小昇哥 
時間進入2021年，南向資金開始加速流入港股市場。內地基金又打出“跨過香江去，奪取定價權”的號召。時隔五年，資本南下更多，這次以“軍團”方式捲土重來，上一次是在2016年。
熟悉港股的朋友都知道，世界上，不論任何一個角落發生什麼風吹草動，港股都以先跌為敬！然後當輪到上漲的時候，卻開始磨磨蹭蹭，猶抱琵琶半遮面，一步三回頭！為什麼？
很簡單，因為港股的漲跌，牢牢地被外資掌控，中國人自己從來都沒有定價權！
所謂定價權，其背後其實是你的定價方式被接受被認可的程度。茅臺那麼貴，一瓶53飛天價格2500元（不考慮降價因素），但是這個價格在中國行得通，因為它背後的邏輯——水源稀缺、釀制方法優秀、古法傳承、疊加茅臺的社交屬性和保值屬性——這一切，為中國人民所認可，所以我們就說，茅臺在白酒這個市場有定價權。或者說，中國人有茅臺酒的定價權。
把這個道理推而廣之，股票也是一樣。每一只股票有不同的估值模型，按照不同的估值模型去計算，可能一家公司的市值會相差巨大。例如中國平安，按照保險股P/EV來估值，則長期高於人壽新華等同類險企；但是如果按照一家互聯網公司去估值，那則明顯低估。
上市公司的估值背後，是一個國家、一個經濟體的資源、勞動力、科學技術、知識產權、還有許許多多無形資產的總和——是一個國家財富的象徵！
而站在經濟學的角度，商品的價值體現在交易之中——交換行為產生並形成了價格，價格回過頭來決定你的競爭地位與在財富分配環節中的位置。
所以，從本質上說，你的競爭優勢不來自你的技術水準，不來自你的科研實力，不來自你的廉價資源消耗，更不來自你的低廉人口紅利，而是來自你在交換時的定價能力。
股票的價格被低估，則意味著上述這些林林總總的、有形的無形的資產與財富，被低估、被壓價、甚至是被剝奪！
有人說，港股是一個離岸市場，資產價格天然會有折價。更有人把港股長期低估說成是港股市場的優勢，投資者的理性！
謊天下之大謬也！
同為全球金融中心與集資中心之一的美股市場，從來不會“享受”這種折價；相反，美股永遠都在一路高歌猛進，該漲的時候，誰都不讓！此前同樣被稱為“跟跌不跟漲”的A股，自2019年開始也恢復了“牛脾氣”，一言不合就拉漲停！許多板塊和個股也是全球最貴！
然而港股，每年都得“撲街”一次，於是香港的基金經理養成了高低反復操作的習慣，只要賺到位，立馬離場；等到跌完了再進。
就這樣，活生生的把一個個價值投資的基金經理逼成了波段高手！
因為沒有人相信會有長牛，所有人都打短線，沒有長期配置的資金。這反過來也會增加市場的波動，形成自相反饋，無法自拔！這是對市場的一個長期傷害！更是對在這裏上市公司的極大傷害！
這其中，還有一個重要的影響因素，就是代表外資利益的看似權威的故事講述者，他們發佈一些利空報告，講著一些充滿恐怖氣氛的鬼故事。目的就是配合著背後的資本吸取市場上的帶血的籌碼。
我們說其中一個恐怖的鬼故事：限制三公消費下的貴州茅臺
2012年7月16日，貴州茅臺從2008年84.20元漲到了266.08元，創歷史新高。當股價在正常調整的時候，故事的背景發生。在2012年11月19日，酒鬼酒被爆出塑化劑超標2.6倍。次日，2012年11月20日，白酒股集體暴跌。2012年12月，八項規定出爐，白酒股再次暴跌。茅臺最低見184元，相比266元，已經跌了34%。而這，只是下跌故事的開始。接下來的2013年，半年內，股價腰斬。屋漏兼逢連夜雨，2013年10月17日，瑞銀髮布“偏空”的研究報告。沒錯，當時講恐怖鬼故事的是這些代表外資利益的看似權威的故事講述者。
彼時，10月16日，茅臺收盤價是144.24元。漫漫熊途，橫穿2012、2013、2014年三個年頭，從高點算起來跌幅接近60%。茅臺的日K線圖是這樣的：
