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蔚來(9866.HK)今日(3日)截至發稿，早盤最高見53.35元，現報52.45元，漲2.74%，成交額1.45億元。公司於昨日收市後公布業績，今年第二季非公認會計準則(Non-GAAP)計經調整虧損收窄至41.27億元(人民幣，下同)，好過預期，去年同期經調整淨虧損約45.4億元。惟管理層給出的第三季業績指引差過預期。蔚來次季收入190.09億元，按年和按季均有所改善，惟差過分析員預期的199.7億元；毛利率10%，亦少過預期的11.1%。
公司預計第三季度，車輛交付量將介於87000至91000輛之間，較2024年同期預計增長約40.7%至47.1%。總收入預計將介於218.12億元228.76億元之間，將創歷史新高，但少過預期的241.3億元。較去年同期預計增長約16.8%至22.5%。今年8月，蔚來汽車交付新車3.13萬輛，同比增長55.2%，創歷史新高。其中，蔚來品牌交付新車1.05萬輛，樂道品牌交付新車1.64萬輛，firefly螢火蟲品牌交付新車4346輛。樂道L90上市首月交付1.06萬輛，是蔚來歷史上交付破萬輛最快的車型。
蔚來創始人、董事長兼首席執行官李斌在業績電話會議表示，L90和ES8需求非常強勁，甚至較公司預期為佳。目前與供應鏈夥伴合作提升產能，目標是到第四季，蔚來、樂道、螢火蟲3個品牌每月交付量達到5萬輛，即是說第四季交付目標為15萬輛。
首席財務官曲玉認為，隨着新車陸續交付，第三季及第四季毛利率可逐步提升。第四季整車毛利率目標為16%至17%(第二季為10.3%)，以達成Non-GAAP口徑盈虧平衡。曲玉又預計，第四季L90和ES8的毛利率目標為20%。
新產品規劃方面，李斌表示，明年會有3款新的大型SUV車交付。因產能限制，樂道L80不會在今年交付，但會否年內發布L80仍視乎市況；蔚來品牌明年則推出兩款車，包括ES9和ES7。
花旗：蔚來次季盈虧狀況勝預期籲「買入」，港股目標價62.5港元，美股目標價8.1美元
花旗研究報告指，蔚來期內總資產按季增長1.9%，增加19億元，而應收賬款及庫存按季減少6.45億元，應付賬款按季增加36億元，共同推動淨現金總額按季升26%至119億元。集團目標第三季交付量8.7萬至9.1萬輛，意味9月出貨量需按月增長24%。該行估算次季車輛平均售價按季跌5%，但毛利率反而更好。若第三季收入增幅超過20%，即使平均售價按季跌約3%，該行認為毛利率及自由現金流仍將保持按季擴張勢頭。評級「買入」，港股目標價62.5港元，美股目標價8.1美元。
美銀證券重申「中性」評級，將港股目標價由39元升至55港元，美股目標價5美元上調至7.1美元
美銀證券發表研究報告指，考慮到最新的車型規劃，該行將蔚來2025至2027年銷量預測各上調9%、19%、21%，同時將毛利率預測分別上調0.5個百分點、0.7個百分點、0.7個百分點，以反映規模經濟效應。整體而言，該行預計今明兩年非GAAP淨虧損將較先前預測分別縮減7%、50%，並預測2027年調整後利潤(非GAAP)將轉正。將蔚來目標價由39元升至55港元，此按現金流折現率作估值，將蔚來(NIO.US)目標價從每股5美元上調至7.1美元，重申「中性」評級，因儘管車型規劃強勁，但該行認為銷量增長及虧損收窄的正面因素已反映在當前估值中。
