憧憬中央經濟會議制定積極財政政策

港股周三「忽然」反彈2.3%，重上19600水平，可惜升勢曇花一現，今晨回吐了約一半升幅，重回19300水平。港股可能要待12月美國減息及中央經濟工作會議前後，才有機會出現較大幅度的反彈。昨日已談過美國減息，今日集中談中央經濟會議。

中央經濟工作會議通常在每年12月中旬召開，市場期待中經會推出更多刺激經濟的政策，及公布明年經濟增長是否維持在「5%左右」的增速目標。

匯豐沈昱指需額外10萬億刺激內需

滙豐投資管理中國及核心亞洲股票主管沈昱相信，會議料將定調明年經濟增長目標為接近5%，但更多政策細節要到明年3月才出爐。她估計，中國仍需額外10萬億元規模的措施，以刺激內需、緩和產能過剩影響，並推升民眾收入預期，料當局需時兩至三年推出。

瑞銀財富管理投資總監辦公室亞太區投資總監及宏觀經濟主管胡一帆亦預計，中國財政政策之後將發揮更大作用，未來5年到10年總規模料介乎30萬億到50萬億元。

她坦言，2025年至2028年化債措施規模要達15萬億元才足夠，另中央對內銀注資規模料有一萬億元，不過，料派消費券機會不大，預期每年增加一萬億至兩萬億元民生開支，用於養老、育嬰、醫療保健及教育，未來5年至10年料合共涉及10萬億至20萬億元。

花旗集團首席中國經濟學家余向榮在報告中稱，9月底以來的政策轉向並不標誌著向主動(proactive)政策模式的轉變，2025年料延續被動(reactive)政策模式。

他預料，中央經濟工作會議將重申支持性貨幣和財政政策，以及開放經濟的立場。消費者刺激方案可能是重點，或許會有一系列針對性的增量措施出台。

余向榮表示，2025年政策策略可能和2024年非常相似，決策者會對經濟增長和關稅威脅做出反應，若增速放緩太快，就會加大支持力度。

總結而言，若美國12月一如預期繼續減息，預料中港亦會跟減，貨幣政策有利港股反彈。除了貨幣政策外，內地經濟更需要強而有力的財政政策，12月的中經濟會將在這方面給予市場一個較明確的答案，惟真正落實財策，可能要待明年3月人大之後，才能實現。