騰訊(0700)Q2業績將至，有什麼數據要留意?

騰訊控股 (0700.HK) 將於北京時間08月13日發佈業績，2025Q2預計實現營收1788.74億元，同比增加11.02%；預期每股收益5.461元，同比增加9.35%。

騰訊主要收入與利潤來源
騰訊核心收入及利潤源自遊戲、廣告及金融科技三大業務。當前市場焦點集中於視頻號發展與AI技術增效，雖對騰訊前景預期保守，今次業績能否在利潤增長上超出預期，將成未來估值關鍵支撐。

一、遊戲業務

據公開資料顯示，《王者榮耀》《和平精英》等長青遊戲透過玩法革新與商業化探索，持續穩佔暢銷榜前列。

新增爆款帶動增長：

• 《三角洲行動》已成為新晉熱門遊戲，顯著貢獻業績增量。其流水預計穩步攀升，有效抵銷去年同期遊戲業務之高基數壓力。
• 自4月17日推出夜戰模式、4月29日聯動皮膚更新後，該作長期佔據暢銷榜高位。據QuestMobile數據，2025年6月其月活躍用戶（MAU）達3,863萬，位列手遊APP第四位。

未來產品線焦點：

《三角洲行動》主機版、《異人之下》、《無畏契約》手遊、《王者榮耀：世界》

財務支撐信號：

• 2025年Q1收入錄得1,229億元（按季增23%），為後續季度增長奠定基礎。

機構預測：

二、廣告業務

預期2025年Q2營銷服務維持高速增長，既受惠行業復甦（QuestMobile指Q2中國互聯網廣告市場規模按年增6.8%），亦得益於自身業務突破：

核心增長引擎：

1. 視頻號廣告：加載率有望突破4%，晉身第二大廣告位（僅次朋友圈）
2. AI技術賦能：混元大模型優化搜一搜廣告匹配效率，提升點擊率之餘更降低轉化成本，持續改善廣告主投資回報率（ROI）
3. 微信生態整合：視頻號、微信小店深度協同形成「社交+內容+交易」閉環，刺激廣告位需求及商家投放意願

利潤結構優化：
高毛利業務（視頻號、小程序）收入佔比擴張，推動廣告業務整體毛利率改善。

機構預測：

2025年Q2騰訊營銷服務收入預計達357億元（按年+20%，按季+12%）

三、金融科技與企業服務

金融科技板塊亮點：

• 支付業務增速改善：線下消費復甦 + 海外擴張提速（2025年7月上線「Tenpay Global全球收銀臺」卡支付功能，首開新加坡市場，擬延伸至澳門、日本）
• 高毛利服務（理財、小貸）穩健增長，疊加視頻號技術服務費貢獻，帶動毛利率持續提升

企業服務動能：

四、綜合展望

2025年Q2核心增長邏輯：

• 雙引擎驅動：營銷服務（視頻號擴容+AI提效）與遊戲業務（長青IP+新爆款）
• 穩健後盾：雲業務（AI訂單拉動復甦） + 金融科技（線下場景+海外拓展）

市場中長期關注重點：

• 微信小店電商深化
• AI商業化加速
• 廣告客戶結構升級

機構估值調整：

五、期權市場信號

• 認沽/認購比率急升，惟成交量下降 → 反映市場對「高開低走」歷史走勢存戒心
• 持倉分佈關鍵區間：
  • Call單峰值：580港元行使價
  • Put單峰值：530港元行使價
    → 市場分歧區間：530-580港元

波動率預示：
近期業績公佈後股價波幅收窄至 ±2.77%（按期權數據推算）