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香港交易所（0388.HK）正式通過新股配售規則調整，最新決議將簿記建檔配售最低份額由原提案的50%下調至40%，並同步優化回撥機制，新制於今日（2025年8月4日）生效。上市主管伍潔鏇指出，當前新股市場交投熾熱，待審上市申請量已刷新歷史紀錄。是次改革旨在提升定價效率與股份分配機制的靈活性，促使排隊企業及時把握市場窗口，避免錯失發行良機。半日港交所收報$418，微升0.24%。
分級回撥機制精細化調整
新制針對公開發售超額認購倍數實施三級分層：當超購達15至50倍時，公開發售佔比由基準5%提升至15%；若超購幅度介乎50至100倍，比例進一步升至25%；當超購突破100倍，佔比上限設定為35%，較原草案最高回撥50%的比例顯著調降。此設計平衡散戶需求與機構定價功能，同時避免股權過度分散影響後市穩定。
無回撥選項擴充發行彈性
本次同步引入「豁免回撥」創新方案，發行人可預設公開發售比例於10%至60%區間。配合配售份額下限調降，公開發售上限由草案50%上調至60%，賦予企業更大主導權。伍潔鏇強調，此舉使有意擴大散戶股東基礎的發行人，能直接將六成股份分配予零售投資者，突破過往回撥機制上限，更貼近個別企業的股權戰略需求。經整合市場持份者意見後，新架構可強化香港在全球IPO市場的差異化競爭力。
瑞銀評估新規提振集資動能
瑞銀全球投資銀行部副主席李鎮國分析，此次改革顯著優化上市制度環境，除鞏固香港作為全球企業首選上市地地位，更將驅動2025年新股集資總額突破2,000億港元。其中配售份額40%下限設計，既能確保定價過程獲足夠機構投資者深度參與，亦維繫長期股價穩定性。此雙重保障機制，配合分級回撥對散戶需求的彈性回應，實質構建「機構定價錨」與「零售流動池」的有機協作體系，長遠提升市場吸引力。
