老鋪黃金高增長配股下跌可買

上市不足一年，以古法黃金為旗號的內地金飾零售商老鋪黃金（06181），大升逾20倍後，宣布配售配售431萬股新H股，每股作價630元，較周三折讓約8%，集資淨額約27億元，80%用於核心業務的發展。如配股觸發股價回調，可能是入市的機會。

先講結論：老鋪黃金（06181）屬於過去1年持續大升的明星股，主要在於業績高速增長。是次集資後，集團有資金進一步拓展，開設更多店鋪。可在700元或以下入一注，候650元再入一注，收市跌破600元止蝕，短線上望780元，中線看前浪頂約880元，長線看1000元心理大關。

根據弗若斯特沙利文統計，老鋪黃金在所有國內外知名珠寶品牌當中，在中國大陸的單個商場平均收入、坪效均為第一。

集團2024 年實現收入 85.05 億元人民幣（下同），同比增長 167.5%，純利14.73 億元，同增253.9%，經調整凈利潤15.02 億元，同增253.4%。截至去年底，公司忠誠會員人數達到35 萬名，較2023 年末增長15 萬名。

不足一年勁升20倍

老鋪黃金於2024年6月28日上市，招股價40.5元，受到強勁業績支持，今年4月2日最高升至881元，升幅達20.75倍。今日按630元配售新股，配售價較招股價高14.5倍。

2024年公司新增門店7 家，優化及擴容門店4家，截至去年底，集團共在15 個城市擁有36 家自營門店，佈局包含SKP 系（5 家）和萬象城系（11家）在內的26 家高端商業中心。

新增7家門店中，包含北京國貿商城、香港旗艦店、天津萬象城店、武漢SKP 等全國頂奢商圈&核心街鋪，隨公司品牌力的提升，對購物中心的議價力顯著加強。

截至2024 年末，老鋪黃金已佈局內地、香港、澳門，並計劃新增佈局新加坡（2025年有望落地，首店選址位於新加坡地標性建築及高端商業體之一的濱海灣金沙酒店，目前已開始圍擋裝修）。公司規劃未來兩年在中國大陸新開8 家門店，在港澳及新加坡開設5 家門店，也在考慮進駐日本等國家。

多家券商均看好老鋪黃金的盈利增長潛力。

信達證券預期，集團2025-2027 年收入分別為179/259/352億元，同增111%/44%/36%，歸母凈利潤分別為35.40/53.17/74.47 億元，同增 140%/50%/40%，預期PE約36/24/17倍，維持「買入」評級。

招商證券預期，集團2025-2027 年凈利潤分別為30.50億、43.24億、57.19億人民幣，同比分別+107%、+42%、+32%，維持「強烈推薦」評級。

總結而言，老鋪黃金如果因配股而下跌，可能是入貨的機會。集團業績強勁增長，是次集資後，集團有資金進一步拓展，開設更多店鋪。可在700元或以下入一注，候650元再入一注，收市跌破600元止蝕，短線上望780元，中線看前浪頂約880元，長線看1000元心理大關。