當然了，現在的大家都只知道這只是鬼故事。問題是如果你當時在場，看到跌了橫穿三年的K線圖，跌幅過半，並且一邊是塑化劑醜聞，一邊是政策擠壓，一邊是國際投行的鬼故事，你還能攥緊手中的籌碼嗎？
其他故事就不說了，大家可以看：作者(死磕新城一千天 )寫的資料，來源：雪球 。
這些故事，講述的是一個好企業在行業的逆週期裏，面對不堪的股價走勢，處於不利的政策或環境裏，被看似權威的故事講述者訴說著恐怖氣氛十足的鬼故事。其最終目的，其實是要收取廉價的，握在你手上帶血的籌碼。
鬼故事是最難證偽的，因為要證明鬼存在，太容易了，讓大家看見鬼影就行了（只要像鬼就可以），但是要證明鬼不存在，太難了，哪怕你證明了一個鬼影不是鬼，十個鬼影不是鬼，百個鬼影都不是鬼，還有千個萬個億個鬼影等待你去證明。
有些鬼故事，從A股開始到現在，30年了，從來沒有被證明過，即使股價已經翻了不知道多少倍，比如銀行業的壞賬，從深發展到平安銀行，年年都在聽，但是你就是證不了偽，說你有你就有，你就是把分紅甩他臉上，把報表扔他眼睛上，他依然會說有。
現在的地產行業，就是處於不利的政策或環境裏，被看似權威的故事講述者訴說著恐怖氣氛十足的鬼故事。
好企業（如恒大等）+行業逆週期（比起當年的白酒和光伏不算什麼）+不堪的股價走勢（其實也還好，雖然跌了很久，但是跌的不算多，就是不漲）+不利的政策/環境（這個真的無解，就沒出過一丁點好消息）+看似權威的故事講述者（家養的野生的，各種大V+自媒體+黑嘴）=“地產要完蛋”最新驚悚懸疑片。
而且“地產要完蛋”這個鬼故事，證偽難度也很大，因為你永遠只能證明，昨天沒完蛋，今天到目前為止沒完蛋，但是你證明不了下一秒，下一刻，第二天，第二年，地產沒有完蛋。
2021年的地產行業迎來開門黑，鬼故事閃亮登場。
今月今日，此時此刻，你能否再和我一起喊出：你們這些鬼故事連同講鬼故事的，還是通通騙鬼去吧 ！
爭奪定價權
所以，任何一個主權國家，都是不會允許自己的股票市場的上市公司長期被低估！
事實上，爭奪港股定價權的鬥爭，可以說幾乎與這塊殖民地的歷史一樣久遠！
早在1969年，香港的證券交易所只有“香港會”，而這是一家完全掌握在英資手中的交易所，華人公司被拒絕在外，投資者也都是“鬼佬”。隨著“九龍會”、“遠東會”、“金銀會”等交易所的成立，以及四所合併成立聯交所，華人有了上市集資的權利，但！上市公司的定價權仍然掌握在外資手中！
內地這些年來已經積累了雄厚額資金。但，內地資金對於港股市場，長期是割裂的！所以導致了一個局面，即香港的主權已經回歸，但港股市場的定價權仍然長期留在外面——牢牢地掌握在外資手中！
直到！
2014年11月19日，滬港通開通，內地資金流入港股市場的第一條“輸水管道”打通。
2015年春夏，浩浩蕩蕩的南下資金幾乎炒高了港股的所有版塊，甚至包括那些萬年不動的“老千僵屍股”——這被那些外資基金經理稱作“北水南浸”，而他們也正好在高位套現走人。
那一年行情來得快，去得也快，並沒有實質改變港股的定價權——外資通過對買賣時點和價格的精准把握，把第一批南下資金敢死隊拍死在了沙灘。
爭奪港股定價權的第一役：敗績！
但，前赴後繼。
2016年12月8日，深港通開通，內地資金流入港股市場的第二條“輸水管道”打通。
2017年，一切都不同了。南下資金洶湧而來，不僅炒高了之前長期被外資壓抑的板塊，而且教育了外資基金經理做人！
這一年，面對內房股“三劍客”——恒大、融創、碧桂園——從年頭漲到年尾，那些抱著NAV公式死死不放的外資基金經理還在念著something must go wrong…，殊不知，神女應無恙，當驚世界殊。港股定價權已經正在易手，一個板塊，又一個板塊……靜悄悄地，於無聲處聽驚雷。
