晉佳 
造車新勢力當中，蔚來汽車（9866）最後一間回港上市。蔚來申請其A類股份以介紹形式於港股第二上市，不會發行或出售任何股份，預計於3月10日掛牌。保薦人為大摩、瑞信及中金。
蔚來於美股市場上，股價從一年前高位66.99美元，至今已下跌近七成，至20.96美元。於本港上市之際，蔚來有否機會回復強勢？
蔚來今年首九個月收入239.54億人民幣，按年升166%，淨虧損18.74億人民幣，按年少蝕逾20億，不過，上市文件顯示，蔚來預計去年全年淨虧損達到108億人民幣。
蔚來首九個月毛利率21.4%，與理想汽車的去年全年毛利率21.3%相若，較小鵬首九個月的14.4%為高。
蔚來近年股價表現遠較同為新能源車企的小鵬（9868）及理想（2015）為遜色，原因之一是其汽車付運量增長表現較弱，今年1月份，蔚來付運量為9642台，按年升33.6%，增幅遠不及理想及小鵬的128%及115%，後兩者單月付運量更超越萬台水平，蔚來的付運量亦只有比亞迪的大約十分之一，銷售表現被其他造車新勢力拋離，達不到投資者的期望。
蔚來向來以配備換電模式的智能汽車作為招徠，用戶可於全國837個換電站為汽車進行換電，過程僅須3分鐘。不過，換電模式於內地暫不屬主流，加上定位與Tesla Model 3相似，價格競爭力相對同業不足，銷售表現不及其他新能源車。蔚來目前銷售5款車，售價由ES8的逾40萬人民幣，逐漸降至最新型號ET5的32.8萬人民幣，定價策略與近年Tesla頗為近似。
假設將蔚來的首三季收入表現年度化，其市銷率大約6.7倍，與理想的6.8倍及小鵬的7.7倍相距不遠。
蔚來於香港上市後，股價能否翻身，其一視乎中國新能源車換電模式能否獲中央大力支持，逐漸普及化；其二是產品自身競爭力，新推出的ET5獲行業評價不俗，惟於今年9月才正式出貨，未知能否帶動出貨量顯著上升，效應亦要香港上市後數月才能浮現。
蔚來股價來到過去一年低位水平，於美股市值大約2582億元，較理想汽車只高出一成左右，龍頭的光環早已消失，畢竟其研發能力出色，並深耕於智能駕駛，長遠前景仍不俗。總結上述因素，要迎來足以讓蔚來股價翻身的因素，需要至少數月後才有機會展現出來，相信於本港上市後，撈底機會將慢慢浮現。
