Benny 
上星期，主席宣佈設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地。周日介紹過的北京城建設計主要從事設計、勘察、諮詢和工程承包業務，提供有關城市軌道交通工程、市政管理及建築工程的設計、測繪、檢測及諮詢服務業務。市場一直把城建設計當地產建築業看待，公司為城軌設計龍頭，行業景氣，公司業務穩健，正正是「小而美」的企業之一。除了近年來慷慨派息，還有什麼投資邏輯呢？
行業持續景氣 手上合約不斷
北京城建設計前身是北京城建設計研究總院，1958年為中國首條地鐵的設計及勘察服務而成立。北京國資委旗下公司，具有國資背景。
早前，城建設計公佈中期業績，收入約為人民幣48.22億元，同比增長11.19%。股東應占利潤約為人民幣4.03億元，同比增長13.25%。每股盈利人民幣0.30元。
公司收入來自設計、勘察及諮詢業務板塊及為基礎設施(城市軌道交通為主)建設提供服務的工程承包業務板塊。設計、勘察及諮詢業務板塊收入完成人民幣17.53億元，同比升17.81%﹐其中城市軌道交通工程板塊收入人民幣13.76億元，同比增幅超過2成。
工程承包業務板塊實現收入人民幣30.69億元，同比增幅7.72%，主要是在手項目按進度有序推進。截至2021年6月30日，公司中標共計約129.4億元，其中設計、勘察及諮詢共計約27.53億元。工程總承包業務中標共計約101.87億元，新訂單金額則同比大幅增長744%，重拾上升動能表現相當強勁。
城市軌道增速驚人
今年年初，中國城市軌道交通協會發佈了《2020年中國內地城軌交通線路概況》，據介紹，中國內地累計有45個城市開通城軌交通運營線路7978.19公里。
《2021年上半年中國內地城軌交通線路概況》，截至2021年6月30日，中國內地共有49個城市開通城軌線路，總里程為8448.67公里。
我們對比一下，去年年中，城軌運營線路總長度才6736.2公里，年底已經達7978.19公里，今年年中已達8448.67公里。由此看到，中國的城軌建設迅速，行業景氣北京城建中標項目持續增長。
今年上半年，全國共新增了4個城軌運營城市，分別是洛陽、紹興、嘉興、南平。上半年，國家發改委只批復了一個城市的軌道交通建設規劃，即佛山。《佛山市城市軌道交通第二期建設規劃 （2021-2026年）》顯示，佛山將在未來5年修建2號線二期、4號線一期、11號線等三條地鐵，共計115.8公里，總投資772.13億元。
全國各市都在爭相建設地鐵，地鐵的熱度一直未曾減退，各大城市還是需要全方位衡量城市的經濟實力與客流強度。
創新業務有突破 継續拓展國際業務
國家提出要打造「軌道上的都市圈」，促進城市軌道交通與城市融合發展，未來城市軌道交通一方面將與其他交通運輸體系深度融合，另一方面也將與城市相關產業發展深入融合。因此，城際和市域軌道交通建設，以及以TOD模式為代表的城市綜合開發將成為熱點。
公司在航站樓設計業務取得突破，中標深圳機場東綜合交通樞紐概念設計及主體建築設計方案專案。另外，還順利開展了南通市軌道交通沿線綜合開發規劃專案。
近兩年，美麗鄉村、城市更新、舊城改造等成為投資熱點，承接了華中師範大學既有建築物改造的項目。新城改造繼高安市後，再簽蠡縣新城改造訂單。
除了在國內創新模式發展，公司還在國際業務有所進展，除在非洲、東歐、中亞等既有市場正常履約在手項目外，又簽約了哥倫比亞波哥大地鐵1號線系統設計合同、斯里蘭卡港口城以及老撾空軍總部大樓設計諮詢項目，進一步拓展了南美和東南亞市場，並實現了軌道交通項目和房建項目與國際標準的接軌。
「小而美」大翻身 回A計劃或再起
上星期四，主席在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上宣佈，深化新三板改革，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地。證監次日極快跟進，表示打造服務中小企業創新發展的專業化平臺，圍繞「專精特新」中小企業發展需求。
在香港「小而美」的股中，成建設計早在2018年正式申請A股IPO，到了去年5月公告撤回A股上市計劃。
雖然當前上市計劃暫停，但是核心員工對回A 股上市的訴求強烈，否則其持有的內資股難以變現。若城建設計要重啟A 股上市計畫，相信極大可能是回北交所上市。公司現時33億市值，市盈率才3.3倍，符合「小而美」的北交所上市要求。同時能回去北交所上市能提高城建設計的估值回歸正常水準，股價肯定大有不同。
雙位數增幅 持續派息
北京城建設計營收和淨利潤保持每年穩定增長， 並且每一年都有分紅，長期回報股東。
去年上半年，疫情影響設計諮詢業務進程，但仍不影響整體，營收接近100億，近3年的純利增速保持雙位數增長。公司有129億訂單在手，未來的業績肯定能保持的。公司能維持持續性派息，去年派息達7.51%。
再看看，現時公司總市值才33.5億元，每年營收100億，PE约为3.39倍，PB才0.495。假如要回A股上市，NAV值不可以低過1。
近期基建股大炒，其中中國建築(3311)升幅驚人至7.18元，現時PE都5.46倍，去年派息0.2元，收益率比城建低。中國鐵建(1186)近期也升至5.71元，現時PE2.57倍，去年派息0.2761元，收益率也比城建低不少。
結語
城建設計作為城軌建設的龍頭，行業持續景氣，中國城市軌道交通已達8448.67公里，全國各市都在爭相建設地鐵，紹興、嘉興、南平這些城市都有軌道交通了，地鐵的熱度一直未曾減退。公司在航站樓設計業務取得突破，中標深圳機場東綜合交通樞紐概念設計及主體建築設計方案專案。現時城建設計市值只有33.58億，但營收100億，股價地板價。業績優秀，分紅慷慨，假如重起回A上市計畫，估值就可望倍增。
