Vivian 
自動駕駛公司文遠知行-W(0800.HK)10月28日起至11月3日招股，採用「同股不同權」架構，循18C特專科技公司規則，在香港雙重主要上市。文遠知行10月28日起至11月3日招股，計劃發行8825萬股，5%於香港公開發售，發售價將不會高於每股35元，集資最多30.9億元。每手100股，一手入場費3535.3元。預計於11月6日掛牌買賣。中金公司、摩根士丹利為聯席保薦人。截至昨日(29日)晚上9時多，文遠知行錄16.4億元孖展認購，以公開發售集資額1.54億元計，相當於超購9.6倍。
文遠知行是L4級自動駕駛領域的全球先行者，業務涵蓋自動駕駛出租車、自動駕駛小巴、自動駕駛貨運車、無人駕駛環衛車等產品與解決方案。其核心產品包括: 自動駕駛出租車(Robotaxi)，為旗艦產品，已在多國實現商業化運營；自動駕駛小巴，用於公共交通與特定場景；以及自動駕駛貨運車與無人駕駛環衛車，用於物流與城市服務。文遠知行擁有WeRide One 通用技術平台，整合閉環仿真引擎、混合架構、自研基礎設施等。同時，核心技術WeRide GENESIS 一體化閉環仿真引擎，支持智能場景生成與大規模測試。其商業模式採用車輛銷售與持續服務費的捆綁式合同；並使用收益共享模式，既固定費用+超額分成的模式。
業務範圍覆蓋11國 與Uber、英偉達合作 將與博世合作開發分銷ADAS
根據招股文件，文遠知行的業務範圍覆蓋11個國家、30多個城市，在7個國家獲得自動駕駛牌照，包括: 中國、阿聯酋、新加坡、法國、沙特阿拉伯、比利時及美國。同時，文遠知行在法國、瑞士、比利時是迄今為止唯一成功部署L4級自動駕駛解決方案的公司；在新加坡是唯一同時擁有自動駕駛出租車及自動駕駛小巴部署的公司。截至最後實際可行日期，文遠部署了1,500多輛自動駕駛汽車的車隊，其中包括1,108輛自營車輛及與第三方合作部署的415輛車輛。就自營車輛而言，286輛車輛用於商業活動及822輛車輛僅用於測試目的。與第三方合作部署的415輛車輛全部用於商業活動。
目前，文遠知行已與博世、Grab、英偉達(NVDA.US)及優步(UBER.US)等行業領導者建立戰略及股權合作夥伴關係。此外，文遠的合作方還包括: 奇瑞、雷諾集團、日產(汽車製造商)；中通快遞(物流合作)；以及錦江出租等多家本地服務商(本地運營合作)。最近，優步承諾在現有投資的基礎上，追加股權投資1億美元；Grab亦承諾進行戰略性股權投資。未來，文遠將與博世共同開發和分銷ADAS，及為ADAS探索更多合作機會。
文遠主要向汽車製造商、一級供應商及公共交通服務運營商供應自動駕駛產品及服務，2022年至2024年，文遠的客戶數量從21家增至91家。於往績記錄期間各年度╱期間，公司的五大客戶應佔2022年、2023年、2024年及截至2025年6月30日止六個月的收入分別為78.8%、76.6%、46.8%及48.4%。而最大客戶應佔2022年、2023年、2024年及截至2025年6月30日止六個月的收入分
別佔公司相應年度 ╱ 期間總收入的29.6%、55.3%、24.4%及16.6%。
根據灼識諮詢的資料，2024年，以城市道路L4級及以上自動駕駛產生的收入計，文遠知行全球排名第二，佔據21.8%的市場份額。而2024年全球L4級及以上自動駕駛市場規模為10億美元，預計2030年達14,640億美元，年複合增長率238%。自動駕駛出租車市場2024年為1億美元，2030年預計達5,870億美元。本次集資所得，文遠計劃投入約40%用於開發自動駕駛技術平台；40% 資金用於擴大L4級車隊規模，重點拓展自動駕駛出租車與小巴服務，與優步、Grab等合作，未來五年在15個新城市部署服務，與博世共同開發和分銷ADAS的計劃亦在其中；約10%用於建立必要的營銷團隊和分支機構，以拓展現有市場及更多市場，以及投資於未來五年的營銷活動。
收入穩定 毛利率維持穩定水平 主要受銷售結構改變影響
根據招股章程，截至2022年12月31日、2023年12月31日及2024年12月31日止年度，文遠的收入分別為5.275億元(人民幣.下同)、4.018億元及3.611億元(5040萬美元)。截至2024年6月30日止六個月和2025年6月30日止六個月，收入分別為1.503億元及1.996億元(27.9百萬美元）。
2025年上半年，自動駕駛出租車業務業績創下新高，不僅彰顯了其強勁的商業發展勢頭，也日益增強了其對公司整體業績的貢獻。此外，自動駕駛出租車業務在2025年上半年已佔總收入的31.1%，反映出其日益重要的戰略地位。2025年上半年，總收入較2024年同期增長32.8%，其中自動駕駛出租車業務成為主要增長動力。這些業績表明，我們的營收貢獻率與整體利潤率均高於行業同類企業，無論從絕對數值還是在總收入中的所佔份額，均印證我們自動駕駛出租車模式的可擴展性和盈利能力。
截至2022年12月31日、2023年12月31日及2024年12月31日止年度，公司的毛利分別為2.325億元、1.835億元及1.107億元(1550萬美元），毛利率(指收入超出營業成本的比例)分別為44.1%、45.7%及30.7%。截至2024年6月30日止六個月和2025年6月30日止六個月，毛利分別為5480萬元及6110萬元(850萬美元)，毛利率分別為36.5%及30.6%。在2023年至2024年毛利率下降的主要原因有收入組合波動，利潤率較低的產品收入佔比增加、銷售策略調整，基於存貨水平和訂單量等因素進行了定價調整、ADAS研發服務成本增加以及新業務戰略性定價。而2024年上半年至2025年上半年的毛利率下降原因則因為高利潤率服務結束，因為博世提供的利潤率較高的定制化研發服務已於2024年底完成；以及低利潤率業務增長。
背景資料
文遠知行是L4級自動駕駛領域的全球先行者。截至最後實際可行日期，公司部署的自動駕駛產品及解決方案覆蓋中國、阿聯酋、沙特阿拉伯、瑞士、法國、新加坡及日本等十一個國家的30多個城市。文遠的自動駕駛出租車服務，使其成為全球首批同時在中國和中東地區實現規模化商業化運營的服務商之一。根據灼識諮詢的資料，2024年，以城市道路L4級及以上自動駕駛產生的收入計，文遠知行全球排名第二，佔據21.8%的市場份額。
