Benny 
美銀策略師Michael Hartnett的最新報告指現時資產配置「表面狂熱、實則脆弱」。資金正在「買入一切」，但每條主線都自帶「致命缺陷」。
美股創紀錄的104億美元單週流入科技股，估值卻處於歷史最高十分位；
黃金10週342億美元創紀錄流入，卻被市場標記為「最擁擠交易」；
中國資產134億美元單週流入創半年新高，但人民幣計價資產仍受地緣與政策不確定性鉗制。
流動性盛宴的背後
美債供給失控，削弱「無風險」地位；HY CDX利差若從目前~330bp擴至400bp，將觸發「Krunchy Kredit」去槓桿；資產價格一旦回調，負財富效應將把經濟直接推入「富裕階層衰退」。
Hartnett給出解決做法
做多30年長債，目標跌破4%，零息債是「信用事件保險單」；
押注「非美再平衡」，恒生看33,000點，全球（除美）PE僅15倍；
維持2026年春季6,000美元/盎司目標，「擁擠」只是散戶錯覺——高淨值真實倉位僅0.5%。
他警告不要空手接飛刀，但也不要裸做空。高估值＋高情緒階段，時間窗口比方向更重要。建議用「零成本對沖」：在美股倉位上，以1:1買入6個月OTM看跌比例價差（如SPY 470/440），花費<1%即可鎖住7%下行。
在納指科技七巨頭（Mag 7）ETF上，每週滾動賣出2周價外5%的看漲期權，收權利金補貼對沖成本。
