美聯儲議息會議臨近 市場焦點重啟購債補充流動性

12月10日美聯儲議息會議臨近，市場焦點不僅在於降息25個基點，更關注其資產負債表政策調整。

美銀策略師Mark Cabana預測，鮑威爾將宣佈從2026年1月起每月購買450億美元國庫券，以補充銀行體系流動性。瑞銀也預計美聯儲將每月購債約400億美元。Cabana指出，市場低估了美聯儲行動力度，當前貨幣市場利率顯示銀行準備金已不再充裕。

自2022年峰值以來，美聯儲量化緊縮已縮減資產負債表2.4萬億美元，導致流動性緊張。回購市場利率頻繁突破政策利率上限，顯示準備金正從”充裕”轉向”稀缺”。紐約聯儲主席Williams等官員近期表態暗示，12月會議將採取行動恢復資產負債表增長。

聯儲考慮重啟購債原因

首先，銀行體系的準備金水準已不再”充裕”，需要通過購債來補充流動性缺口。紐約聯儲主席威廉姆斯明確表示，美聯儲可能很快需要通過購買債券來擴大資產負債表，以滿足金融體系的流動性需求。

回購市場出現了明顯的壓力信號。貨幣市場利率水準頻繁突破美聯儲政策利率走廊的上限，這表明當前的流動性狀況已經影響到貨幣政策的有效傳導。作為金融體系短期融資中樞，回購市場的不穩定是美聯儲難以長期容忍的。

美聯儲的資產負債表縮減進程於12月1日正式結束，此前這一進程已導致銀行體系準備金水準大幅下降。儘管QT已經停止，但資金緊張的跡象依然明顯，需要新的工具來管理流動性。