Benny 
要說到去年紙業，跟大市走勢幾乎同步，由2月高位後跌跌不休。影響這個行業有很多因素，政府「碳達峰、碳中和」政策，早前限電也會影響產能。紙漿價格及美元因素也影響紙業的股價。國家也加速淘汰落後產能，留下來的都是有競爭力的企業。近期看到生物紙漿的技術，擺脫高污染高能耗，或能解決紙業長遠問題。在眾多紙業股中，陽光紙業(2002.HK)PE最低，股價走勢優於行業龍頭，為什麼呢？
造紙行業的概況
要說陽光紙業，我們先瞭解這行業。造紙作為一個需求大體穩定的行業，原材料的成本很大程度決定了產業鏈中下游企業的利潤空間。
紙漿主要來源可歸於廢紙漿、木漿、非木漿三大類，其中又以廢紙漿和木漿為主要原料。木漿主要用於生活用紙和文化用紙；廢紙漿多用於包裝用紙；非木漿多用於生活用紙。
隨著全面禁止進口固體廢物有關事項的施行，從今年1月1日開始，紙企的廢紙進口配額也清零了，這使得國內廢紙愈發緊張。
原材料木漿進口占比超三分之二，局面相當被動。木漿價格上漲不少，12 月針葉漿外盤平均價格為760.96 美元/噸，折合人民幣4847.32 元，闊葉漿外盤平均價格為587.89 美元/噸，折合人民幣3745.75 元。
其實很多人覺得美元指數高企影響紙業，但大家沒有想的是人民幣的匯價升得更多，近期已經升到6.35左右的水準，這一塊對成本沒有影響，由匯價看可以成本有所減輕。
紙價接力上漲
跟據媒體報道，8月以來，不少造紙企業多次發佈漲價函，宣佈上調瓦楞紙的出廠價。多家造紙企業的負責人表示，今年國內廢紙原材料價格的上漲，是推高瓦楞紙價格的主要因素之一。
下半年是造紙行業的傳統銷售旺季，各類原材料依然維持高位，中秋節後已經提價多輪。紙漿價格上漲，伴隨了紙價也提價，可以把成本壓力轉嫁，這裡對行業的利潤影響輕微。
唯一擔心的是第三季，由於煤價狂升，造成各地有缺電危機，各省市推出不同力度的限電措施。電力問題估計仍有一段時困擾做紙業。
生物制漿擺脫高污染高能耗
說了這麼多紙業，紙漿將持續稀缺是最大問題，能解決這個問題那整個紙業進入高增長時代，還能解決高耗能高用水等問題，更是符合了我國雙碳的目標。
中國全面禁止固體廢物進口，這意味著國外廢紙不能再進口到國內，國內漿需求缺口大增。要解決問題，我國造漿需要提高，但是傳統制漿是化學制漿，這是一種高耗能的制漿工藝。制1噸紙漿要耗費100噸水，400度電，還要排放大量廢水，且不說對環境污染，僅污水處理就增加了大量成本。
這時候，生物質精煉技術、高得率化學機械漿技術等成為熱點，並受到業界的重視，讓非木質漿重回造紙行業舞臺。
現時最新技術採用生物酵解的方法利用植物秸稈進行紙漿提取，利用功能性菌劑發酵粉碎的秸稈，分解成分，保留纖維素，獲得造紙廠的紙漿。
生物酵解專一性較強、效率較高，尤其對高污染、高能耗的造紙工業而言，環保效果明顯，和化學品相比具有獨特優勢。隨著技術進步，未來必將在造紙產業中佔據主導地位。據說每噸生物制漿法成本可減少67%。
積極打造智能工廠及收購
我們說回今天的主角，紙業股裡小弟選了陽光紙業，公司是專注生產高品質、多規格的白麵牛卡紙、塗布白麵牛卡紙、紙管原紙及瓦楞紙等包裝用紙的。
公司新項目瓦楞紙生產線產能的進一步釋放及第二條產線的投產，產品結構將進一步優化。同時，陽光紙業將進一步提高數字化水準、打造 智能製造工廠，為客戶提供優質高效的服務，推動企業可持續發展。
陽光紙業積極提高數字化水準，在高科技智能不落後他人，如此注重高科技的公司，是否已經在生物造漿或者生物處理癈紙上有所作為呢？
另外，公司以2.5億元收購清潔能源資產，其中，1.5億元將以發行股份的形式予以支付。這家公司主要在加拿大從事液化天氣燃氣銷售以及供電業務。本身公司旗下子公司盛世熱電從事供電及供應蒸汽業務，相信收購加拿大清潔能源可以為公司帶來額外的收入。
陽光紙業的業績
陽光紙業上半年業績取得收入人民幣38.07億元，同比增加34.19%;公司擁有人應佔利潤3.31億元，同比增加60.58%;每股盈利0.39元。2集團完成機制紙銷量73.4萬噸，較去年同期的61.4萬噸上升19.5%。
公司從採購、生產、財務、銷售及物流等各個環節提升自身競爭力，包括開拓採購管道、提升生產工藝、優化財務結構、精準的市場開發和維護、提高物流效率等措施，在有效降低成本的前提下，獲得了客戶的認可，保持了相對良好的市場份額。
上面也說了，下半年有紙漿價格及限電的影響，預計盈利可能下降一點，但是公司現時PE(TTM)2.71倍，對比其他同業仍是最便宜的，細細隻博派息股之一。
結語
如果說美元轉強影響滙兌收益，其實人民幣更強，這個擔憂不成立，唯有電力問題或者影響產能困擾。對高污染、高能耗的造紙工業而言，生物酵解造紙漿及漂白等作用明顯，如能大規模使用，可達成節能減癈的效果，成本也可以大大減低，也是紙業未來發展的方向。在國家提倡科技創新、雙減及雙碳的環境下，生物造漿符合國策，更能體現ESG可持續發展概念。
造紙業由去年2月高位回調了一整年，現時估值都是很低水準。在「限塑令」和《關於加快推進快遞包裝綠色轉型的意見》等政策指導下，會給紙業提供巨大的市場需求。而陽光紙業是幾隻在港上市紙業股中最低PE的，加上最近又有收購動作，率先需要留意。
