「Labubu」補貨致二手價腰斬 泡泡瑪特股價兩日跌逾11% 大行持續看好中長線表現

Labubu補貨致二手價腰斬　股價受壓

泡泡瑪特（9992.HK）近日因旗下人氣盲盒系列Labubu在官方商城等渠道大量補貨，導致二手市場價格大幅下跌。今日（20日）股價低開6.19%，報233.2元，盤中最高見246元。加上昨日（19日）收報248.6元，兩日累計跌幅超過11%。回顧上周四（12日），泡泡瑪特曾創下歷史新高283.4元。

內媒指出，Labubu 3.0系列補貨後，二手市場價格應聲下挫，不少消費者反映已能順利搶購。根據二手交易平台「千島」數據，Labubu 3.0整盒價格由補貨前的1100至1500元（人民幣，下同），一度下跌至600至900元。原價99元的隱藏款「本我」盲盒，價格由高峰時的4607元急跌至2851元，跌幅超過38%。部分黃牛反映「Labubu已不再稀缺，賣不完只能自留」。

泡泡瑪特提升產能應對需求

據悉，泡泡瑪特工廠位於廣東東莞，今年春節以來加緊復工擴產，以應對激增的市場需求。公司內部人士表示，補貨策略有意規避黃牛囤積炒作，未來補貨時間將更具隨機性，維護品牌及消費者體驗。

中金公司：Labubu現象級IP持續帶動增長

多家券商近期發布報告看好泡泡瑪特中長線表現。中金公司指出，Labubu已成為中國潮玩現象級IP代表，憑藉社交媒體、名人效應等因素，迅速從小眾圈層擴散至大眾，推動品牌國際化。Labubu在美國開售後，人氣快速累積，顯示中國潮玩IP具備走向全球主流市場的潛力。

中金認為，泡泡瑪特作為國產潮玩龍頭，持續強化IP運營實力，通過多元化IP矩陣對沖單一IP波動風險，並給予公司「跑贏行業」評級。預計2025年市盈率43.5倍，2026年33.8倍。

摩根大通：維持「增持」評級

摩根大通最新報告則將泡泡瑪特目標價由250元大幅上調至330元，維持「增持」評級，並將其納入正面觀察名單。該行認為，Labubu及Crybaby等IP熱度持續提升，毛絨公仔售價較模型公仔高14%至87%；Labubu與可口可樂合作已見成效，8月將與Uniqlo聯名，預計帶來進一步增長動能。

摩通預期指出，公司7月或發盈喜，Labubu & Friends動畫和新產品將陸續推出，甚至有機會切入AI互動玩具領域。報告預測，泡泡瑪特上半年純利可望達35億元人民幣，較去年全年純利為高，並上調未來三年盈利預測19%至23%。