郭明錤指NVL72出貨低預期 NVDA短期有風險?

郭明錤預計2025年GB200 NVL72出貨可能約25000-35000櫃,顯著低於去年市場情緒最樂觀時預期的50000-80000櫃。

郭明錤認為,2Q25為合理且樂觀的預期,若再度延後到2H25也不讓人意外。GB200 NVL72組裝量產時程已多次延期,從2024年9月推遲至2025年第二季度。

一般伺服器(x86)從開案到大量出貨的開發時間,一般規格升級需1–1.5年,若牽涉平臺升級或關鍵技術升級則需1.5-2年。GB200 NVL72為顯著提升算力,採用多種欠缺或少有量產經驗的高規技術,開發難度遠高於一般伺服器。即使Nvidia整合全球伺服器供應鏈的頂尖開發資源,合理推估開發時間仍需1.5-2年。

目前對市場情緒影響最大的,不是出貨量變化,而是GB200 NVL72數次延期對市場信心造成的負面影響。雖供應鏈預期GB200 NVL72將在2Q25大量出貨,但投資人在沒看到大量出貨證據前,對此承諾信心不足。

即便先前有些供應商或客戶張貼少量/樣品出貨的GB200 NVL72之成品照片,對Nvidia或供應鏈股價幫助有限,因投資人在意的是明確大量出貨證據。股價提前反應利多但市場信心不足下,相關市場傳言就很容易被放大或過度解讀,如先前ASIC取代Nvidia AI晶片,與近期CoWoS擴產相關等。

目前GB200較低規格機種與HGX幾種訂單消耗的GPU,僅約等同2000–4000櫃GB200 NVL72,對提振市場信心幫助有限。除非GB200 NVL72再度發生數次延期,否則Nvidia短期內不會砍單。另外,GB300 NVL72也有數個關鍵規格升級並需要開發時間,因此較有可能直到1H26才能大量出貨。

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