Benny 
去年，港股表現糟糕，無數股民都在此折腰。如果你買了易大宗，去年股價由0.3左右猛漲上來，近期升至1.2之上，大家肯定會心微笑。大家都知道易大宗是煤炭股，不過很少人去留意公司是幹什麼的。為什麼會漲得比其他的煤炭股利害，當中有什麼邏輯呢？公司近半年回購不斷，意欲何為？
易大宗業務是什麼呢？
首先說說易大宗去年年中以來升了不少，但是公司主要從事什麼的呢？公司主要從事將焦煤貿易的業務，準確來說是焦煤供應到中國。除了加工及銷售焦煤﹐還有經營物流園區等業務。其母公司是國務院轄下的中國五礦集團，當年五礦入股成本價0.69元。
今日，印尼突傳恢復煤炭出口，煤炭股有沽壓，易大宗也跌了下來。查看易大宗半年業績報表才發現公司在2021年上半年才將業務擴展至烏克蘭、越南及印尼等國家。
其實由業務看，恢復出口煤炭對易大宗是好事性，有出口才有得貿易，生意多了為何會跌呢？這就是大家不了解易大宗的業務本質而至的。
半年業績大賺2倍
早前，易大宗公佈2021年中期業績，收益為121.27億港元，同比略微減少5.47%。公司權益股東應占溢利為7.78億港元，同比增長約2.05倍。更宣派每股0.064港元現金特別股息。
受疫情及相關政策影響，2021年上半年中國焦煤總進口量驟降，焦煤供應短缺。主要受到蒙古因為疫情煤炭出口受阻影響。正因為供給緊缺，焦煤市場需求強勁，價格上漲，每噸溢利提高，毛利大增。
由此可以見到，焦煤價格對易大宗的業績有很大影響。
焦煤價格
查看了新浪網上焦煤價格在去年年初約在1500至1700左右上落，5-6月後開始上漲至2000元噸。易大宗焦煤貿易量從2020年上半年的1086萬噸，下降至2021年上半年的648萬噸，但是盈利依然大增。
焦煤價格在6月後一路猛漲，10月的時候漲到3800元/噸。後來大家都知道國家發改委出手打壓煤價，又給山西及內蒙古增產1.9億噸煤，煤價跌了下來。
近期，焦煤價格仍在2200元/噸之上橫行。
回購不斷公司信心十足
易大宗去年發盈喜的時候預計中期純利不少於6億港元，業績公佈出來是大賺7.78億港元，還派特別股息給股東。
昨日，易大宗回購2664萬股，每股回購價介乎1.24港元至1.28港元。累計購回證券數目為2.34億股，佔於普通決議案通過時已發行股份數目的7.726%。為什麼回購這麼狠呢？
易大宗中期手上現金10.15億元，後來在二級市場回購股票，注銷後，增厚股東每股權益提高每股分紅。
1月6日，易大宗公告，董事會欣然宣佈，鑑於現有受限制股份單位計劃將於2022年6月11日屆滿，其已於2022年1月6日批准採納2022年受限制股份單位計劃。雖然受限制股份單位計劃回購的股票不會注銷，放在信託作為受限制股份單位授予業績好的員工，也即是說，公司的回購之後可能繼續，說明瞭公司對業績信心十足。
今年焦煤需求 預期全年業績
華泰期貨指出，預計國內焦煤供給總量維持增長，同時，焦煤進口可以實現0-3000萬噸增量。2021年庫存欠賬1000萬噸，是今年焦煤最佳防護墊。
最近，多地方政府搞起新基建，估計3萬億基建上馬，基建會加大鋼鐵需求，這也意味了，今年的焦煤需求仍有增幅，易大宗的業務仍有增長空間。
現在距離業績期不遠了，估計公司用完10%的普通授權回購額後，下一步就是發盈喜公告了。上半年大賺7.78億元，焦煤價格6月至10月是漲幅最大最快的時間，現在的價格還在2290元，完全高於去年上半年不少，由此推斷公司全年純利25億以上。
以今日股價1.21元來計算PE只有1.46倍，估值仍然是很低很低的。如果易大宗用2021年上半年派息的水平來計算，預計會派0.2元股息，加上上半年的0.062元股息，全年派息超過20厘！不怪的公司會瘋狂回購！
結語
易大宗主營焦煤貿易，客戶主要為中國大型國有鋼鐵集團，基建上馬對加大鋼鐵需求，易大宗的業務仍有增長空間。2021年的業績相當樂觀，公司回購增厚股東每股權益，提高每股分紅，在低估值及高息率下仍然有想像空間。
