李國慶 
理想汽車（2015）昨日公布的5月交付數據令人驚喜，交付40,856架，按年增長16.7%，按月增長20.4%。公司預計在6月可以完成第2500座理想超充站的上線，為7月發佈首款純電SUV理想i8做好充足準備。
先講結論：理想汽車（2015）昨日隨大市回調，今晨上升6.45%，半日收報117.1元，我會考慮稍回至115以下買入，短線看125元，中長線則跟高盛給予的目標價138元，亦即重返今年2月27日高位，跌破106元止蝕。
理想5月交付增長強勁，MEGA應記一功。公司表示，理想MEGA Home在5月下旬開啓交付，其訂單量顯着超預期，目前產能正加速攀升。
MEGA開始交付 i8及i6接力
理想汽車5月新開13家門店，截至2025年5月31日，在全國已有506家零售中心，覆蓋152個城市；售後維修中心及授權鈑噴中心502家，覆蓋222個城市。
理想在5月底還開啓了OTA 7.4版本更新的全量推送，升級後的理想同學擁有全新的實體形象和更強的智能，並進化為生活助手Agent（測試版），可以自主操作軟件和互聯網應用，完成複雜的交易，把汽車這個超級智能終端的能力提升到了一個新的高度。
此外，理想汽車將在充電網絡建設上持續發力，截至5月底，理想汽車在全國已投入使用2414座理想超充站，擁有13,195個充電樁。理想計劃在6月可以完成第2500座理想超充站，為7月發佈首款純電SUV理想i8做好充足準備。而第2款純電SUV理想i6則預計在9月上市。
Q1 Non-gaap凈利潤10億元
根據理想汽車發布的2024財報顯示，去年全年營收1445億元，同比增長16.6%；全年銷量為50.05萬輛，同比增長33.1%。據悉，理想汽車今年的銷量目標由之前的70萬輛，下調至65萬輛。
2025Q1 理想汽車實現營收259 億元人民幣，同比1.1%；其中車端收入247 億，同比1.8%；車端毛利率19.8%，同環比均有提升（24Q1為19.3%，24Q4 爲19.7%），主要源於1）成本下降；2）定價策略變化。
理想2025Q1 Non-gaap凈利潤10億元，同比-20.5%；整體毛利率20.5%，同環比均保持穩定。25Q1 研發費用25 億元，同環比-17.5%/4.4%，銷售管理費用25 億元，同環比-15%/-17.7%。其他服務收入12 億元，同環比-9.7%/-23.5%，主要由於汽車交付量減少使得汽車銷售配套的產品和服務隨之減少。整體來看，2025Q1 理想汽車業績符合預期。
MEGA Home 訂單強勁，2025 年4-5 月公司相繼發佈理想MEGA Home 家庭特別版以及MEGA/L 系列智能煥新版。公司預計7 月MEGA 可實現2500-3000 輛的交付目標。
2025Q2指引：公司預計汽車交付量12.3-12.8 萬輛，同比增長13.3%-17.9%；收入325-338 億元，同比增長2.5%-6.7%。
西部證券預測：預計2025-2027 年公司營收分別為1798/2250/2603 億元，同比增長24%/25%/16%，凈利潤分別為113/139/180 億元，同比41%/24%/29%，當前股價對應2025-2027 年PE 分別為19/15/12 倍。維持「買入」評級。
高盛發表研究報告指，理想汽車今年首季毛利及公認會計原則(GAAP)凈利潤分別較該行預期高6%及21%，主要因汽車銷量較高。該行料今年次季及全年公認會計原則凈利潤分別按年增48%及35%，並將2025至27年凈利潤預測上調最多20%。該行將H股目標價由124港元升至138港元，美股目標價由31.7美元上調至35.3美元，予「買入」評級。