等主角出場 美非製造業數據更關鍵

一齣戲能否奪得最佳影片，鮮有依靠配角表現來決定，主角才能起到決定性的作用。同理，判斷經濟好壞，要看經濟佔比中的大頭，而非佔比不大的部分，否則，很容易表錯情，影響投資決定。

美國昨晚（9月3日）公布的2個製造業指數均低於預期（表1），引發市場憂慮美國經濟衰退，導致美股大幅回調。然而，美國製造業佔GDP的比重，已經跌至不足11%（圖1），單憑製造業數據轉差，就此判斷美國經濟衰退，肯定過於武斷。

不要被噪音左右投資決定

市場永遠都存在噪音、雜聲，投資者每日面對各種各樣消息，最重要的是找到主線，而不被各種嘈雜聲音所左右。我認為，美國製造業相關的指數，對美國GDP的影響不大，不是主角，美國製造業相關數據雖可參考，但不需過份重視。

美國非製造業佔GDP的比重高達89%，才是經濟的主角。明晚（5日）10時公布的8月份ISM非製造指數（圖２），才是判斷美國經濟是否陷入衰退的關鍵數據。目前市場預期為50.9，雖然數字低於前值的51.4，但仍保持在50盛衰分界線之上。此外，周五晚8時半公布的美國8月份非農就業報告及失業率，更是重中之重。這兩個數據的好壞，隨時可令市場上演「巴黎鐵塔反轉再反轉」。

至於為何原先不被市場重視的製造業指數，可以引發美股大跌？這就要從市場與政策製定者博奕，及被寵壞的美股投資者說起。明天續。