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一、騰訊雲核心戰略：雙軌驅動增長
- 數字化（效率提升）
- AI應用工業化：推出「真正可用、實用的AI應用」提升產業效率，覆蓋開發、辦公、客服全鏈條。
- 雲智能體平台3.0：整合600+功能模組，預置12+主流大模型，提供訓練、推理、數據管理到安全的全棧支持。
- 全球化（新增動力）
- 透過國際化拓展新市場，挖掘海外商業化潛力（如遊戲、雲服務、SaaS工具出海）。
二、AI產品矩陣：C端與B端雙向突破
（1）C端應用爆發式增長
| 產品 | 關鍵進展 | 市場地位 |
|---|---|---|
| 元寶APP | 日活（DAU）躋身中國AI原生應用TOP3 | 用戶覆蓋領先 |
| QQ瀏覽器AI | 月活（MAU）較2024年4月激增17.8倍 | AI功能滲透率顯著提升 |
| 騰訊會議AI | AI月活同比增速150% | 智能辦公需求持續釋放 |
（2）B端效率工具規模化落地
- 代碼助手（Codebuddy）：服務百萬開發者，編碼效率提升30%+
- 騰訊企點（SAAS客服）：年處理客戶諮詢超1億次，響應速度行業領先
- 騰訊樂享（企業知識管理）：賦能30萬+企業，支持100+問答格式（準確率92%）
- 騰訊電子簽：合同審核提速至1分鐘，合規風險降低80%
三、AI基礎設施升級：開源與效能優化
- 輕量化模型矩陣：開源0.5B/1.8B/4B/7B/A13B等小參數模型，降低企業部署成本。
- 多模態能力增強：支持圖文、音視頻跨模態處理，適配工業、醫療等複雜場景。
- 算力效率最大化：透過模型壓縮與硬件協同優化，提升單位算力產出比。
四、投資價值分析（HK$700目標價）
- 核心業務估值（HK$613/股）：基於10%貼現率及3%永續增長率DCF模型。
- 聯營投資估值（HK$87/股）：按財報賬面價值給予30%流動性折價（覆蓋京東、美團等持股）。
一、峰會核心主題：AI與全球化雙引擎驅動
- 戰略定位：騰訊高級執行副總裁湯道生明確 「智能化」與「全球化」 為企業可持續增長的核心動力。
- AI能力開放三大升級：
- 智能體解決方案：為企業提供定制化AI代理，優化決策流程。
- SaaS + AI：將AI深度集成至企業級SaaS工具（如騰訊會議、文檔），提升場景化效率。
- 大模型技術升級：混元大模型迭代至3.0版本（未披露細節），強化多模態與推理能力。
- 全球化支持體系： 基礎設施：加速海外數據中心建設，覆蓋新興市場；
技術賦能：通過雲原生技術與低代碼工具降低企業出海IT成本；
本地化服務：建立區域化服務團隊，提供合規、運營、定制化解決方案支持。
二、技術產品進展：元寶領跑，生態融合深化
| 產品 | 關鍵進展 | 商業化影響 |
|---|---|---|
| 元寶（AI助手） | DAU穩居行業前三，用戶查詢量激增； 深度集成微信/騰訊會議/文檔等10大應用 | 成為騰訊C端AI生態入口，提升用戶黏性 |
| IMA知識庫 | 文件處理量突破1億，企業知識管理效率躍升 | 推動B端訂閱服務增收 |
| QQ瀏覽器 | MAU同比增長17.8倍，AI搜索與內容推薦驅動 | 廣告變現空間顯著擴大 |
三、AI商業化成果：核心業務增收驗證
- 廣告業務：
AI優化投放模型 → 點擊率與轉化率雙升 → 2025Q2廣告收入同比+20%。 - 遊戲業務：
AI加速內容生產（關卡/角色生成）+ 動態NPC互動 → 用戶時長與付費提升 → Q2遊戲收入雙位數增長。 - 社交生態：
微信/QQ內置AI助手提升用戶體驗，間接強化社交廣告場景價值。
四、全球化戰略：雲服務增長新動能
- 核心邏輯：借勢中國企業出海浪潮 + 國際客戶對騰訊雲信任度提升。
- 增長預期：
花旗預測雲與企服收入將加速增長，驅動因素包括：- 海外雲基礎設施需求爆發（尤其東南亞、中東）；
- 行業解決方案輸出（如遊戲、泛娛樂、零售數字化）；
- 本地合規團隊降低客戶運營風險。
五、投資建議：維持「買入」，目標價735港元
- 核心依據：
- AI技術已轉化為實質收入增長（廣告/遊戲已驗證）；
- 全球化基建與服務網絡構建競爭壁壘；
- 元寶等AI產品滲透率提升預示長期生態價值。
後續關注點
- 混元3D 3.0技術細節（未公開部分）；
- 騰訊雲在一帶一路沿線國家的訂單落地情況；
- 元寶從工具向平台的演進路徑（是否開放API接入第三方服務）。
