Vivian 
健康160(2656.HK)9月9日起至12招股，計劃發行3364.5萬股，10%於香港作公開發售。發售價為每股14.86元，集資約5億元，每手250股，一手入費場3752.5元。股份預期將於9月17日掛牌，申萬宏源香港、清科資本為聯席保薦人。
健康160是富有經驗的中國醫藥健康用品批發商及領先的數字醫療綜合服務提供商，為客戶提供各種醫藥健康用品，以及全面的數字醫療健康解決方案。公司通過線上醫療健康服務平台－健康160平台提供數字醫療健康解決方案，賦能整個醫療健康產業鏈上的各平台參與方(主要包括企業客戶、醫療衛生機構、醫護人員及個人用戶和第三方商戶），推動中國醫療健康行業的數字化轉型。亦以批發模式向企業客戶及以零售模式向個人用戶提供醫藥健康用品。
雙業務線為核心，擁有三大自研醫院系統，鞏固數位醫療市場地位
根據全球發售文件，截至2025年3月31日，平台自成立以來已累計連接超過44,600家醫療健康機構，其中包括超過14,400家醫院（包括3,430家三級醫院）及超過30,200家基層醫療衛生機構。截至同日，健康160合作醫療健康機構中超過6,800家民營機構在平台上主要提供消費醫療服務，如牙科、眼科及體檢服務。
健康160的業務模式圍繞兩個主要業務線構建，各自服務不同的客戶群。銷售醫藥健康用品方面，平台透過批發模式向企業客戶(主要為醫藥貿易公司)供應各種醫藥健康用
品；透過零售模式直接向個人用戶提供醫藥健康用品，滿足其日常及緊急的醫療保健需求。數字醫療健康解決方案方面，則包括在線營銷解決方案，協助醫療健康機構進行營銷及患者拓展，根據在線營銷解決方案提供(i)平台解決方案，包括平台管理解決方案、流量優化服務及醫藥商城服務，及(ii)在線廣告解決方案；數字醫院解決方案，支持醫療健康機構開展院內數字業務，包括傳染病監測及全流程患者管理；在線健康服務，令註冊醫生能夠直接向個人用戶提供在線諮詢服務。
健康160作為中國數字醫療健康綜合服務行業的領跑者，具備多項優勢，包括為平台參與方提供廣泛服務，通過顯著的協同效應降低獲客成本並增強客戶黏性；廣受歡迎的數字醫療健康服務平台，提供可信賴的產品及服務；全面、便捷的醫療健康服務組合，涵蓋廣泛的醫療健康場景，滿足患者在整個就醫過程中的不同需求；扎實的研發能力有助於提高付費客戶的轉化率，創造更多交叉銷售機會；及富有洞察力、經驗豐富的管理團隊，擁有跨行業經驗及商業洞察力。
健康160擁有3個專有的醫院管理系統：藍蜻蜓傳染病實時監控系統、藍蜻蜓醫院感染實時監控系統和醫院全流程系統。兩個傳染病監測系統旨在優化院內疾病預防和管理，從而加強傳染病控制措施。另一方面，全流程系統有助於建立和完善院內信息系統，最終加強患者護理和簡化醫院運營。於2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年3月31日止三個月，數字醫療健康解決方案分別產生研發開支5410萬元(人民幣.下同)、4170萬元、5050萬元、1190萬元及900萬元，分別佔同期總收入的10.3%、6.6%、8.1%、12.7%及8.9%。同時，為豐富醫療資源，健康160於深圳、北京、上海及廣州等重點地區建立11個區域運營中心，以加強本地化服務。
為進一步鞏固市場地位，健康160採取4項核心策略方針：擴大醫療資源覆蓋，加強與醫院、醫生合作，提升平台醫療資源密度；加強研發能力，升級IT基礎設施，建立互聯網醫療研究院；豐富產品與服務，探索商業醫療保險、健康管理等增值服務；戰略合作與收購，瞄準健康服務價值鏈中的優質標的。
根據弗若斯特沙利文的資料，中國數字醫療健康綜合服務行業的市場規模由2019年的548億元增至2024年的2,203億元，2019年至2024年的複合年增長率為32.1%，並預期於2030年進一步增至7,401億元，2024年至2030年的複合年增長率為22.4%。近年來，中國亦出台了一系列政策以促進醫療健康服務行業的發展，特別是「互聯網+醫療健康」措施。例如《關於促進「互聯網+醫療健康」發展的意見》旨在將互聯網科技與醫療健康服務相結合，加強醫療健康信息的共享。該舉措有望完善「互聯網+醫療健康」標準化體系，從而促進對數字醫療健康服務平台需求。
收入連年增長至逾6億元，虧損持續收窄，料上市後將改善負債狀況
於2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年3月31日止三個月，健康160分別錄得收入5.256億元、6.286億元、6.207億元、9420萬元及1.005億元。於此期間，公司的收入主要有兩個來源：(i)醫藥健康用品銷售；及(ii)提供數字醫療健康解決方案。產品銷售收入在總體收入中佔很大比重，並呈現顯著的增長趨勢。
於業績紀錄期，儘管收入持續增長，但由於仍處於業務發展及變現的早期階段，導致大量成本及開支，尤其是存貨成本及僱員福利開支，公司錄得持續經營虧損。來自持續經營的虧損由2022年的1.19億元收窄至2023年的1.112億元，並進一步收窄至2024年的1.082億元。截至2025年3月31日止三個月，有關虧損進一步減少57.8%至1710萬元，而2024年同期則為4060萬元。整個業績紀錄期，來自持續經營的虧損不斷減少主要由於業務規模不斷擴大及長期以來的收入持續增長。
於業績紀錄期，毛利錄得持續增長，主要是由於數字醫療健康解決方案的毛利貢獻穩定增加。毛利率波動，主要由於我們的產品組合發生變化及不同業務線的毛利率不同。這主要包括轉向利潤率較低的批發業務以及新推出的零售品牌海聯堂大藥房面臨短期挑戰。此外，中國健康產品分銷行業日益激烈的競爭及定價壓力也進一步加劇了毛利率的波動。
同時，公司的負債淨額於業績紀錄期出現波動，主要原因是公司仍處於虧損階段，持續全面虧損，錄得公司擁有人應佔累計虧損。具體而言，負債淨額由截至2023年12月31日的4060萬元大幅增至截至2024年12月31日的8850萬元，主要是由於期內虧損1.082億元，部分被以股份為基礎的付款6000萬元所抵銷。負債淨額由截至2022年12月31日的3.924億元大幅減至截至2023年12月31日的4060萬元，主要由於終止確認贖回負債4.096億元及股東注資1.1億元，部分被(i)期內虧損1.062億元及(ii)確認贖回負債1.064億元所抵銷。不過，公司預期在上市後透過於收取全球發售所得款項後增加股東出資及改善經營業績，將負債淨額轉為資產淨值狀況。
背景資料
健康160是一家中國醫藥健康用品批發零售及數字醫療綜合服務平台。截至3月底，平台已連接逾44,600家醫療健康機構，包括超過14,400家醫院（其中3,430家為三級醫院）及30,200家基層醫療機構。健康160的合作機構中有逾6,800家民營機構主要提供消費醫療服務，如牙科、眼科及體檢。
