可以預期未來有增量的,然後可以壓下沒下來,但我們現在沒有什麼增量,你這個煤價也壓不下來。
再就是那個時候經歷了12年到15年,整個煤炭行業景氣密度相對比較差,帶來的一個結果就是說煤炭企業財務報表需要修復。經過過去幾年17年以來的財務報表修復,我們現在呃煤炭公司的財務財務狀況都是很好的。

然後然後所以我們看到今年一季度一部分上市公司就報出來利潤暴增,甚至就是說比如說中煤能源路安環能,其實講實話,所有的煤炭企業都很有,所有煤炭企業也都很賺錢,比如說陝西煤業這個公司,陝西煤業公司它一季度的成噸成本竟然是320,如果我們再往前追的話,可能大概20162017年的時候,它的噸成本大概也就120~150,其實其實這個報表就是稍微有點問題,這個取決於企業到底釋放不釋放業績,但是公司的業績其實都是很好的,我們認為已經財務報表修復,你在煤價持續高的一個情況下,再怎麼壓縮釋放業績,其實還是最終釋放出來,他們只是因為國資委考核的原因,希望業績相對表現的平滑一些。

如果他們不能因為自己可能就是說認為煤價萬一下跌有這樣的一個擔憂,但是可能我們判斷的話三五年內煤價都保持高位的話,這個情況他們會打消掉這個疑慮,然後最終這個利潤始終釋放出來,所以整個煤炭首先來講從利潤角度釋放出來以後,很多公司一釋放利潤,大家算來PE才兩三倍的一個PE,超級便宜。
第二這些公司首先有很多的公司都是承諾了高股息的分紅率40% 50%甚至60%,有的企業還去學長電承諾保底最低固定額分紅,所以造成一個很高股息的一個狀態,在今年這種資本這種資本市場表現下,然後肯定還是相對會拿一些高股息的標題更踏實一點,這是一個點。

另外一個點就是由於現在企業有大量的現金流比如說,中國神華現在每年的淨現金流增量大概至少要留600億,如果說煤價比如說漲到750元850元以上的話,他可能就要到800億的現金,然後這麼大規模的現金,還有陝西煤業一年大概200億的一個現金,這麼大規模現金,其實最終一個最大的一個使用就是收購集團的資產進行現金的資產注入,所以有些資產注入類型的一個標的,中國神華、沈焦煤這種其實也是可以值得值得我們去關注,有這種強邏輯的標的。

然後我這邊其實對於股票的推薦的觀點也是我更側重於長邏輯的標的,比如說山西焦煤、兗中煤業、中國神華這種類型的,你像那個潞安環能中煤能源這種就是說一季度大規模釋放業績,大家然後會拿這個一季度業績年化去算,然後算一個估值,然後我認為這是嗯這個是偏短一些的邏輯,這裡面會存在資金的博弈什麼之類的,我也認為會漲,只要它足夠便宜,肯定是會漲的,但是這裡面就是說這種超級便宜的公司到底給幾倍估值,因為畢竟碳中和還是壓制你煤炭的估值的,原來我們煤炭給到10倍,動力煤給到10倍估值,焦煤給到15倍估值,然後但是現在可能大家就會擔憂10年20年以後這個公司到底在不在,所以我們看到中國神華和陝西煤業大家是能給到9倍10倍PE的,這個原因就是因為大家知道20年以後這種公司還是在的,然後但是為什麼就是比如說中煤能源,然後大家最多從原來的三四倍漲到個6倍左右,6倍多就不願意再給往上給估值,其實這是一個很重要的原因,你畢竟有一部分在山西比如資源枯竭困境是有可能後續會被關停了,所以大家不願意給太太高的一估值,所以這種業績突然爆發的,我認為足夠便宜的,肯定是值得買的。

然後但是就是估值上限一定要這裡面就有市場的預期差,到底給5倍6倍還是給7倍8倍,這裡面就有一定的市場預期差,所以我覺得如果說漲了五六倍六七倍,這種可能就不值得去關注了,但是算下來三四倍的還是值得關注的。反過來我更看好這種邏輯的資產注入的,或者或者說這個比如兗州煤業,海外有煤炭資產之中受益於海外價格上漲,存在業績彈性這種標的。以上大概就是我的觀點。

八、券商自營投資經理(G):

