李國慶 
隨著美國進入減息周期，投資者已迎來最近兩三年間，最寬鬆的投資環境，有利港股小牛誕生。到了明年，我希望恒指可以由現時約10.5倍PE，回升到13倍PE水平。
環球齊減息（除個別奇葩如日本計劃加息外），預計到明年底前，寬鬆政策仍會一浪接一浪地湧著來。
首先，美國已經開始減息，聯邦基金利率剛由5.25-5.5厘，下降0.5厘至4.75-5厘。根據最新公布的點陣圖預測，今年底聯邦基金利率將會下降至4.4厘，意味著今年餘下兩次減息，少則合共減息0.5厘，多則合共減息0.75厘。同一張點陣圖亦預測，明年年底聯邦基金利率將下降至3.4厘，換言之，明年將再減息1厘。
美加歐英將會繼續減息
加拿大、歐洲、英國較美國更早進入減息周期，並幾乎可以肯定，今年第4季將會繼續降息。
儘管加拿大央行連續三次降息，但加拿大財政部長方慧蘭(Chrystia Freeland)最近表示，借貸成本仍然處於緊縮狀態，並對經濟活動造成壓力。明顯地，加拿大財政部仍在敦促央行加快減息步伐。
歐洲央行（ECB）理事會成員、法國央行行長弗朗索瓦-維勒魯瓦-德-加爾豪（François Villeroy de Galhau）上周三就利率前景發表了重要評論，維勒魯瓦表示：「歐洲央行很可能繼續降息。」
英倫銀行（BOE）行長上周四在美國減息後表示，他對英國利率下降持樂觀態度，並強調英國必須提高目前1.2%-1.3%的潛在成長率。
中國不停小幅降息
最為重要的是，中國正不停地小幅降息刺激經濟，雖然每次的幅度都不大，但累積的效力不容忽視。
人民銀行最新舉措包括，一、將下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元。二、降低存量房貸利率和統一房貸最低首付比例，引導商業銀行將存量房貸利率降至新發放房貸利率附近，預計平均降幅在0.5個百分點左右。統一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國層面的二套房貸款最低首付比例由25%下調至15%。三、降低中央銀行政策利率，7天逆回購操作利率下調0.2個百分點至1.50%。
本周一（23日）人行已重啟暫停了9個月的14天期逆回購操作，向市場注入2346億元人民幣，更將14天期逆回購利率下調10個基點至1.85%，行動顯示進一步放鬆貨幣政策的意向未變。
雖然人行上周五（20日）沒有下調貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR維持在3.35厘、5年期以上LPR維持在3.85厘，不過，市場仍期待明天（25日）續作的5910億元人民幣中期借貸便利（MLF），利率會否被進一步下調。
至於目前市場半信半疑，內地專家劉世錦倡議的十萬億振興經濟方案，我認為藉得重視，可視為官方放風測試市場反應的意見。由於方案仍在吹風階段，我們故且先放在一旁，日後再表。
恒指上望22700 13倍PE不算貴
綜上所述，在中國、美國、歐洲、英國、加拿大相繼減息，並預期繼續減息的前提下，港股第4季上升的機會不低。我希望恒指年底前，能夠挑戰今年5月高位19700區，甚至再闖2萬大關。展望明年，恒指再次挑戰2023年初高位22700區。
恒指昨日收報18427，市盈率為10.57倍，假如明年升至22700區，市盈率（PE）亦只是13.0倍。在環球齊減息、大放水之際，預期恒指升至13倍PE的22700區，應該不算過份吧！
