Wing Yu 
「香水第一股」的香水代理商集團穎通控股(6883.HK) 今日（18日）起至6月23招股，預計6月26日於港交所主板掛牌上市，公司計劃全球發售逾3.33億股股份，當中10%在港發售，佔3334萬股，其餘國際配售，集資最多11.36億元，招股價介乎每股2.8元至3.38元，每手1000股，入場費約3414.09元。法巴及中信証券為保薦人。是次並無引入基石投資者。
公司核心業務涵蓋第三方品牌授權產品的銷售與分銷，以及為品牌授權方提供全方位市場拓展服務，包括品牌管理、定制化市場進入及擴張策略的設計與實施。截至6月10日，穎通擁72個外部品牌代理授權，包括Hermès Beauty、Van Cleef & Arpels、Versace、COACH、Laura Mercier、Albion和Elegance 等。除代理業務外，集團亦擁有自家香水品牌 Sanya Monica，以及銷售護膚品、彩妝品、眼鏡等產品。
賣「情緒價值」
執行董事兼首席執行官林荊稱，中國市場「嗅覺經濟」及「情緒價值」消費具廣闊發展潛力。近年零售市道低迷，惟集團產品矩陣介乎300元至過萬元，有效滿足不同消費者需求。此外，穎通主力客群為90後及千禧世代，其購買力並未明顯受經濟環境影響。
集團表示，直至2028財年，預期在中國內地一線、新一線、二線城市開設100間新的「拾氛氣盒」門店，屬於直營零售，毛利率會較傳統B2B業務為高，因此公司冀通過拓展直營零售以提升毛利率及淨利潤率。執行董事兼首席財務官朱維馴表示，其中僅有16間將設於一線城市，二三線城市則佔84間，主要由於租金及人力成本相對較低，以及競爭壓力較小。
財務方面
截至2025年3月31日止年度，2023年、2024年、2025年收入分別為人民幣16.99億元、18.64億元、20.83億元；同期，錄得純利為人民幣1.73億元、2.06億元、2.27億元；毛利率亦保持穩定於約50%。
公司銷售渠道
穎通的直銷渠道包括在電商及社交媒體平台（如天貓、天貓國際、京東、京東國際、小紅書、抖音及微信）上經營的網店，以及在商場及百貨店經營的線下門店╱專櫃，以直接向消費者銷售產品。
截至2023年、2024年及2025年3月31日，集團分別經營32家、42家及49家網店。我們的自營門店及專櫃位於商場及百貨店，主要包括品牌精品店、綜合品牌專櫃及形象櫃。
截至2025年3月31日，集團在中國內地20多個城市及香港設有自營線下門店╱專櫃。截至2023年、2024年及2025年3月31日，集團分別於中國內地經營81個、75個及75個線下門店╱專櫃，於香港經營41個、32個及34個線下門店╱專櫃及於澳門經營六個、九個及八個線下門店╱專櫃。
「香水第一股」?
穎通控股的業務主要包括 (i) 分銷採購自品牌授權商的產品，穎通控股從中產生收入；及 (ii) 對該等品牌授權商的市場部署，當中穎通控股為品牌設計及實施量身定制的市場准入及擴張計劃，從而加強與彼等的關係，並提高彼等在中國（包括香港及澳門）的品牌價值。穎通控股並無從業務中的市場部署組成部分產生任何收入。
按2023年零售額計，穎通控股是中國（包括香港及澳門）最大的香水品牌管理公司。穎通控股擁有龐大且多元化的品牌組合，不僅包括香水，還包括彩妝、護膚品、個人護理產品、眼鏡及家居香氛。穎通控股在香水方面於中國（包括香港及澳門）取得領先地位，乃因其悠久的經營歷史，在這些市場的香水行業中獲得了廣泛知識，並積累了相關專業知識及豐富的資源來管理及推廣眾多國際香水品牌。
根據資料，按2023年零售額計，穎通控股是中國（包括香港及澳門）第三大香水集團。按2023年零售額計，穎通控股也是中國內地市場以及中國（包括香港及澳門）市場的五大香水集團當中唯一的非品牌所有者香水集團。
對標國際品牌
對比其他全球香水牌子，據財報顯示，雅詩蘭黛集團旗下Le Labo和Jo Malone London的香水淨銷售額增長9600萬美元，當中Le Labo實現全區域增長，尤其亞太區，受明星產品驅動，成功推出的產品包括「City Exclusive」系列；而Jo Malone London通過新品策略拉動銷售；但由於雅詩蘭黛淨銷售額的下降，以及與2022年6月30日終止部分設計師香水許可協議相關的許可過渡，對2023財年剩餘淨銷售額造成的不利影響（合計約8300萬美元），部分抵消了香水淨銷售額的增長，凸顯香水市場高度依賴品牌策略與區域執行。
另外，作為中國五大香水集團中唯一非品牌所有者，穎通逾50%的毛利率對比國際同行如Shiseido，其實還不算高。根據Shiseido 2024年財報顯示，核心營運溢利雖降8%至363.6億日圓，但毛利有7531.91億日圓，毛利率約76%。
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