李國慶 
內地公路股集體反彈，其中，四川成渝高速公路（00107）今日升至5元，息率仍高達 6.3厘（扣股息稅後仍高達5.67厘），去年每股盈利（EPS）增長11%，今年中期EPS增長14%，往績PE不足10倍，預期2025年度PE不足9倍，屬於博反彈穩健之選。
先講結論：港股自高位回落近2000點，現時在26000關之下爭持，資金傾向以穩健高息股博反彈。四川成渝（00107）近期反覆回升，並未受到中美貿易戰的影響，可以繼續看高一線，短期上望5.5元，中線上望6元。
四川成渝1H25收入41.26 億元，同比下降23.14%；歸母淨利潤8.37 億元，同比上漲19.93%。
核心業務方面，1H25實現通行費收入22.74 億元，同比僅下降2.25%。具體來看，核心公路資產成樂高速、成渝高速收入分別同比增長0.92%、0.52%，成雅高速收入同比下降2.33%，成仁高速收入同比下降7.21%，主要由於天府大道仁壽段開通以及成宜高鐵、成宜高速等分流影響；二繞西高速收入同比下降6.09%，主要由於周邊貨運需求下降影響。
此外，1H25 財務費用同比下降31.0%，管理費用同比下降14.8%，降本增效明顯，對利潤形成一定貢獻。
5元以下收集贏面高
中金指出，四川成渝的核心公路資產成樂高速擴容工程進入最後階段，成雅高速已中標擴容項目，該行認爲改擴建通車後有望提升收費標準、延長收費期限。此外，公司收購成都二繞西並簽有業績補償條款，根據公司公告，2025 年二繞西將為公司貢獻1.6 億元利潤，疊加2023-2024年預計累計補償3148 萬元，對2025 年利潤的增量貢獻較為可觀。
四川成渝一向重視股東回報，根據三年（2023-2025 年）股東回報規劃，分紅比例不低於60%，較過去明顯提升。公司2024 年股息率爲5.2厘，已處於公路行業領先水平。按照60%分紅比例，現價對應2025/2026 年股息率爲5.5厘及5.8厘，具備較強的吸引力。
總結而言，四川成渝息高PE低，近期反覆回升，並未受到中美貿易戰的影響，可以繼續看高一線，短期上望5.5元，中線上望6元。