Vivian 
華為有份投資的內地科技巨擘、A股上市公司天岳先進(688234.SH)，已通過港交所(0388.HK)上市聆訊。市傳公司正進行預路演，以評估市場的投資興趣，集資介乎2億至2.5億美元(約15.6億港元至19.5億港元)。根據聆訊後資料集，，聯席保薦人為中金公司及中信証券。
天岳先進為半導體材料公司，根據弗若斯特沙利文的資料，截至2025年3月31日，公司是全球少數能夠實現8英寸碳化硅襯底量產、率先實現2英寸到8英寸碳化硅襯底的商業化的公司之一、也是率先推出12英寸碳化硅襯底的公司，並且是率先使用液相法生產P型碳化硅襯底的公司之一。天岳先進目前已躋身為國際知名半導體公司的重要供應商。
成功實現扭虧為盈 去年毛利率24.6%
根據聆訊後資料集，天岳的收入由2022年的4.17億元增加199.9%至2023年的12.507億元(人民幣.下同)，並再在2024年增加41.4%至17.68億。不過，由截至2024年3月31日止三個月的4.261億元收入，減少4.2%至截至2025年3月31日止三個月的4.08億元。
同時，得益於技術能力和高效的管理能力，毛利率亦呈現出持續改善的趨勢。於2022年，公司的毛損率為7.9%，於2023年實現扭虧為盈，毛利率為14.6%。於2024年，毛利率為24.6%。毛利率於截至2024年3月31日止3個月為21.5%，而於截至2025年3月31日止3個月為22.7%。
公司於2022年及2023年分別錄得淨虧損1.757億元及4570萬元。其後成功實現扭虧為盈，於2024年，淨利潤為1.79億元。截至2024年及2025年3月31日止2個月，分別錄得淨利潤4610萬元及850萬元。
公司指，於2022年錄得的虧損主要由於(i)在產品組合的調整初期，生產線工藝調整導致產能及實際產量暫時受限，因而產生年內毛損；及(ii)為支持業務增長而增加的行政開支及研發開支。而2023年的虧損收窄則主要由於2023年錄得毛利1.82億元，而此乃主要歸因於公司從主要生產半絕緣型碳化硅半導體材料逐步過渡至主要生產導電型碳化硅半導體材料，以及產能的釋放，部分被為支持業務增長而增加的行政開支及研發開支所抵銷。 2024年扭虧為盈則主要歸因於導電型及半絕緣型碳化硅半導體材料的毛利率均有所改善。此乃由於規模經濟效益，以及上海生產基地因其爬坡而持續釋放產能，導致產品銷售的平均成本下降，並部分被運營開支(包括銷售開支、行政開支及研發開支)增加所抵銷。
產品廣泛實用性 維持高銷售率
根據聆訊後資料集，天岳先進是全球少數能夠量產8英寸碳化硅襯底的市場參與者之一。公司已掌握涵蓋碳化硅襯底生產所有階段的核心技術，包括設備設計、熱場設計、粉料合成、晶體生長、襯底加工及質量檢驗。這使得天岳能夠於2023年量產8英寸碳化硅襯底，克服了生產碳化硅襯底高質量生長界面控制及缺陷控制的難題。於2024年11月，更推出業內首款12英寸碳化硅襯底。於往績記錄期間，公司主要提供4英寸、6英寸及8英寸碳化硅襯底，是全球少數能同時提供各種尺寸的導電型及半絕緣型碳化硅襯底的公司之一。
產品應用範圍廣泛，包括電動汽車、用於AI數據中心電源供應單元的交直流轉換階段、為光伏系統能提高能量轉換效率，減少光伏元件的開關損耗、縮小被動元件的尺寸；製造AI眼鏡的光波導鏡片；應用於軌道交通、電網、家電以及先進通信基站。
截至2025年3月31日，公司已與全球前十大功率半導體器件製造商中一半以上的製造商建立業務合作關係。於往績記錄期間，公司的碳化硅襯底主要銷往國內及國際功率半導體製造商。於2022年、2023年及2024年各年度以及截至2025年3月31日止3個月，來自最大客戶的收入分別為1.083億元、2.134億元、3.361億元及6250萬元，分別佔同期總收入的26.0%、17.1%、19.0%及15.3%。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年碳化硅襯底的銷售收入計，是全球排名前三的碳化硅製造商，市場份額為16.7%。於2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年3月31日止3個月，公司的碳化硅襯底銷量分別為63,795片、226,302片、361,191片、85,160片及97,723片，平均售價分別為每片5,110.4元、4,798.0元、4,080.1元、3,914.1元及3,369.4元。
天岳先進通常與供應商訂立長期戰略合作協議，並實施戰略性採購。 生產模式亦能滿足不同客戶的需求，有利於提高訂單按時交付率、確保產品品質一致性和客戶滿意度，亦有助於控制庫存水平及提高資金利用效率。於往績記錄期間，公司擁有兩個生產基地，即山東生產基地及上海生產基地。於2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年3月31日止三個月，總產能分別為75,000片、270,000片、420,000片、96,800片及105,600片碳化硅襯底；實際分別生產了約71,000片、262,000片、410,200片、83,700片及84,300片；利用率分別為94.7%、97.0%、97.6%、86.5%及79.8%。
背景
天岳先進，自成立以來即專注於碳化硅襯底的研發與產業化。專注於碳化硅材料行業已超過14年，是第一批在國內實現了半絕緣型碳化硅襯底的產業化的公司，並進一步實現導電型碳化硅襯底的產業化。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年碳化硅襯底的銷售收入計，該公司是全球排名前三的碳化硅襯底製造商，市場份額為16.7%。公司的碳化硅材料為新能源與AI兩大產業提供核心支撐，驅動未來科技進步。產品可廣泛應用於電動汽車、AI數據中心、光伏系統、AI眼鏡、軌道交通、電網、家電及先進通信基站等領域。憑藉技術創新能力、強大的量產能力、產品組合、與上下游市場參與者建立的緊密合作生態及高效的管理能力，正在引領碳化硅行業蓬勃向前發展。公司已躋身為國際知名半導體公司的重要供應商，產品亦在國際上獲得廣泛認可。