節後2個交易日,弱反彈的格局,外界的擾動比較大。周五上證3417,上升趨勢線;從上證角度來看,低開高走,探底回升的走勢。反彈預期還沒走完;從市場來看,公募基金發行受阻。後期的配置。風向標。公募基金的調倉行為。向周期在轉。明顯周期股會持續一段時間,6月底,或。配置的角度,公募基金,配置的角度看,孟總,供需,基本上,資金流入的情況下。煤炭的機會。標的:山西焦煤等。警惕風險:前期高位的鋼鐵,後續的,高位套現過程。新增持的品種,逢低,沒怎麼表現的加強配置。水泥在關注:有介入跡像,股息率高,海螺水泥,華新水泥。 券商:非常弱,現在看,基本上去年的7月份以來,調整的周期比較長,42周,調整末期狀態,殺跌的話,可跟蹤了,券商ETF,興業證券,國金證券。
數字貨幣:關注比特幣再次回到高位;國內對比特幣的監管。中信銀行,涉嫌投資比特幣,禁止交易。銀行推硬件錢包,中石油等充值,可能從主題和熱點角度,跟蹤了廣電運通,楚天龍等。
保險基金:

九、保險基金經理(H):

前期交易,1季度報前糾結,交易順周期還是社融見頂,放緩到成長。 5月份目前看,順周期交易比較明確了。確實,業績分級,還是蠻橫的。基本面,汾酒好點,其他的都 預期低;短期看,消費類的,自然的,沒有特別的消息。尤其是1季度報後。高頻的催化。順周期走。所以金融的。下沉。龍頭股被砸盤一塌糊塗。大錢配置在順周期。消費類的,保持權重,小市值。板塊輪動,消費到醫美,新邏輯;比較好的,公募看好的邏輯。跑的,介入比較深; 連續2天,接近跌停。不是一般輪動的節奏,看白酒,好理解。包括醫美,疫苗的抄底。博弈茅台這種,不願意,資金現像。(他人補充:我看到現在朋友的朋友就認為跌到1600 1800可以去買,但是本人用DCF模型我算過,就是可能大家不愛聽,但是所以所以說個人看法就是說真正從這個它的這個現金流折現情況來看,實際上它大概就是960~1260之間是比較好的介入時機。當然它中間可能會都不知道可能就到個1600 1800 1700之類的,後面可能但是他如果從絕對的這個安全估值來講的話是這樣的,其實它一年前的價格也就1000來塊錢了。所以說這個12個月過去了之後,然後市場風格又變了,所以這種情況確實這個酒這個這塊確實還是。)茅台沒有放業績的動力,整箱茅台,不賣了。需求被抑制了。短期業績不太好。資金介入比較淺的,不同行業定義小票。金融行業小票,其他行業。

十、私募基金經理(I):

繼續做空酒。酒行業 最好的業績一季度。算PE高。1季度和四季度好點, 啤酒相反,2–3季度旺季。四季度虧損的。做空白酒,還做空了錦江酒店,一般行業屬性是 30—60倍PB。錦江明顯超過60倍了。 首旅基本面更好。 近期在做ST板塊。

十一、自營投資經理(J):

做完醫美板塊後,做了 有色,煤炭。找有業績催化因素的,景氣度的。提示信號。鋼鐵煤炭等,來自有不錯的機會。戴維斯雙殺概率低。關注中報業績預增的。下跌過程中的。恐慌的。銀行,上周五的強勢。整體策略:游擊戰法,賺一把跑為主。

十二、公募基金經理(K):

我們公募整體對順周期的配置不多。年輕的基金經理,不擅長。 私募和游資配置。資歷非常老的基金經理,會配置煤炭行業。我也在看,但感覺難下手。券商可能相對來說,基本面還是能支撐的,有基本面的機會。誰也說不准,什麼時候漲,確定性需要觀察。食品 飲料,白酒,疫苗醫藥等,都很難把握。跌出來的機會,這一波來看,就那麼幾天。節後又干回來了。難做。公募不擅長。本質來說,一直持有的。還會有。茅台的,還會有。被動的,有規模的,有資金進來的話,還是會加入的。行情,還是很難預測。震蕩為主。
十三、港股基金基金經理:微盟,眾安在線,北水南下的,一般的情況下,末端行情看眾安在線。創新藥:跟蹤了,康哲藥業。創新藥港股裡面,信達生物,康方生物B,中國飛鶴,高端奶粉市占率第一,10–20%,錦欣生殖。輔助生殖。麥迪科技。信邦制藥(國際醫學),三甲醫院,科室主任等查的比較嚴格,退款。近期發現一個現像基金業在贖回。通過銀行做的消費貸,經營貸,套了10%左右,可能在3–5%左右,贖回處理。跟蹤:道通科技。前三天不漲,10–30%左右的反彈。化工:新鄉化纖, 中泰化學。牙科(孩子少喝酸奶);另為動態跟蹤板塊,為參會者提供,每日純買方量化復盤,詳見微信視頻號:承承的魚。