內房股這一波定價權易手，從極度低估，低到殘，到修復正常甚至稍微高估，只花了1年！例如碧桂園，從年初4港元漲到年底15港元，一年4倍！
但是，這漲幅的背後是更加殘酷的事實：對於這只股票而言，對於一位投資者而言，這種機會的時間窗口，只有這一年！你抓住了，就跟上了；而你錯過了，這輩子就沒有這種機會了！
儘管從2018年往後，內房股持續波動，疊加內地政策不確定性增強，但！以碧桂園為例，股票到今天仍然在10港元左右，這與2016年之前從沒有超過3港元相比，只要你不傻，都能明白，這完全不是一個數量級！
我們知道，歷史不可以假設，尤其是當代史！但，如果我黨在完成三大戰役之後，保守北方，沒有派遣劉鄧大軍千裏奔襲大別山，並順勢沿江東下，與國民黨在虎踞龍盤的南京城下決戰，恐怕不僅中國的歷史要改寫，世界的歷史也要改寫！
對於港股定價權而言，那一年的內房股，就是這樣的機會，千裏躍進大別山，一生一次的機會！那些固守NAV的外資基金經理，失去的不僅僅是一只牛股，而是對港股這一板塊的永遠的定價權！
2021，再戰港股！
2021年，爭奪港股定價權的戰役，盤桓又起！
2018年4月16日，美國單方面制裁中興（ZTE），拉響了中美科技戰的第一聲警報！在長達兩個月的停牌之後，6月13日中興通訊（0763.HK）複牌，股價暴跌40%！由於H股和A股的聯動效應，中興A股（000063.SZ）也只能傻傻地跌，8個跌停。
滅霸一個響指，股價暴跌四成！還有什麼比這更能反映出港股定價權掌握在外資手上這一赤裸裸的本質！
如果是在港股過去的歲月，這對於這只股票而言，等於被判了死刑！
例如同期被美國制裁的俄羅斯鋁業（0486.HK）時至今日也未能回到被制裁前的股價！
然而當時是2018年，經歷了2017的定價權之爭，港股市場中，內資畢竟已經有了一定的話語權，你那麼掄起大棒打壓+資本市場上拋盤——我們這邊就默默地接，買，托。
所以！在中興通訊（ZTE）被制裁10個月之後（2019年2月25日），其H股的股價已經收復制裁前的價格！
這就是定價權的力量！
中國的核心資產，豈容外人置喙；壓我資產價格者，雖遠而必逐之！
到了2021年初，同樣的劇本又在發生！只是這次的結局不同！
2021年1月7日，美國政府宣佈，一大批中概股、以及在美國發行ADR的中資企業，將面臨被迫退市的命運。隨之而來，港股市場上這些公司對應的股票遭到外資的拋售、爆錘。
例如中國移動（941.HK）——被美國宣佈被迫退市之後，股價低開。
但隨後的情節是戲劇性的！南下資金開始大舉進場買買買，走出了一波尖底反轉！
中國公司在港股市場的股價，從早世年間任意蹂躪，到後來長期壓抑，到2017年揚眉吐氣，2018年中興通訊被制裁半年後股價收復，再到這一輪幾乎是轉天就被托起來！南下資金對中國公司股票定價權的接管，越來越迅速！
2021年，港股定價權之爭，我們一定會贏！
2021年，不論是港股，還是香港這座城，都已經到了涅槃重生的時候！更何況，此時此刻，美股和A股都已經高估，全球活躍的幾大市場就剩港股還在坑裏蹲著！
這已經不是價差、估值差的問題，而是智商差的問題了！
於是，甫一開年，南下資金已經按捺不住！在兩地人員還沒有流通的前提下，資金的浩浩洪流已經踏破深圳河，飲馬中環，去抄底港股了！
恍惚間，2015、2017年那些發生過的場景又再現了。一邊是外資瘋狂拋售，賣賣賣；而這邊是內資大舉增持買買買。一買一賣之間，盡顯國運興替的歷史大韻腳。
無論說這是為國接盤也好，說這是為國抄底也罷。買買買就對了!
