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美國總統特朗普於2025年2月簽署行政令，指示商務部調查銅進口對國家安全的影響，並提出可能對銅徵收25%的關稅。高盛與花旗預計，這一政策將在2025年底前落地，導致貿易商在270天的“窗口期”內加速向美國運輸銅。
美國Comex銅期貨價格較LME倫銅溢價升至每噸1200美元以上（溢價率12%），接近2025年2月中旬的歷史峰值。截至3月20日，Comex年內漲幅達25%，LME僅13%，兩者價差反映出市場對關稅衝擊的定價分化。
未來幾周預計有10-15萬噸精煉銅抵達美國，若集中到港將打破2022年1月的歷史紀錄（136,951噸）。托克、嘉能可和貢渥等大宗商品巨頭正將原計畫運往亞洲的銅轉向美國，甚至在新奧爾良和巴爾的摩預訂額外倉儲空間以應對激增的庫存。
美國銅進口依賴
美國銅消費量是本土產量的兩倍，智利（占41%）和加拿大（占27%）為主要供應國。即使徵收關稅，美國仍需依賴進口，但供應鏈已出現調整：墨西哥和加拿大的銅可能因美國關稅轉至歐洲，而智利國營銅企Codelco正優先滿足美國客戶的額外需求。
荷蘭國際集團（ING）研究顯示，貿易商正將銅從LME全球倉庫（尤其是亞洲和歐洲）轉移至美國，利用價差套利。自特朗普勝選以來，CME銅庫存持續上升，而LME亞洲倉庫提貨量飆升至2017年8月以來最高水準。花旗分析師指出，這可能導致全球供應鏈“廣泛重塑”，例如中國4-5月銅進口量或同比減少三分之一。
亞洲缺銅
美國搶銅潮導致流向中國的銅減少。高盛預計，若關稅實施，中國煉銅量可能在頭三個月每月減少1-2萬噸。與此同時，全球銅市場2025年預計出現18萬噸的供應缺口，加劇了價格上行壓力。
中國作為全球最大銅消費國（占40%），正面臨美國溢價引發的資源爭奪。智利銅企Codelco表示，儘管需求強勁，但貿易流向調整可能導致中國冶煉廠原料不足，進一步推高全球精煉銅價格。
