李國慶 
美團（03690）上月26日公布首季業績後，反覆向下的走勢獲得改善，今日中午收144.4，升2.6%，突破50日線，走勢明顯改善，可以博反彈。
先講結論：美團（03690）近日由弱轉強，似乎反映市場對其前景轉為樂觀。交銀國際按2025年利潤增速約7%，及20倍PE計算，給予目標價165元，維持買入評級。技術上，美團正挑戰小雙底或高低腳頸線145.9元，一旦確認突破，量度升幅目標169.5元。
美團於5月26日發佈了2025年第一季度的業績：營業收入爲866億元人民幣，同比增長18%；實現經營利潤105.7 億元，同比增長102.8%，經調整凈利潤109.5 億元，同比增長46.2%。核心本地商務（CLC）部門的營收為135億元人民幣，主要歸因於食品配送（FD）業務的營業利潤超出預期，得益於用戶補貼的優化。
由於競爭加劇，食品配送業務的行業參與者正在部署更多資源以加速即時零售業務的發展，美團正在積極應對，並犧牲短期利潤來增強用戶粘性，以順應行業加速滲透的潮流。同時，美團仍然致力於投資國際擴張，以推動長期營業收入和收益的增長。
招銀國際：目標價181.6元
招銀國際認為，考慮到外賣業務的額外投資以及支持外賣業務海外擴張的增量投資，將美團2025-2027年的預期收入/調整後凈利潤預測下調1-2%/11-21%；基於現金流折現法（DCF）的目標價9%至181.6港元，對應25x2025EPE。維持買入評級。
招商證券則認為，雖然美團Q2外賣受競爭影響明顯，但預計長期影響有限；長期看公司核心業務成長性與壁壘仍具，海外探索繼續打開想象空間。預計25 年核心商業經營潤利達532億元人民幣，按15%稅率估算核心商業凈利潤爲453億人民幣，給予20倍PE對應目標價156港元，維持「強烈推薦」評級。
浙商證券：牢守核心優勢、無懼外賣競爭
浙商證券展望美團第二季，公司牢守核心優勢、無懼外賣競爭、夯實平台生態。雖然補貼戰或短期擾動利潤，但該行看好長期雙邊效應下強者恒強、騎手側及商家側優化下利潤持續釋放。考慮到25Q2 起國內外賣行業多者入局、競爭加碼，或對利潤端造成波動影響。但從中長期看，美團享有騎手多、配送快、商家生態豐富等核心優勢。此外，美團重視騎手側權益，計劃今年將騎手職業傷害險推廣至更多省份、明年底前全國覆蓋；25 年4 月啓動了騎手養老金試點等。平台生態向好下，看好長期利潤釋放空間。
浙商認爲，美團作爲本地生活服務龍頭，外賣短期受競爭影響，長期核心壁壘仍舊兼顧。中長期看好到店競爭格局優化，閃購抬升增長想象空間，預計公司2025/2026/2027 年分別實現收入3904.15 億元/4450.40 億元/5074.58 億元，同比 +15.65%/+13.99%/+14.03%，經調整凈利潤爲419.59 億元/551.10 億元/689.78 億元，同比-4.14%/+31.34%/+25.16%，對應PE爲18.85X/14.35X/11.47X，維持「買入」評級。
總結而言：美團近日由弱轉強，主因是市場相信其長期競爭力，可以在價格戰中勝出。交銀國際按2025年利潤增速約7%，及20倍PE計算，給予目標價165元，維持買入評級。技術上，美團正挑戰小雙底或高低腳頸線145.9元，一旦確認突破，量度升幅目標169.5元，跌破6月4日位134.7元止蝕。