李國慶 
內地今日公布的經濟數據有改善，反映9月底開始的刺激保底政策有成效，理應利好港股反彈。然而，聯儲局主席昨晚放鷹，令美國12月減息機會略降，令到港股無法大升。港股跌勢是否完結，仍然需要觀察，目前取態仍需審慎。
國家統計局今晨公布10月份數據，社會消費品零售總額45,396億元（人民幣，下同），按年增長4.8%，增速比上月加快1.6個百分點。其中，除汽車以外的消費品零售額40,944億元，按年增長4.9%。1至10月份，社會消費品零售總額398,960億元，按年增長3.5%。其中，除汽車以外的消費品零售額359,039億元，按年增長3.9%。
零售及工業按月皆上升
10月份規模以上工業增加值按年實際增長5.3%，按月增長0.41%。1至10月份，規模以上工業增加值按年增長5.8%。
今年1至10月，城镇固定資產投資按年增長 3.4%，與上月數據一樣。1至10月份，全國房地產開發投資86,309億元，按年下降10.3%；其中，住宅投資65,644億元，按年下降10.4%；新建商品房銷售面積77,930萬平方米，按年下降15.8%，其中住宅銷售面積下降17.7%。新建商品房銷售額76,855億元，按年下降20.9%，其中住宅銷售額下降22.0%。
從以上數據可見，內地零售及工業數據按月均現上升，顯示第4季經濟有反彈的跡象，原則上有利港股反彈。事實上，恒指在連跌4日後，今晨最高反彈至19608點，半日回升51點，收報19486點。
特朗普當選儲局審慎
港股反彈幅度未能擴大，其中一個主因是聯儲局主席鮑威爾昨晚放鷹。老鮑表示，由於美國經濟強勁，美聯儲不需要「急於」降低利率。政策將逐步調整至中性水平，但政策路徑並非預設的。預計通脹將繼續朝著2%的目標下降，盡管這一過程可能會經歷「時有波動」的路徑，聯儲局將致力於完成控制通脹的任務。
受鮑威爾言論影響，美國12月減息0.25厘的機會率，由前1日的82.5%，大幅下降至58.9%。
摩通料明年不減息
摩根大通資產管理公司策略師Karen Ward，對於減息前景感到悲觀。她認為，美聯儲可能會在12月後暫停減息，以評估特朗普領導的政策對經濟的影響。Ward形容鮑威爾對2025年的前景有些迷茫，鮑威爾需要評估特朗普的政策，會帶來更多的增長還是更多的通脹。摩根大通的基本預期是，聯儲局將再降息一次，然後可能在2025年按兵不動。
港股上一輪大幅反彈的動力主要來自：一、9月17日聯儲局減息，並預期未來繼續大減；二、9月24日人行行長潘功勝宣布減息降準，並推出一系列刺激內地股市的政策；三、市場憧憬內地將推出10萬億強刺激財政政策。
目前來看，因為特朗普獲選，一切都變了。首先，擔心特朗普政策引發通脹，美國減息預期降了溫；其二，內地財策暫時只見保底，未見強刺激；三，人民幣跌至7.25，朝7.30進發，有可能影響到內地貨幣政策，未能太過寬鬆。
除非有新的利好因素刺激，例如內地公布新一輪強而有力的刺激政策，否則，港股未必能夠大幅反彈重上2萬關，更有甚者，近日的跌勢可能尚未完結，不排除朝19000關進發。