小昇哥 
3月20日，證監會主席易會滿在中國發展高層論壇圓桌會上發表主旨演講時表示，在中國開啟“十四五”建設、邁進全面建設社會主義現代化國家新徵程的關鍵時刻，立足新發展階段、貫徹新發展理念、構建新發展格局，已成為中國推動經濟社會高質量發展的主題主線。他指出實行註冊制是監管機構加強審核及監督的有效措施，他亦表示，目前A股槓桿所引發的波動屬於正常，市場風險總體可控，只要沒有過度槓桿，就不會出大事。同時他也點出部分學者、分析師關注外部因素遠遠超過國內因素，對這種現象不作評價，建議大家做些思考！
對於近期市場熱議的註冊制要不要審的問題，IPO現場檢查中高比例撤回申報材料的現象，IPO排隊現象，以及防範外資大進大出等核心問題，易會滿在此次發言中均有回應。
兩大使命擔當——談資本市場高質量發展
“我理解，資本市場在新發展階段主要的使命擔當表現在兩個方面。”易會滿指出。
一是市場化的資源配置功能。通過股權債權投資融資、並購重組等各種市場化機制安排，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，把各類資金精準高效轉化為資本，促進要素向最有潛力的領域協同集聚，提高要素品質和配置效率。
二是激勵約束機制。科技創新除了需要資本支持，更重要的是要充分激發人的積極性創造性。資本市場特有的風險共擔、利益共用機制能夠有效地解決這個問題，從而加快創新資本形成，促進科技、資本和產業高水準迴圈，推動產業基礎高級化、產業鏈現代化。
四大關鍵詞——談新一輪全面深改
圍繞打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場總目標，證監會在國務院金融委的統一部署下，實施了新一輪全面深化資本市場改革，有效改善和穩定市場預期，資本市場正在發生深刻的結構性變化。回顧兩年多來的實踐，主要是推進了“建制度、不榦預、零容忍”九字方針的落地，集中體現在四個關鍵字。
（一）制度。制度是管根本、管長遠的。資本市場的市場屬性極強，規範要求極高，必須要有一套公開透明、連續穩定、可預期的制度體系，這樣才能行穩致遠。我們在這一輪改革中，始終把完善基礎制度作為總綱，一方面大力推動健全法治體系，有兩大成果：推動完成證券法修訂，在證券發行註冊制、顯著提升證券違法違規成本、加強投資者保護等方面作出基本制度規範；推動刑法修正案（十一）出臺，對欺詐發行、資訊披露造假、仲介機構提供虛假證明檔和操縱市場行為大幅提高懲戒力度。另一方面以註冊制改革為牽引，推動一系列關鍵制度創新，包括調整再融資和並購重組政策、優化交易結算和減持制度、發佈實施退市新規，制度的適應性、包容性明顯提升。我們將繼續堅持穩中求進、久久為功，加快構建更加成熟更加定型的基礎制度體系，持續提升資本市場治理能力。
（二）結構。結構轉變是從量變到質變、從規模擴張到品質提升的關鍵一環。制約當前資本市場高質量發展的因素很多，我認為最突出的還是結構性問題，這裏面主要包括融資結構、上市公司結構、仲介機構結構、投資者結構、資金總量和期限結構，等等。我們始終堅持系統論、辯證法，注重用改革的思路和手段去破解結構性難題，以結構的可持續實現發展的可持續。實踐證明，抓住了結構，就抓住了根本。比如，市場槓桿問題。市場波動很正常，我認為，只要沒有過度槓桿，就不會出大事，關鍵是要有一個合理的資金結構。這幾年，我們深刻汲取股市異常波動的教訓，關注場內場外、境內境外、各類市場主體，堅持看得清、可穿透、管得住，通過一系列措施控制好槓桿資金規模和水準。目前，A股市場槓桿風險總體可控。再比如，提升專業投資的佔比問題。這兩年公募基金、陽光私募、券商資管發展比較迅速，投資者購買基金的比例在快速提升，這是很好的趨勢性變化。但資管行業能否適應財富管理的新趨勢新要求，需要我們認真評判，儘量解決不平衡，縮小供需品質缺口，不能反復走彎路。今後重點是要立足中國國情，促進行業端正文化理念、提升專業能力、改善業績考核、優化業務結構，體現差異化發展路徑，真正取得投資者信任，做到自身價值和投資者價值共成長，為投資者結構改善作出更大貢獻。
