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比亞迪(1211.HK)上周五(29日)公布第2季業績，盈利按年大跌3成，為3年半來首次倒退，毛利率更跌至2022年第3季以來最低水平，表現遠遜預期，兼宣布將每手買賣單位由500股H股更改為100股H股，遭到多家投行下調目標價，摩根大通(小摩)、野村及高盛均下調比亞迪盈利預測，並將其H股目標價分別降至150港元、132港元及130港元，但仍維持「買入」或「增持」評級；花旗維持「買入」評級，目標價233元，為四家機構中最高。公司股價業績後低開，最低見105.2港元，大跌8.04%。
小摩：長期看好海外擴張
摩根大通給予「增持」評級，惟目標價從160港元微降至150港元。它指出，比亞迪第二季業績遜預期30%，主要受6月行業競爭激烈導致價格戰影響毛利率；公司管理層認為盈利應於第3季開始反彈。長期來看，該行對比亞迪的看法不變，尤其是其海外擴張，產能建設比計劃提前1-2季。摩根大通預測，海外業務將貢獻比亞迪總利潤約一半，將比亞迪2025及2026年預測分別下調21%及7%。
野村：明年或出現轉機
野村則認為，比亞迪第2季度淨利表現已經觸底，長期增長前景依然可持續，重申「買入」評級，惟大降比亞迪目標價19%，由163.67港元降至132港元，以反映中國汽車市場的激烈競爭、當局反內捲立場等因素。
野村解釋，比亞迪今年初推出的智駕平權策略失敗，市場銷售情況顯示汽車行業的消費降級趨勢，僅提供智能駕駛功能並不足以吸引消費者，尤其是在售價低於20萬元人民幣的大眾市場，價格是推動銷售的最重要因素。該行相信比亞迪會做好準備，專注2026年的策略，期望下半年汽車銷售旺季可帶來改善，亦預計海外市場的增長帶來幫助，明年或出現轉機。
高盛：銷量預測下調，但維持「買入」評級
而高盛則指，比亞迪次季收入及毛利率分別較該行預期低6%及1.8個百分點。收入未達預期因手機零部件及組裝業務收入低於預期，這是由於比亞迪與比亞迪電子(0285.HK)之間的內部交易抵銷金額增加。而毛利率下跌主要受618促銷活動成本高於預期，以及向經銷商發放紅包影響。
該行料比亞迪第2季每車單位利潤(撇除比亞迪電子)523元，對比今年首季為5,800萬，單位利潤按季下降主要原因是自動駕駛版型號的成本增加了4,400元；6月為期一個月的「618」促銷導致利潤減少2,900元；向經銷商發放的紅包支出666元人民幣。隨著內地政府「反內捲」政策使價格趨於穩定，並考慮到較高的成本，該行預計國內市場的單位利潤將在2025年第3季度恢復至4,400元，第4季度將達到5,000元。
該行將比亞迪2025至2027年銷量預測由550萬至680萬輛，下調至500萬至600萬輛，並下調毛利率預測0.4至0.9個百分點，因此將淨利潤預測下調12%至21%。最新目標價由139港元降至130港元，評級「買入」。
花旗：預期下半年單車淨利潤反彈
花旗認為，由於價格戰導致毛利率下降、比亞迪在第2季度支付了10億元經銷商激勵，以及研發和折舊攤銷費用大幅上升，導致比亞迪 Q2 淨利潤為63.56億元(人民幣，下同)，低於市場預期的70至90億元，也低於花旗預期的103億元，預期比亞迪下半年純利介乎200億至400億元，單車淨利潤反彈至8.5萬至14.4萬元，給予目標價233港元，評級「買入」。
