李國慶 
無論近期內地車企有多少負面消息，不容忽視、不可忘記的是：阿爺一如以往繼續支持車企作為支柱產業，特別是新能源車企出海的戰略發展。內地車企不卷價格卷技術，下一波卷的技術是智能駕駛，「智駕平權」將有利地平線機器人（09660）。
先講結論：地平線機器人（09660）作為內地最大型的智駕芯片及軟件企業之一，未來收入及盈利將出現指數級增長。現價6.57元較6月12日配股價6.93元更低，長線投資者可於6元、5.5元、5元等水平，每隔0.5元分注收集，不設短線目標價，中線先看8元，長線看10元。
地平線機器人（09660）於2024年10月24日登陸港交所主板，成為首家在香港上市的國產智駕芯片及軟件企業。聯席保薦人為高盛、摩根士丹利及中信建投國際。招股價為3.99元，全球發售13.55億股，集資額逾54億元。
營收增長57.2% 現金豐厚
2024年度，營收23.84億元人民幣（下同），按年增長53.6%，其中，智能駕駛業務營收達23.12億元，按年增長57.2%，毛利率達77.3%，按年增加6.8個百分點，經調整經營虧損14.95億元，按年收窄1.92億元，2024年末現金達153.71億元。
細分地平線的收入結構：一、產品解決方案（芯片硬件）：營收6.64億元（+31.2%），全年交付芯片290萬套，累計交付770萬套，居國內首位。二、授權及服務（算法/軟件授權）：營收16.48億元（+70.9%），成主要增長引擎。
地平線在中國OEM高級輔助駕駛（ADAS）市場份額超40%，高階自動駕駛（AD）第三方供應商中排名第二。合作車企超40家（含比亞迪（01211）、理想（02015）、博世等），累計車型定點達310款，2024年新增100多款。
積極拓展L4級智駕
旗下主力產品線包括：一、Horizon Mono，對應芯片為「征程2」，定位基礎ADAS（L2級），市佔率第一。二、Horizon Pilot，對應芯片為「征程3/5」，定位高速NOA（自動變道/上下匝道），搭載25萬元以上車型（如理想L7/8/9）。三、Horizon SuperDrive，對應芯片為「征程6系列」，定位全場景城市NOA（L4級），預期2025年第3季量產。
目前最受關注的「征程6系列」芯片，已於2025年2月投產，分為6E（中階）、6M（高階）、6P（旗艦）三款，分別對應不同階級的車型。
至於更進階的HSD（全場景高階智駕系統）：基於BEV Transformer架構，擬人化決策能力獲iF設計獎，已獲多家OEM定點。此外，集團亦已布局機器人領域，全資子公司地瓜機器人聚焦機器人核心計算平台，2025年1月生態客戶突破200家，覆蓋服務、工業等場景，與汽車業務形成技術協同。
今年6月12日，地平線宣布新一輪配股集資計劃，以先舊後新方式配售6.81億股，佔擴大後股本約4.9%，每股配售價為6.93港元，集資47.19億港元。集資目的為加速高階智駕方案量產及全球化擴張，特別支持HSD系統和征程6系列產能提升。連同是次集資，估計集團手頭現金接近200億元。
集團定下2025年的目標包括：一、出貨量：征程家族芯片累計出貨目標突破1,000萬套，成為國內首個達成該里程碑的企業。二、技術迭代：提升HSD系統複雜場景處理能力，實現全國範圍無縫部署。三、盈利路徑：經調整虧損持續收窄，2026年有望接近盈虧平衡。
市場預期，由於中國高階智駕滲透率不足10%，經過2025年「智駕平權」加速（比亞迪等車企推動）後，估計2030年市場規模或超4,000億元。加上地緣政治下，供應鏈安全需求提升，地平線作為國產替代第三方供應商的優勢凸顯。