美股幾十年牛市，有很多的牛股。近幾年當然以英偉達為代表，AI晶片熱賣，股價步步高昇，市值已經4.5萬億美元。GPU千年老二AMD的股價一直升不起來，近年跟OpenAI合作，股價創新高，市值升4000億以上了，未來AMD會如何呢？

造血自救

AMD Instinct MI系列晶片出了多年，一直被NVDA壓在地上。2025 年 10 月，OpenAI 與 AMD 簽署多年協定，計畫在未來數年內部署累計 6 GW 的 AMD Instinct MI450 系列 GPU 及後續機架級 AI 解決方案，首批 1 GW 將於 2026 年下半年上線。

AMD 向 OpenAI 發行最多 1.6 億股認股權證，行權與晶片部署進度、股價表現掛鉤。若全部兌現，OpenAI 將成為 AMD 最大單一戰略股東之一，雙方利益深度綁定。

這合作是AMD自救其中重要一環，其AI晶片市場佔比低5%，營收一直爬不上來。2024 財年 資料中心DCG 收入約 130 億美元，AI 加速卡占比仍低。AI晶片帶高收入，2026年下半年後DCG的收入是數倍增長。

訂單規模與收入測算

AMD CFO 透露數百億美元收入將在未來四年確認；CEO 蘇姿豐更在內部會議上提出OpenAI+跟風客戶整體新增收入有望突破 1000 億美元。

現時1GW 數據中心，晶片價值大約100億美元，6GW即大約600億。有OpenAI背書，其AI晶片可以引來其他買家，因為大多數客戶也想晶片多元化。只買NVDA晶片，為對公司帶來風險，不說斷供問題，對晶片價格以及交貨時間也很難跟英偉達談判。

盈利彈性毛利率提升

Instinct 產品線占比提升，MI450 採用 3 nm + CoWoS-L 封裝，單片 ASP 預計 1.8–2 萬美元，這些明顯高毛利率。市場預計，MI450毛利率55-60%，雖然比NVDA 低了一些，但是高於AMD其他產品不少了。

OpenAI 的模型壓縮與邊緣推理需求，促使 AMD 將部分 Instinct IP 下放到 Versal AI Edge 系列，這些用在工業、車載等設備，自家的EPG嵌入式晶片可以新增10億美元左右的訂單。

小結

市場估計26年H100/H200平均單價 2026 年可能被迫下調 8–12%。這也是OpenAI及其他企業想要結果。若6 GW 訂單順俐落地，2027 年 AMD 全球 AI晶片市場份額提升至20-25%，對於AMD來說已經是質的改變。這已經不是被 OpenAI 救了一命短期利好，落後者躍升為規則制定者的戰略拐點。

多家華爾街行將目標價從 180 美元上調至 220–240 美元，AMD股價因為公司在量子電腦佈局升穿250元，回調即是買入機會。短期300元目標價對應2027年約30倍PE。