（三）生態。資本市場是一個複雜的生態系統。生態好了，大家才會對這個市場有信任有信心，資源配置、財富管理、提高直接融資比重等功能才能有效發揮。我認為，監管就是要創造良好生態，維護公開公平公正的市場環境，讓各方都願意來、留得住。一方面強化“零容忍”的震懾，讓做壞事的人付出慘痛代價。我們一直致力於推動完善證券執法司法體制機制，構建行政執法、民事追償、刑事懲戒的立體追責體系。比如，信披違法罰款上限從60萬元提高到1000萬元；欺詐發行最高刑期從5年提高到15年；建立了“明示退出、默示加入”的證券糾紛特別代表人訴訟機制，進一步暢通了投資者依法維權管道。再如，對發行人和仲介機構“一案雙查”，實施仲介機構資金罰和資格罰並重，加大仲介機構追責力度。另一方面加快推動市場各方歸位盡責。堅持“敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業、敬畏風險，發揮各方合力”的監管理念，引導上市公司誠信經營、守正創新，大力弘揚“合規、誠信、專業、穩健”的行業文化，積極宣導理性投資、長期投資、價值投資的理念，各方共建共治共用的發展格局正在逐步形成。
（四）定力。資本市場外部環境複雜多變、參與主體訴求多樣、市場行情有漲有跌，監管者往往面臨著多元目標、兩難甚至多難選擇。我們必須保持足夠耐心和定力，保持平常心、獨立性，要堅持全面、辯證、專業、客觀地看問題、做決策，尊重市場規律，按規律辦事，不能人雲亦雲、似是而非。當然，要做到這一點難度很大，這兩年證監會堅持“九字方針”，扎扎實實辦好自己的事，保持住了定力。一是樹立正確的監管觀。堅持監管姓監，堅定履行好法定職責，堅決防止監管真空，要讓所有的金融活動都納入監管。要精於監管、嚴於監管，敢於動真碰硬，不為噪音雜音所擾。二是貫徹“不榦預”的理念。科學把握政府與市場、放和管的關係，把該放的放到位，把該管的堅決管住。要毫不動搖堅持市場化法治化方向，避免不必要的行政榦預。三是提高監管透明度和可預期性。保持政策的連續性穩定性，對看準的事不因市場一時的變化而左右搖擺，堅持一步一個腳印，積小勝為大勝。堅持陽光用權，堅持“公開為常態、不公開為例外”，自覺接受監督，做到廉潔用權，減少自由裁量。四是持續提升監管專業能力。堅持科學監管、分類監管、專業監管、持續監管，透過現象看本質，通過個性找共性，辯證把握事物規律。堅守初心使命，宣導專業精神，按照實質重於形式的原則把握監管目標，實現最優效果。
回應4大關注點——詳述註冊制改革
易會滿強調，註冊制改革是這一輪全面深化資本市場改革的“牛鼻子”工程。註冊制改革作為新事物，證監會一直非常關注市場的反映，始終保持向市場學習的態度，認真傾聽、持續完善。證監會也感到，關於註冊制的內涵和外延還需要市場各方進一步深入討論，去偽存真、增進共識，確保改革行穩致遠。
圍繞4大市場關注點，詳細闡述了註冊制改革思路。
關注點1：註冊制絕不意味著放鬆審核要求
易會滿表示，由於股票公開發行涉及公眾利益，全球主要市場都有比較嚴格的發行審核及註冊的制度機制和流程安排。美國監管機構有龐大的專業團隊分行業開展審核工作。香港交易所和證監會實行雙重存檔制度，均有審核，只是側重點不同。因此，註冊制絕不意味著放鬆審核要求。現在科創板、創業板發行上市，交易所都要嚴格履行審核把關職責。證監會註冊環節對交易所審核品質及發行條件、資訊披露的重要方面進行把關並監督。從實踐情況看，這些安排行之有效，也很有必要。
關注點2：對資訊披露品質嚴格把關
易會滿說，註冊制強調以資訊披露為核心，發行條件更加精簡優化、更具包容性，總體上是將核準制下發行條件中可以由投資者判斷事項轉化為更嚴格、更全面深入精準的資訊披露要求。但中國的市場實際決定了，僅僅靠形式上的充分披露資訊還不夠，中國股市有1.8億個人投資者，這是哪個國家都沒有的，證監會必須從這個最大的國情市情出發來考慮問題。證監會始終強調資訊披露的真實準確完整，在審核中對資訊披露品質嚴格把關。同時，證監會還要考慮板塊定位問題、是否符合產業政策等等。證監會認為，這是當前階段的必要務實之舉。
關注點3：進一步強化仲介把關責任
易會滿指出，從核準制到註冊制，保薦機構、會計師事務所等仲介機構的角色發生了很大變化，以前的首要目標是提高發行人上市的“可批性”，也就是要獲得審核通過；現在應該是要保證發行人的“可投性”，也就是能為投資者提供更有價值的標的，這對“看門人”的要求實際上更高了。最近，在IPO現場檢查中出現了高比例撤回申報材料的現象，據初步掌握的情況看，並不是說這些企業問題有多大，更不是因為做假賬撤回，其中一個重要原因是不少保薦機構執業品質不高。從目前情況看，不少仲介機構尚未真正具備與註冊制相匹配的理念、組織和能力，還在“穿新鞋走老路”。對此，證監會正在做進一步分析，對發現的問題將採取針對性措施。對“帶病闖關”的，將嚴肅處理，決不允許一撤了之。總的要進一步強化仲介把關責任，督促其提升履職盡責能力。監管部門也需要進一步加強基礎制度建設，加快完善相關辦法、規定。