這40年來，在中國，賭國運者，何曾被虧待？而當下，外資撤離，內資接管，定價權易手——這就是中國國運在香港這座城市的最直接、最激烈的體現！
能不能守住定價權，歷史會否重演上次的失敗呢？
我們又說一個故事。
大洋彼岸的資本市場上，1月12號遊戲驛站的股價反應平平，13號開始上漲，股價節節上升。1月19號股價還在40美金左右的時候，香櫞坐不住了，他們決定公開給散戶上課，出手做空，告訴散戶們為什麼遊戲驛站只值20美金。
出乎意料的是，散戶越戰越勇，越買越高，以Wallstreetbets為首的散戶開始公開在Reddit拉樓網友一起做多，並煽動散戶只要他們一條心，可以逼空頭買回股票，推高股價並大幅盈利。在網友煽動下，1月22號股價拉升到了65美金。
跟以前不同，這次散戶在逼空的時候，除了買入大量股票推高股價，同時又買入大量的看漲期權。近期幾天的期權交易量已經遠超去年總交易了。由於不斷推高的股價，讓有大量負Gamma的做市商，不得不一直購買股票來對沖，進一步推高股價。本身GME的流動性不多，幾個因素加上來，形成可怕的升幅。昨晚GME大升92.71%，報147.98美元。
由於散戶的團結，最終令空頭單日損失超10億美元。根據金融分析公司S3 Partners的數據，在上周五(當時時間1月22日)收盤時，遊戲驛站空頭年初至今的按市價計算的損失達到了33億美元。在股價暴漲51%的情況下，僅在上周五，空頭損失總額就達到了近16億美元。
而在遊戲驛站昨日收盤暴漲92.71%後，特斯拉CEO馬斯克轉發了Reddit論壇裏股民聚集區wallstreetbets的地址鏈接，並配以「Gamestonk」的感歎，GME股價在盤後更升到209.26美元。
作為有優良傳統的中國人，我們是可以團結一心的，而且一定可以一定會團結齊心，槍頭對外，把喜歡講恐怖鬼故事的那些代表外資利益的看似權威的故事講述者打敗。
中國人是好客的，歡迎美國的散戶到香港市場，齊心對付欺負散戶的空頭豺狼，我們有獵槍!大家可以團結打爆下列空頭。
結束語
內地與香港股票市場交易互聯互通機制開辦六年以來，交易規模持續增長。進入2021年，滬深港通南向資金加速買入港股，12個交易日淨買入達1853億港元，各項單日成交額記錄一再被刷新。1月19日港股通南向資金淨買入超過265億港元，刷新港股通開通以來單日最高紀錄。強勁的南向資金流入，使港股市場一掃2020年跑輸全球主要股票市場表現的頹勢；恒生指數在2020年12月23日創下25998點的低位後，截至2020年1月19日收市累計漲幅已超13%。
從南向資金流向來看，消費、醫藥、科技、通訊等行業在內的新經濟板塊以及A股市場稀缺的板塊以及科技消費龍頭、二次上市的中概股等，都是投資者青睞和加大配置的主要方向。
展望2021年，考慮到後疫情時代，全球經濟基本面漸次向好、強勁的盈利增長、較低的估值水準、利空出盡的市場情緒、有利的資金流入條件、人民幣溫和升值以及市場結構不斷優化、新經濟板塊繼續助力，AH股溢價有望收斂，2021年港股的盈利增長比估值提升更具確定性。
香港已成為境外投資者進入A股市場的重要節點和內地投資者投資境外的首選目的地。香港和海外投資者通過北向滬深股通持有的內地股票總額由2014年底的865億元人民幣，激增至目前超過2.1萬億元人民幣的規模；與此同時，內地投資者通過南向港股通投資港股的持股總額也持續攀升，由2014年底的131億港元增至2020年底的1.9萬億港元，占港股總市值的4.2%。
2018年，港交所推行了25年來最大的上市制度改革，以方便不同投票權架構的創新型公司、未盈利的生物科技公司等新經濟公司在港上市，以及為尋求在港第二上市的中資公司和跨國公司設立新的第二上市管道。這極大地激發了香港資本市場的活力、動力和生命力，提升了香港作為國際金融中心的競爭力和吸引力。上市新規實施兩年半來，已有包括47家醫療健康和生物科技公司和10家第二上市公司在內的超過110家新經濟公司在港上市，募集資金約5000億港元，占同期香港整個新股市場總融資額一半以上，香港成為全球第二大生物科技融資中心，新經濟公司對港股市場平均每日成交金額的貢獻不斷增長，由2018年的4％增至2020年底的23％。
預計，未來兩三年，將有更多的中國擬上市企業選擇在內地或香港上市。這更多地反映了企業長期的、戰略性、商業化的考量，以及希望在資本市場上獲得更高的關注度、估值水準和交易量。對有可能尋求第二上市或再上市的在美中概股而言，相比A股市場，預計其出於境外融資需要、行業受監管情況、VIE結構上市便利度等各方面考慮，現階段優先考慮的上市地仍將是港股。
這有望進一步推高和提升港股尤其是新經濟成分股的增長潛力、估值水準和交易活躍度。以阿裏巴巴為例，其上市當日在港融資額僅占港股總市值的0.3%，但其交易量在最近90天內卻占港股市場總交易量的3%-4%之多。中概股的回歸將是逐步的過程和長期的故事，而不會是迅速退潮褪色的熱話，更不會對香港市場的流動性帶來很大的影響。
在風雲變幻的國際形勢下、全球化視野中、國際化基礎上堅定地促進和實現內地與香港金融的合作、接軌、聯通，加強內地與香港的金融互補、互助和互動，借助香港聯繫中外、特色鮮明的國際金融中心、國際資產管理中心、財富管理中心和離岸人民幣業務樞紐的地位，在“一國兩制”方針下與時俱進地發揮香港金融體系的獨特優勢，實現重塑中國經濟和金融版圖、定義中國模式和中國道路的願景，這不但是兩地金融界的任務，更是兩地金融界的責任和使命。從這個意義上說，港股定價權戰役，任重而道遠。
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