康臣藥業積極回購 反映現價偏低

康臣藥業（01681）自今年6月16日以來，持續半年共58次回購，累積買入358萬股，作價介乎10.96元至15.84元，動用資金接近1.84億港元，可見管理層認為股價偏低。按康臣藥業15.56元計，TTM（過去12個月）市盈率只有11.9倍，過去12個月息率4.0厘，現價吸引。

先講結論：康臣藥業（01681）中期純利增長18%，至每股0.59元人民幣，每股派息0.33港元，同比增長10%。以一間純利、派息皆雙位數增長的公司，PE不高息率不低的公司，持續半年積極回購的公司而言，我有興趣。我會候15元或以下考慮買入，收市跌破13.5元止蝕，短線上望前高位17.68元，中線跟第一上海看25.2元。

康臣藥業積極回購，詳情可閱上表。簡單而言，康臣藥業自今年6月16日以來，持續半年共58次回購，累積買入358萬股，作價介乎10.96元至15.84元，動用資金接近1.84港元，目前該股市值約132億港元，回購金額約等於市值的1.4%，不可以謂之少。

康臣藥業在2025年上半年業績亮眼，收入達到15.69億元，同比增長23.7%。毛利增長約27.6%至人民幣12.09億元。毛利率進一步提升至77.1%，較2024年同期增長2.4個百分點，主要歸因於中藥材原材料採購價格下降。公司股東應占溢利約爲人民幣4.98億元，同比增長24.6%。公司延續了高派息政策，董事局建議派發每股0.33港元中期股息，較去年同期增長10%，派息率超過51%。

腎病產品突出 佔行業領先地位

康臣藥業在腎病產品佔據市場龍頭地位，，腎科藥物銷售收入約人民幣11.31億元，較2024年同期增長約28.0%，其核心產品尿毒清顆粒持續驅動增長，穩居腎病現代中成藥品類領先地位。婦

兒藥物銷售收入約1.72億元，較2024年同期增長約17.5%。其中源力康口服液是唯一進入國家基藥、醫保目錄的口服液補鐵劑，深耕兒童、孕產婦IDA預防及治療賽道。

2024年，國家醫保局取消其報銷適應症限制，顯著提高了在成人科室的臨床可及性，市場份額穩步提升。

醫用成像對比劑系列產品銷售收入約0.95億元，較2024年同期增長約22.0%。2024年，公司釓噴酸葡胺注射液多個規格通過一致性評價，並推出康必顯(碘克沙醇)、康優顯(碘普羅胺)兩款CT造影劑新品。

此外，八氟丙烷脂質體微球注射液等多款在研產品已報產或完成驗證待申報，產品管線不斷豐富。玉林藥業分部，皮膚、肝膽、骨科系列藥物銷售均有提升，較去年同期增長約19.7%、4.6%和2.1%。

總結而言，我會候15元或以下考慮買入康臣藥業，收市跌破13.5元止蝕，短線上望前高位17.68元，中線跟第一上海看25.2元。