十三、私募基金經理(L):

把鋼鐵搞死了,反傾銷等。地下的鋼鐵廠搞掉了。碳中和,生產端少,基建。
美國也要搞基建。宏觀層面,簡單邏輯。黃金看好, 看2000美金。原油上漲PPI的發動機。工業,看准板塊和方向。茅台下來,貸款買入的基金,贖回。順周期,有色煤炭等引領。

十四、期權私募基金經理(M):

四月底,紅五月指數行情?不看好指數行情。大的震蕩區間,3400點會破一下。50ETF可能會在3.386會破一下。5月份決定了全年的漲跌幅。2001,2013年,2019年,去年2020年例外,其他都是5月跌,全年收盤跌。
指數,還有大的低點。C浪的下跌,不會那麼激烈,震蕩的下跌過程。企穩,做多的時候,偏穩健滬50指數,激進的看滬深300,個人看,偏穩健的。5、6月份不是很樂觀。相對震蕩的過程。超跌的反彈機會。沽售比,在節後周四快速回落,0.85回落0.74, 下跌動能,大的箱體,波動率偏低。市場普遍認為7月份建D100周年前後維穩行情,遙想當年2008年8月8日北京奧運,全世界矚目不會跌,萬一到時候跌了,找誰說理去?市場只能應對。美國提前加息,怎麼辦?黑天鵝還有哪些(Y情擴大?戰爭?市場分化?)。技術上,之前大咖提及滬深300,年線級別回踩5年線的?(他人補充:如果滬深300回踩5年線,下跌空間是17%,同樣比例,滬指跌破3000點,到2830點,應對策略:看空做多,積極防御!),

十五、私募基金經理(N):

之前提及了順周期,集運。 唯一的中遠海控。銅期貨價格,鋁價格,觀點一樣。最近半年,堅持的,交易經濟復蘇,通脹,遠離所謂核心資產,抱團股。個人跑贏滬深300,,40個點。抗疫成功。現金流的折算方法,逆周期的品種,5–10年的穩定增長水平,二級市場上,認為非常好的票,都會碰到,可能經營的低估,順豐控股之後,藍籌一路向下。 萬物皆周期,低估永不敗。
疫情後,總需求會起來。商品維持的最少3季度,甚至更長,盈利爆發速度非常快。有色鋼鐵,煤炭,集運。周期,公募配置很低。不存在的行情結束。公募模式:強趨勢價值投機。跟蹤:銀都股份,類似,可口可樂,保潔等,都在 漲價。醫藥板塊的,細分領域,醫藥流通領域。上海醫藥(港股更好)、國藥控股(港股)、九州通(10年扣非5–6倍)等。估值水平不高,18年底部水平。
十六、股權私募基金經理:看好電解鋁板塊。電解鋁供給端,碳中和,產能增長受限。截止2021年4月底,建成產能4320萬噸每年,畢竟紅線4500萬噸每年。新能源汽車對鋁需求,2021–2025年新增,210、298、405、549、703萬輛,用量需求,37、57、83、119、160萬噸,復合增長49.7%,再就是清潔能源帶來鋁需求,光伏2020-2025年,光伏年均新增從48GW到115GW,復合增速19%,未來3年電解鋁有14萬噸、44、48萬噸缺口。跟蹤:業績彈性大的神火股份(定增價格6.19元),天山鋁業(6.55元),雲鋁股份等。

十六、私募基金經理(O):

今年我覺得確實操作難度要大一點。主要的原因還是在於過去兩年大家對於這種生態的一些變化了之後,然後對於以前的一些方法,包括去年的時候非價值投資者都轉入到了在那個所謂的賽道或者說這個這些績優的股票裡面去做一些趨勢性的交易。

所以其實這個對我們的我們以前的特別很早以前的那一批,對於投資者來講的話,影響是非常深刻的非常大的。所以當市場發生一些劇烈的變化的時候,市場的交易者、投資者來講的話,他它沒有發生那麼大的變化,沒有及時的反應過來。

看去年的有些私募業績非常好,但是有這些它其實並不是所謂的我們講的傳統的價值,這種方法只不過是以前的那種方法,順便搭了一個順風車,但是所以從今年的一季度的這個這個從這個市場表現來看的話,就會非常的差。

