Benny 
CoreWeave的最新財報為對AI基礎設施建設過於樂觀的觀點敲響了警鐘。CRWV三季度業績喜憂參半：營收雖同比增長134%至13.6億美元，超出預期，但運營利潤率僅4%，低於市場預期及去年同期水準。更值得關注的是，公司已將2025年全年營收預期上限從53.5億美元下調至51.5億美元，主因是第三方數據中心承建商的進度延遲。
儘管公司營收訂單儲備激增至556億美元，並獲得了包括Meta 142億美元合同在內的大額協議，但其增長模式正面臨利潤率持續收窄的挑戰，公司經營利潤率只有4%。分析指出，CoreWeave依賴以英偉達晶片抵押借貸，快速建設數據中心後租給AI巨頭的模式，在傳統雲廠商加劇競爭的背景下，盈利能力正承受壓力。
CRWV資本支出計畫極為激進，預計2026年支出將遠超2025年120-140億美元規模的兩倍。資本支出大增對於這家營收約50億美元的公司構成顯著融資壓力，儘管CEO公開反駁數據中心泡沫論，投資者仍擔憂其能否維持當前燒錢速度。
AI基礎設施分析
CoreWeave的業績波動揭示了AI基礎設施行業的深層挑戰：儘管需求井噴，但實際建設仍受制於供應鏈、工程實施與資金持續力等硬約束。企業一方面要搶抓訂單窗口，另一方面必須應對利潤率下滑與巨額資本開支的雙重壓力。當前行業已進入“規模與效率”的博弈階段，能否在快速擴張中維持財務健康與運營節奏，將成為下一階段競爭的關鍵分水嶺。
