Vivian 
備受市場關注、與華為合作推出「問界」電動車的賽力斯 (9927.HK)10月27日起至31日招股。計劃發行1億股H股，10%於香港作公開發售，發售價將不高於131.5元，集資最多131.8億元，每手100股，一手入場費13282.6元。、預計將於11月5日掛牌，中金公司、中國銀河國際為聯席保薦人。截至今日(27日)下午3時，賽力斯孖展認購額錄得至少40.7億元，以公開發售集資額13.18億元，賽力斯孖展超額認購2.09倍。
賽力斯引入重慶產業母基金、林園基金及華泰資本投資（與華泰背對背總回報掉期及林園總回報掉期有關）、廣發基金、New China Asset Management、BESS Broadway、三花智控 （02050） 間接全資擁有的Sanhua （Hong Kong）、中升 （00881） 間接全資擁有的中升、Zhink International、Gold Wings、達安投資、Hichain Logistics HK、施羅德、Mirae Securities、New Alternative、郵儲行 （01658） 的中郵理財、Skyler International、星宇香港、中國美東、Ghisallo Fund、Jump Trading、Jain Global Master Fund Ltd、China Alpha Fund為基石投資者，投資金額合共8.3億美元（64.2億港元）
根據招股章程，公司是以新能源汽車為核心業務的科技型企業，業務涵蓋新能源汽車及核心三電等產品的研發、製造、銷售及服務。擁有近四十年行業經驗，從彈簧、減震器起步，逐步擴展至摩托車、整車製造，並於2016年全面轉型至新能源汽車領域。核心品牌為「問界」，已推出M5、M7、M8、M9四款車型，定位「智慧重塑豪華」。產品覆蓋全景智慧旗艦SUV、家庭智慧旗艦SUV等不同場景，價格區間為22.98萬至56.98萬元(人民幣.下同)，通過差異化定位實現市場覆蓋，以精準價格梯度與場景化功能組合，全面搶佔高端用戶市場。賽力斯自研「魔方技術平台」，兼容超增、純電、超混三種新能源動力總成。超級增程系統量產熱效率達44.8%，最高油電轉化率為3.65kWh/L。產品主要通過經銷商網絡銷售，AITO用戶中心數量持續增長，截至2025年6月30日達356家；線上通過AITO App實現用戶全流程服務。。截至2025年6月30日，實體問界門店包括位於中國240多個城市的超350個AITO用戶中心和超700個體驗中心。根據行業慣例，公司主要通過經銷商網絡將新能源汽車銷往整個中國市場。
與華為長期合作 互惠互利形式提升產品質數及品牌地位
作為華為的長期合作方，塞力斯會向華為採購汽車零部件，同時採購廣宣服務，以營銷及銷售的問界汽車。例如，在由華為運營及管理的約700個體驗中心，公司提供問界汽車作展示及試駕。客戶亦可直接在體驗中心下單，銷售及交付則在公司和經銷商管理運營的AITO用戶中心完成。此外，賽力斯持有華為旗下子公司深圳引望的10%股權，該交易在2024年8月23日完成，當時深圳引望由華為全資擁有。賽力斯預計將通過此次收購不斷完善公司的運營生態系統，進一步加大對智能汽車技術的投資，提升智能汽車零部件供應鏈的穩定性，加強與華為的戰略合作關係，持續加強我們在先進車輛智能化技術佈局和智能電動汽車競爭力方面的優勢，同時擴大與戰略合作夥伴的生態合作。
賽力斯認為，於往績記錄期間，公司的業務顯著增長且盈利能力提升，此主要歸因於問界汽車的成功，而公司與華為的合作是問界汽車成功的重要推動因素。
集資所得繼續投入研發 擴展海外市場 品牌在市場具有競爭優勢
根據招股章程，中國新能源乘用車滲透率從2021年的15.2%增至2024年的48.9%，預計2030年將達76.9%。中國新能源乘用車市場競爭激烈，國產品牌在2024年最暢銷車型前20名中佔18席。賽力斯指出，問界在2024年中國新能源乘用車市場排名第五，市場份額為3.7%；而問界M9在2024年成為中國50萬元級乘用車銷量冠軍。
賽力斯認為，作為領先的新豪華汽車品牌、流程化的高效運營管理體系、具備創新+融合創新結合形成的技術領先性、垂直上量的交付能力、全生命週期精準觸達的銷服生態以及創業基因與研發團隊，以上優勢均使公司從競爭對手中脫穎而出。公司計劃將集資所得的月70%用於研發投入；約20%用於多元化新營銷渠道、海外銷售及充電網絡服務；約10%用作營運資金及一般公司用途。在未來，公司打算構建科技豪華新範式，打造全球新能源汽車智能化標桿；堅持大單品戰略，提供可持續迭代的產品體驗；以及打造全生命週期主動智慧服務體系。於往績記錄期間，賽力斯的絕大部分產品及服務均在中國銷售。然而，公司亦已進入海外市場，已在歐洲、中東、美洲和非洲的多個國家進行業務佈局。歐洲方面，已擴展到挪威、德國、英國、瑞士等市場，標誌著成功完成初步的全球市場擴張。
24年收入逾千億 同比增長305% 新能源汽車銷量持續上升 毛利率穩步上升
根據資料，賽力斯在2023年收入為358億元，2024年增長至1,451億元，同比增長305.5%。賽力斯的絕大部分收入來自汽車銷售，主要是新能源汽車，以及少部分的燃油車。收入在2023年至2024年間的增長主要由於持續提升品牌知名度，優化產品組合以及增強客戶體驗，令銷量大幅增加。從截至2024年6月30日止六個月的650億元略降4.1%至截至2025年6月30日止六個月的624億元，主要由於新能源汽車銷量發生變動，導致新能源汽車收入小幅減少。2025年上半年銷量為17.21萬輛，受新車型M8上市影響略有回落。
新能源汽車銷售量由2022年的13.51萬輛增長11.8%至2023年的15.09萬輛，並於2024年進一步大幅增長至42.69萬輛，這主要得益於賽力斯持續提升品牌知名度、優化產品組合以及增強客戶體驗。公司透過投入研發增强技術力及客戶體驗；擴大生產、提高生產效率；過推出不同價格區間的車型優化產品組合，滿足多元客戶需求；以及深化與華為的合作，提高品牌知名度及市場認可度，以支撐以上增長。新能源汽車銷售量由截至2024年6月30日止六個月的20.09萬輛下降至截至2025年6月30日止六個月的17.21萬輛，主要由於2025年4月推出問界M8。市場對新車型上市的預期可能會影響潛在客戶下單的時間。
毛利率從2023年的7.2%提升至2024年的23.8%，2025年上半年毛利率進一步提升至26.5%。主要由於推進技術創新和產品銷量提升，以及產品結構優化；以及實現規模經濟及提高經營效率。
背景資料
賽力斯是以新能源汽車為核心業務的技術科技型企業，業務涵蓋新能源汽車及核心三電等產品的研發、製造、銷售及服務。公司憑藉近四十年的行業經驗和運營優化，實現了多項業務里程碑。1986年，從彈簧和減震器業務開啟了第一次創業，並擴展到摩托車業務；2003年，公司抓住自主品牌汽車崛起機遇，與東風汽車合資進入整車製造領域；2016年，全面轉型至新能源汽車領域，於2021年發佈問界品牌，樹立了「智慧重塑豪華」的品牌定位，並推出了系列車型。