關注點4：保持一二級市場平衡協調發展
易會滿表示，近期，市場對IPO排隊現象比較關注。有觀點認為，既然實行了註冊制，發行就應該完全放開，有多少發多少。證監會認為，排隊現象是多重因素造成的，總體上反映了中國實體經濟的發展活力和資本市場的吸引力在逐步增強。這與歷史上的“堰塞湖”是有區別的，以前IPO停停開開，預期不明朗，有的排隊要兩三年；註冊制改革後，註冊審核週期已經大幅縮短，接近成熟市場。要實現資本市場可持續發展，需要充分考慮投融資的動態積極平衡。只有一二級市場都保持了有序穩定，才能逐步形成一個良好的新股發行生態。當前，證監會正按照優化服務、加強監管、去粗取精、壓實責任的思路，充分運用市場化法治化手段，積極創造符合市場預期的IPO常態化。
他說，這次政府工作報告提出，要穩步推進註冊制改革。證監會將堅定註冊制改革方向不動搖，繼續堅持穩中求進，堅持系統觀念，扎實做好科創板、創業板註冊制試點評估，完善註冊制全流程全鏈條的監管監督機制。重點是把握好實行註冊制與提高上市公司品質、壓實仲介機構責任、保持市場平穩運行、明確交易所審核職能定位、加快證監會發行監管轉型、強化廉潔風險防範等6個方面的關係，為全市場註冊制改革積極創造條件。註冊制改革涉及利益複雜、影響深遠、敏感性強，各方面都高度關注，需要各參與方共同努力，支持改革、呵護改革，把改革條件準備得更充分一些，推動這項重大改革平穩落地。
提示兩大風險點—-談資本市場開放
易會滿指出，截至2020年底，外資持續3年保持淨流入，境外投資者持有A股資產突破3萬億元。中國資本市場的吸引力是強的，外資也獲得了良好的回報，而且潛力還很大。當前，市場上也出現了一些有趣的現象。比如，部分學者、分析師關注外部因素遠遠超過國內因素，對美債收益率的關注超過LPR、Shibor和中國國債收益率，對境外通脹預期的關注超過國內CPI。“對這種現象我不作評價，但對照新發展格局，建議大家做些思考。”
易會滿說，從中國資本市場目前外資參與情況看，持股市值和業務佔比均不到5%，這個比例在成熟市場中並不高。下一步，證監會將堅持資本市場對外開放，對機構設置，開辦業務、產品持開放支持的態度。但同時，證監會也要注重統籌開放與防範風險的關係，當前要注意兩方面情況。一是防範外資大進大出。對於資本正常的跨境流動，我們樂見其成，但熱錢大進大出對任何市場的健康發展都是一種傷害，都是要嚴格管控的。在這方面，應該加強研判，完善制度，避免被動。二是妥善處置中概股問題。對於這個問題，證監會一直在尋求與美方相關監管機構加強合作，多次提出解決方案，但始終未得到全面的積極的回應。我們堅信，合作是共贏的選擇，要想解決問題必須坐下來，分歧只能通過協商來解決，別無他路。
上述資料來源：《中國證券報》
易會滿主席建議大家做些思考
根據易會滿主席建議大家做些思考的問題，小編在想：
明明是外資持續3年抄底……
他們持有A股資產突破3萬億元……
同是辛醜年，國家硬起來了，但是資本市場還有軟弱性，
週邊小漲，我們不漲，
週邊爆漲，我們橫盤，
週邊小跌，我們暴跌，
週邊要跌，我們先崩……
還說要南下搶定價權，結果一個“美國十年期國債收益率”，把自己老巢差點一窩端。
想起了一篇文章所講：
那些關注外部因素遠遠超過國內因素的學者、分析師，他們抱守著崇美、媚美、恐美思想，時而興風作浪，混淆視聽、擾亂輿情、渙散人心……
週邊漲十年，我們原地踏步……研究外部因素，對A股的影響有多大指導意義？
或許是：當美方在對中國實施某種施壓行動時，相關錯誤思想支配下的個體，會高估美方的威脅，強調中國的脆弱性，瓦解中方的抵抗精神。例如某些特殊行業，某個首席經濟學家的悲觀論調就可能影響投資行為體的投資策略，進而引發金融和經濟市場的波動，影響國家金融和經濟的穩定，在無意中配合了美方的施壓攻勢……
對此，我們必須明晰洞察、堅決抵制。
易主席的意思很明顯：
1、中國資本市場發展勢不可擋。
2、格局要大點，不要整天盯著週邊市場，一驚一乍像韭菜，咱們有自己的要走的路，走有中國特色的路。
值得一提的是，中美高層戰略對話後接受記者採訪時，楊主任告訴美國：
“中國的發展壯大是不可阻擋的。”
這是歷史性事件，我們這一代人有幸看到這一切。
