李國慶 
恒指突破26000點，如果想買落後而有勢向上的股份，可以考慮剛突破雙底頸線的巨子生物（02367）。巨子生物是中國領先的重組膠原蛋白企業，毛利率高逾八成，既有醫美概念，又有零售消費概念，值得憧憬。
先講結論：巨子生物（02367）近日走勢強勁，上日(9/9)突破雙底線62.9元，今日繼續企於頸線之上，只要明日亦企在62.9元之上，可以確認突破，量度升幅目標量72.7元，中線目標82至85元，收市跌破58.3元止蝕。
愛美是人的天性，女為悅己者容，更是自古以來不變的真理。中國重組膠原蛋白市場，預計將以年複合增長率44.93% 的速度快速擴容，到2030年市場規模預計達到2193.8億元。巨子生物作為龍頭企業，有望持續受益於賽道的高景氣度。
據內地證券行指出，8 月李佳琦巴黎合夥人七夕專場有望帶動抖音 GMV 回暖；公司自播體系升級為主賬號+垂類子賬號矩陣，日常銷售韌性增強。Q3 天貓加大會員精細化運營與內容種草力度，疊加雙十一蓄水，預計下半年銷售額增速將顯著快於上半年。
此外，公司已完成馬來西屈臣氏及韓國新羅免稅店、三亞海棠灣免稅城佈局，Q3 有望啓動本地化達人溯源直播與內容投放，預計全年海外收入佔比將持續提升，為 2026 年歐美市場擴張奠定基礎。
今年出海東亞 明年進軍歐美
巨子生物今年上半年經歷了成分風波後，仍保持了營收和利潤的雙位數雙增長，實在難能可貴。其核心品牌可復美表現穩健，線上渠道優勢明顯，且銷售費用控制超預期。多家機構給予積極評級，目標價顯示潛在上升空間。
2025年上半年，巨子生物實現營業收入31.13億元（人民幣，下同），同比增長22.5%；歸母淨利潤11.82億元，同比增長20.2%。 在消費低迷和市場競爭加劇的環境下，能維持超過20%的增長，顯示了其品牌的韌性和市場需求。
公司的增長主要依靠旗下兩大專業皮膚護理品牌：可復美 (Comfy)：收入25.42億元，同比增長22.7%，佔總營收的81.7%，是絕對的營收支柱。可麗金 (Curigen)：收入5.03億元，同比增長26.9%，增速略高於可復美，顯示出良好的發展潛力。
巨子生物基於其重組膠原蛋白技術，建立了深厚的科研壁壘。公司已孵化出可復美、可麗金等八大品牌，覆蓋功效性護膚品、醫用敷料和功能性食品三大領域。
集團通過不斷推出新品和迭代升級來驅動增長。例如：一、可復美的膠原修護系列（如水乳套組）和焦點面霜等明星單品市場認可度持續提升。二、可麗金品牌線上成長亮眼。三、醫療器械「重組膠原蛋白植入劑」上市申請，已獲國家藥監局受理，這可能成為未來新的增長點。
毛利率高達81.7%
公司毛利率高達81.7% ，雖同比微降0.7個百分點（主要因產品結構變化），但仍處於極高水平，顯示其強大的產品定價能力和成本控制力。
2025年上半年，集團的銷售費用率為34.01%，同比下降了1.10個百分點。這表明公司在銷售費用控制方面超出市場預期，為下半年雙十一等旺季的營銷投入留出了充足空間。
中線目標82至85元
中金維持巨子生物25/26年淨利潤25/32億元盈利預測，當前股價對應25/26年21x/17xP/E，目標價82港元。華泰證券預計公司25-27 年歸母淨利潤為26.00/32.03/38.12 億元，對應25-27 年EPS 分別為2.53/3.11/3.71 元，給予公司25 年31 倍PE，上調目標價至85.0港元。