新一輪寬鬆週期已經開始

12月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈12月LPR報價，一年期、五年期分別報3.80%、4.65%，一年期較11月下調5BP，五年期依然持平。

12月中央經濟工作會議已經定調很明確，明年宏觀和結構政策最大基調就是“穩”，當前我國政策執行效率也很高，應該對政策保持樂觀。

隨著經濟穩增長壓力增大，明年上半年預計寬貨幣、寬信用共同推進，新一輪寬鬆週期已經開始。

按照之前每輪週期的寬鬆節奏，經濟有下行壓力時，往往都是先定向寬信用，然後廣泛寬信用，再之後是寬貨幣、寬信用並重，降息出現。1年期LPR利率的下調只是新一輪寬鬆週期的開始，預計明年信用、貨幣大概率同時寬鬆。