Vivian 
香港繼寧德時代(3750.HK)後，再迎來一隻重磅新股。A股市值逾3000億人民幣的國創新型藥企龍頭恒瑞醫藥股份(1276.HK)，15至20日公開招股，全球發售2.25億股H股，其中5.5%於香港作公開發售，招股價介乎41.45元至44.05元，集資最多98.9億元，每手200股，一手入場費約8898.9元。公司預期將於星期五（23日)掛牌。摩根士丹利、花旗、華泰國際為聯席保薦人。
公司引入新加坡政府投資公司（GIC）、景順旗下Invesco Advisers、UBS AM Singapore、博裕資本旗下Cordial Solar、高瓴、千禧年管理公司（Millennium）、橡樹資本，合共7名基石投資者，認購金額共5.3億美元（約41.3億港元）。按照發售價上限定價每股發售股份44.05港元計，基石投資者將認購的發售股份總數將為93,773,400股，佔已發行股本總額的1.40%。
所得款項淨額的75%將用於研發計劃，15%用於在中國和海外市場建設新生產和研發設施，及擴大或升級現有生產和研發設施，10%作營運資金及其他一般企業用途。
收入
根據公司2024年財報顯示，恒瑞醫藥全年實現營業收入279.8億元(人民幣.下同)，同比增長22.6%；歸母淨利潤達63.4億元，同比大幅增長47.3%。盈利能力持續優化，全年錄得毛利241.4億元，同比增長25.1%，毛利率較上年提升1.6個百分點至86.2%，突顯其創新藥產品組合的高附加值特性。此外，2024年稅前利潤達到71.69億，而稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)(非國際財務報告準則計量)為74.42億。
上市文件指出，收入提升由於銷售藥品收入增加，以及許可收入增加。其中，就治療領域及產品而言，2023年至2024年收入增長主要受腫瘤藥物收入增加23.69億元，以及代謝和心血管疾病治療領域收入增加6.66億元驅動，這是由於創新藥的銷售增加，例如腫瘤藥物瑞維魯胺及達爾西利以及代謝藥物瑞格列汀及恒格列淨在被納入政府主導的醫療保險計劃後，在公立醫療機構的使用率有所提高。
品牌背景
恒瑞醫藥創立於1970年，早在2000年已經在上海交易所上市，當前市值接近3,000億元。恒瑞是一家根植中國、全球領先的創新型製藥企業，戰略性地專注於具有重大未滿足醫療需求和顯著增長潛力的廣泛治療領域，包括腫瘤、代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病以及神經學科。根據弗若斯特沙利文的資料，2023年這些主要治療領域對應的全球製藥市場規模，佔同年全球製藥市場總規模的57.4%，達8,458億美元，且預計2023年至2028年複合年增長率達6.4%，超過同期全球製藥市場5.7%的複合年增長率。
恒瑞具備研究、臨床、生產和商業化全流程的實力，專注於創新治療方案，以解決全球重大未滿足的醫療需求。公司專注於尚未滿足的龐大醫療需求以及差異化的創新產品矩陣。
根據弗若斯特沙利文的資料，以2023年新分子實體創新藥收入，及截至最後實際可行日期處於臨床或更後期階段的新分子實體在研創新藥數量而言，恒瑞在中國製藥企業中均名列前茅。截至2024年12月31日，公司擁有約9,000人的自建銷售和營銷團隊，根據弗若斯特沙利文的資料，這在中國製藥企業中規模領先。截至同日，公司的銷售網絡覆蓋中國30多個省級行政區，超過2.2萬家醫院及超過20萬家線下零售藥店，在中國製藥企業中處於行業領先地位。
根據Citeline評選的2024年全球管線數量TOP25的制藥公司，恒瑞醫藥位列第8名，是唯一一家進入前十的中國醫藥企業，與媲美羅氏、輝瑞、阿斯利康、禮來等一眾知名跨國藥企。恒瑞醫藥以仿製藥的生產和銷售起家，自從2018年醫保啓動藥品集中帶量採購後，仿製藥為進入醫保必須大幅降價，恒瑞醫藥相關業務受到重大打擊。不過，恒瑞醫藥早在2008年已開始布局向創新藥業務轉型，創新藥業務如今已佔據半壁江山，助力恒瑞醫藥業績重回增長軌道。
客戶及藥物產品組合
恒瑞的客戶主要包括於中國及全球的醫藥產品分銷商及公司向其對外許可藥品及在研藥物若干權利的國際製藥公司。截至2024年12月31日，分銷網絡由分佈在全國30多個省級行政區及海外市場的597家分銷商組成。截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度各年，恒瑞從前5大客戶獲得的收入分別為127.2億元、141.6億元及164.37億元，佔有關期間總收入的59.8%、62.0%及58.7%。
截至最後實際可行日期，恒瑞擁有110多款商業化藥物，包括19款新分子實體創新藥和4款其他創新藥。此外，截至同日，恒瑞的管線涵蓋逾90款候選新分子實體創新藥，及7款處於臨床或更後期階段的其他創新在研藥物，包括30多款處於關鍵性臨床研究或更後期階段的創新在研藥物。
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