美國曾有Greenspan put、Bernanke put、Yellen put、Powell put，最後統稱為Fed put。此put不是看淡，而是Short put之意，即看升。「央行沽Put」一出，股市例大升。

所謂「央行沽Put」，意即央行沽出認沽期權（等於看升），讓投資者可以向央行沽出難以套現、價格低殘的垃圾資產，套取寶貴的資金，繼而再向市場買入垃圾資產，再向央行沽貨套現，周而復始，直到資產價格上升，垃圾變珍寶（有關Fed put 的資料，請看下文）

中央昨日出大招，央行行長潘功勝亦使出中國版本的「人行沽Put」，勢必刺激中港股市起飛，有助港股小牛茁壯成長，短期後市進入易升難跌階段。

昨文預期恒指年底前挑戰19700至20000大關，現在看來，不需等到年底，短期內就可以實現。中線而言，昨文預計恒指明年可以挑戰2023年1月高位22700區，現在看來亦大有機會在明年上半年，甚至更早就實現。

先買5000億股票 可加碼至1.5萬億

中央昨日出招，除了放水之外，更來了個中國特色的「人行沽Put」，具體方案如下：

人民銀行行長潘功勝昨日宣佈創設兩項新工具，一項是創設證券、基金、保險公司互換便利，另一項是創設股票回購、增持專項再貸款。

創設證券、基金、保險公司互換便利，旨在支持符合條件的證券、基金、保險公司，可以使用他們持有的債券、股票ETF、滬深300成份股等資產作為抵押，從中央銀行換入國債、央行票據等高流動性資產。此舉可大幅提升相關機構的資金獲取能力和股票增持能力。

目前計劃，該互換便利首期操作規模是5000億元（人民幣，下同），未來可視情況擴大規模，這項工具所獲取的資金只能用於投資股票市場。潘功勝直言：「只要這個事兒做得好，第一期5000億元，還可以再來5000億元，甚至可以搞第三個5000億元，我覺得都是可以的，是開放的。」換言之，規模有機會加大至1.5萬億。

舉個例子：「符合條件的機構」，可用ETF做抵押，向央行換入「資金」（國債、央據），「符合條件的機構」再沽出或抵押國債、央據，取得資金，該筆資金只可投資股票市場再買入ETF，然後再向央行換錢，周而復始。

更為重要的是，向央行抵押的ETF，仍歸在「符合條件的機構」名下，其價格上升的好處，仍為「符合條件的機構」所擁有。而抵押的年利率，只是2.25%。換言之，只要ETF價格未來一年上升2.25%，便可獲利，升得愈多，利潤愈大。由此可見，中央引導資金流入股市的訊號，十分明確。

最後想指出一點，原本預期國務院發展研究中心原副主任劉世錦所指的「十萬億刺激方案」需時研究，現時看來中央早已急股民之急，一待美國減息，便立即出招，先來過二、三億方案（降準、減息、互換便利操作），相信未來仍有大招可出，後市仍然值得期待。

****************************************************************

Fed Put一出 美股例升

美國過去4任聯儲局主席，都曾沽Put，分別為Greenspan put、Bernanke put、Yellen put、Powell put，最後統稱為Fed put。每次出Put，都會刺激股市大升。

1987年10月美股黑色星期一股災之後，時任聯儲局主席Alan Greenspan(格林斯潘)， 首推回購協議，讓華爾街大行可以向聯儲局沽出金融資產，從而獲取低息資金。這樣的回購協議，等於聯儲局沽出認沽期權，讓華爾街取得寶貴的流動性，繼而入市執平貨。後世將這項回購協議稱之為Greenspan put，亦視之為非直接量寬措施。

2008年金融海嘯後，時任聯儲局主席Ben Bernanke（柏南克）面對流動性危機，於同年11月至2010年6月期間，通過聯儲局直接向市場購入金融資產，釋放出1.3萬億流動性。後世稱之為Bernanke put，亦視之為直接量寬的開始。

隨後聯儲局主席Janet Yellen（耶倫）蕭規曹隨，繼續無限期貨幣寬鬆（perpetual monetary looseness），即保持超低利率及保持量寬，被後世稱之為Yellen put。

現任主席Jerome Powell（鮑威爾）接手之後，不單只在2019年第4季重推Greenspan時代的回購協議（間接量寬），亦在2020年因為新冠疫情的原因，重推Bernanke時代的直接購買金融資產（直接量寬），從而創出最大規模的資產泡沫，後世稱之為Powell put。

儲局之所以厲害，全因儲局要讓資產（通脹）下跌時，可以大幅加息，例如Paul Volcker（Greenspan的前任）可以將聯邦基金利率加至20厘，相反，儲局要讓資產（通脹）上升時，可以沽出各種put，即買入各種垃圾資產推高價格。

最終，還是哪句：Don’t fighlt the fed（勿與儲局對抗）。如今央行出招，同樣還是哪句，只不過Fed要改為人行，變成：勿與人行對抗！