這個實際上我覺得投資者來講還是要有自己的這個一套最核心的邏輯。然後今年就是說從這個大的背景下面,基本上還是經濟復蘇,然後加這個加息,這方面,然後所以這個大的邏輯不變的話,所以今年的交易的話就只會跟隨,因為這個從那個順正周期的這個角度上面去看,然後是所以就是交易經濟復蘇,包括交易通脹,這個其實應該來講我覺得應該是越來越深刻了。
然後然後其實我想分享另外一點的是,國內的市場其實它總體來講還是跟著美股走的,其實包括只不過我們國內的市場,就是說它的風格偏向於更一致性。它不像美股美股美股的市場的話,它是非常成熟的,所以他各個風格的都有,所以他是因為多元化的風格,他導致了整個市場的相對來講加再疊加了全球性的資金在參與它,所以它的穩定性和它的這個呃程度上面來講的話,比我們國內的這種單一的相對風格要要更穩定一些而且,而且包括我們2月春節之後的這一波下跌,實際上的話有很大程度上面都有。
首先肯定是估值高,因為畢竟畢竟美聯儲放了這麼多的貨幣出來的話,你要說絕對的,你特別是那些成長性的股票的話,你要讓它跌到非常非常低的這個位置的話,我覺得可能性也不大的,我們這個一次性之後,這個市場的斜率非常高,然後導致呃不斷不斷的踩踏之後,其實那一波下跌了,下跌下來之後,它的跌幅的話,實際上甚至有些是到了44-50這個分位。
然後所以但是實際上美股我看了一下,其實像那個蘋果公司之類的這種全球化的經營公司來講的話,它其實在前面一段時間的這個美股下跌的時候,那時打算下跌的時候,其實它的跌幅也有接近30%。

然後但是它一直是在跌了,之後它會出現一波反彈。實際上我們國內這一波有一些的成長性比較高的,增長比較好的這些股票其實也出現了反彈。所以我覺得這種高成長性的這些股票,然後它的而走勢來講的話,我覺得更趨向於是在高位震蕩,高位震蕩用時間來消化它的估值。

對於有一些增長幅度比較小,有些原材料價格上漲,或者甚至說有些經濟周期的問題,它的跌幅都比較大,比如說像這個美的、三一都出現這種情況。然後所以我覺呃今年的話應該是一個大分化格局。因為疫情,歐美市場的話,這個疫苗的接種的話還是比較樂觀的,因為像美國的話它3億多人口,然後現在已經接種了2億多,我們國內的話才接種了兩個億左右。實際上他只要沒有外來的這個病毒的變異的話,我覺得本身它自己的這個疫苗的話都能夠實現免疫,然後所以我覺得歐美歐美這個它這兩塊還有加上中國這個都出現了Y情比較好的情況下的話,然後像印度這些,經濟體量是比較低,是比較小的,所以它對全球的影響的話,我個人覺得沒有那麼大。 肯定不會比去年美歐這個出現的這個疫情的話,它的影響要小很多很多。所以所以這個這個大的背景下面,經濟復蘇經濟恢復這個是個大的概率。然後印度這個雖然說現在是 40萬左右,但是它的邊際效用整體在逐漸的遞減。

然後所以我覺得今年的話應該還是在低估值或者說在正周期,然後這個資源類在這裡面去找一些機會,可能今年的絕對性收益會會更好一些。本來我自己的話,也是市場博弈出身,但是就是我是17年的時候我就轉也是轉做主要還是做白馬和價值這一塊。 然後但是今年我自己的感覺是因為我手裡面的持倉大部分都是就是成長性比較高的這些,所謂的賽道的股票,然後當然我也做了一些增減,然後今年我的感覺就是想取得好的收益來講的話,今年應該還是圍繞那個大的邏輯不變,然後更大家消化了一些之後,我覺得賽道的股票還是這個長邏輯的話,它是沒有變化的。
會議總結:整體看參會者認為目前的5月份的行情,市場已經轉向了順周期。主邏輯集中在交易經濟復蘇和通脹。鋼鐵、煤炭、有色、化工、航運、造紙等周期行業整體看多做多為主預期。新能源汽車、數字貨幣看好,關注疫苗和醫美的超跌反彈機會。部分參與者看好一些低位的如體育、教育、商場、水泥、醫藥商業等板塊個股。對金融板塊如券商、銀行等保持關注。另外,對於市場趨勢整體認為震蕩偏悲觀為主。國內貨幣收緊和美國加息只是節奏不同,未來遲早要做的事情,整體看市場現金流折現為主的消費板塊如茅台為代表的價值藍籌可能需要更多的時間或空間來調整消化。看空做多,積極防御可能是當前比較切實的策略。
紀要僅供參會者惠存。

 

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