Wing Yu 
中國快時尚電商巨頭SHEIN（希音）據悉計劃於未來數周內向香港交易所遞交招股說明書草案，力爭於今年內完成上市。這家全球最大純線上時裝零售商，原本計劃在倫敦上市，惟因未獲中國證監會批准，最終決定將上市地點轉往香港。
SHEIN由許仰天（Chris Xu）於2008年在南京創立，最初主攻婚紗禮服電商，後憑藉低價、多樣化及極速換款策略，逐步發展為全球快時尚龍頭。公司自2012年起自建供應鏈，並於2014年收購時尚品牌Romwe，進一步擴大時裝業務。2019年，SHEIN將總部遷至新加坡，繼續依託中國廣州龐大的生產體系，在全球超過150個國家和地區開拓市場，月活躍用戶早於2021年已達700萬。SHEIN特別受千禧世代及Z世代消費者青睞，能在數天內捕捉新潮流並投產，成為TikTok、Instagram等社交平台的流行風向標。
根據行業分析，SHEIN已成全球最大純線上快時尚零售商，規模直追Zara及H&M等傳統巨頭。2022年公司收入高達240億美元，2023年更升至380億美元，規模與歐美一線品牌相當。即使在中國本土知名度有限，SHEIN憑藉海外市場，特別是美國等地的爆發式增長，不僅搶佔了Amazon等平台的年輕時尚消費群，更持續擴大在歐美、中東、東南亞等地的市佔率。根據第三方數據，SHEIN 2020至2023年營收增速一度高達238%，雖然近年有所放緩，但依然是全球最具增長潛力的時尚電商平台之一。
SHEIN發展初期市值屢創新高，2022年一輪融資後估值曾飆升至1,000億美元，堪稱亞洲獨角獸之冠，不過，隨著美國取消「小額包裹免稅」政策等因素衝擊盈利能力，加上國際監管壓力持續升溫，SHEIN估值在短短兩年間大幅下調。2023年私募融資時估值降至660億美元，2024 年估值约450億美元；2024年上半年盈利更進一步下滑，淨利潤僅約4億美元，同比暴跌七成，淨利潤率不足2%。這一系列「插水」數據令市場對其高估值產生疑慮，與現時目標估值仍存大幅折讓空間。
在上市進程方面，SHEIN自2022年起積極尋求赴美上市，卻因涉及中國監管、數據安全及「新疆棉」等政治敏感議題，始終未獲美國監管部門放行。隨後轉戰倫敦，雖已取得英國金融行為監管局（FCA）批准，但仍未獲中國證監會（CSRC）批准，上市計劃陷入停滯。消息指，中國近年加強對企業海外上市的監管，特別關注涉及數據安全及國家利益的企業，SHEIN作為「出海」旗艦企業，自然受到嚴格審查。加上美國近期取消中國電商小額包裹免稅政策，直接打擊SHEIN在美國市場的競爭優勢，令其估值與盈利前景進一步承壓。SHEIN最終決定改道香港，尋求更順暢的融資平台。
業內分析認為，雖然SHEIN估值大幅縮水，但其憑藉靈活供應鏈、強大社交媒體行銷及全球化佈局，仍具備可觀增長潛力。若公司成功在港上市，將成為本年度港股市場最大規模新股之一，有望為香港資本市場帶來新動力。
SHEIN方面及相關監管機構目前未對上市進展作出回應。
