一石激起千層浪，平保（02318）受到大摩出報告唱好，今日突破60元，暫升6%，帶動其他內險及內券股上升。如欲短炒，我會考慮買入平保麥銀購（13049），此輪提供逾13倍杠桿，明年2月初到期。

先講結論：內險股一直是本輪中港股升浪的中流砥柱，主要是今年業績理想，現價市盈率相對仍低。「摩笛」吹奏之下，平保（02318）大漲，可候59元或以下吸納，短線上望65元，中長線跟大摩上看89元，收市跌破56元止蝕。

摩根士丹利發表最新研報，將中國平安加入重點關注名單，仍列爲首選。該行將中國平安目標價從70港元/股上調至89港元/股。摩根士丹利認爲，現在更加看好中國平安，相信平安可以抓住居民理財、醫療健康和養老領域的關鍵增長機會。同時，市場的主要擔憂正在逐步出清，爲估值提升鋪平道路。

大摩表示，中國平安H股仍是其首選，並將平安加入其中國/香港焦點名單; 又預測集團營運股東權益回報率(ROE)預計在2028年達到14%至15%;核心新業務價值複合年增長率(VNB CAGR)將在未來兩年反彈至21%;壽險合同服務邊際(CSM)餘額(將在未來釋放的留存利潤)將在2026年恢復至1.9%的增長;集團營運利潤將在未來兩年複合年增長率改善至11%，而這些預測都表明了集團正在發生的轉變。

考慮到平安在中短期內預測14%至15%的股東權益回報率及低於10%的資金成本，大摩相信其市盈率估值能從目前僅約7倍回升至雙位數; 又認爲集團透過強化綜合金融和增值服務，可以拓展更廣大的市場。

4大理由看好

大摩看好金融+醫養行業空間：1）居民財富將保持年均8%增長；2）”超級老齡化”趨勢帶來養老剛性需求；3）中高端醫療服務需求增長。

平安在四個方面有獨特優勢：1）綜合金融模式，覆蓋客戶全生命金融理財需求；2）以客戶爲中心，深挖客戶價值、錢包份額；3）輕資產醫療養老服務能力快速建設，未來有望成爲第二增長曲線；4）AI in All，科技賦能效率提升。

市場擔心的主要風險已經過去：1）地產風險逐步出清；2）科技子公司更加賦能主業；3）償付能力風險有限；4）利差損風險可控。

此外，大摩預測平安未來主要財務指標將逐步向好，其中：營運ROE逐年提升，2028年恢復至14-15%；2026年NBV增速大於20%，未來三年平均增速>15%；CSM增速有望26年轉正。