巴菲特致股東的信

2025年巴菲特致伯克希爾股東的信函主要圍繞業績回顧、投資策略、市場洞察及未來規劃展開。

BRK業績表現

全年淨利潤：
2024年伯克希爾實現淨利潤889.95億美元，雖同比下降7.5%，但仍遠超市場預期。

每股市值增長：
2024年每股市值增幅25.5%，略超標普500指數的25%；長期來看（1965-2024年），伯克希爾市值增長超550萬倍，年複合增長率19.9%，顯著跑贏標普500指數。

業務亮點：
保險業務（尤其是GEICO）改革後效率提升，投資收益因國債收益率上升而增長；但189家運營企業中53%利潤下滑。

投資策略與現金管理

股票投資優先：
巴菲特強調“永遠將大部分資金投資於股票”，尤其美國股票，認為優質股權優於現金等價物。

現金儲備創新高：
截至2024年底，伯克希爾持有3342億美元現金及短期國債，連續10個季度增長，主要因市場估值較高導致優質標的稀缺。

短期美債增持：
因國債收益率上升，大幅增持高流動性短期證券，推動投資收益增長。

日本市場佈局

投資邏輯：
自2019年起逐步增持伊藤忠、三菱等五家日本商社，持股總價值達235億美元。巴菲特讚賞其商業模式與伯克希爾相似，並計畫長期持有。

匯率對沖：
通過發行日元債購買日股，規避匯率波動風險，分紅亦轉為美元。

其他關鍵內容

稅收貢獻：
2024年繳納268億美元企業所得稅，占全美公司稅總額的5%，強調再投資對股東回報的重要性。

股東大會安排：
25年會議將於5月3日在奧馬哈舉行，縮短時間並推出特別書籍《60 Years of Berkshire Hathaway》。

繼任者計畫：
確認格雷格·阿貝爾將接任CEO，稱其執行力堪比查理·芒格。