阿爾法‧优 
高盛交易部門看到的投資者交易情況
1. 機構投資者仍然在持續減倉，並且對減持價格不敏感 –
我們上周五幫機構投資者賣出了3億美金的新東方股票、2億美金的好未來股票。我們預計這波股票減持潮還沒有結束
2. 這周三中國股票出現短暫反彈，但主要是空倉回補所驅動。
我們沒有看到機構投資者有任何明顯的抄底意願。唯一兩只有長線基金進場增持的股票是阿裡巴巴和騰訊
3. 我們看到越來越多的長線基金對於那些已經在香港上市的中概股，選擇把ADR持倉轉換成港股，來規避監管風險
我們與投資者近期交流所獲得的反饋
1. 自從去年螞蟻IPO被叫停後，全球機構投資者一直在思考如何為中國的監管風險來定價。那時投資者關註的是監管政策如何影響公司業績，他們普遍做法是把估值模型中的收入和盈利增速預測調低，把運營成本預測調高
2. 滴滴事件發生後，投資者發現監管風險不僅僅是調低盈利預測這麼簡單，而是可能徹底顛覆業務模型，從根本上改變公司乃至整個行業的生存前景 – 線上教育公司就是個很好的例子
3. 由於監管的不確定性而導致公司面臨“生存”風險，投資者無法通過僅僅調整估值模型來為這類風險進行相應定價。這使得大家在未來一段時間內都不會貿然投資有監管風險的中國股票
4. 展望未來，我們認為一些潛在的利好因素包括：
a）來自中國監管層更加明確的信號，能夠直接利好股市；
b）螞蟻的IPO重啟，或者頭條IPO有明確時間表，這能幫助恢復國際投資者信心。國際投資者都會非常關註明年舉行的中共二十大
5. 從歷史經驗來看，我們並不認為國際投資者就會從此不再投資中國。當全球主要經濟體比如美國GDP增速放緩，而中國是極少數仍有增長的主要經濟體時，國際投資者會重返中國。但在此之前，國際投資者將對中國保持低配和相當謹慎的態度
