大行報告

  一、財務表現概覽 核心利潤 2025年Q2：58億元人民幣（環比-50%，同比-43%）。 2025上半年（1H25）：佔花旗/華爾街全年預測的58%/65%，顯著低於預期。 運營指標...

一、核心財務表現（低於預期） 總營收 實際：918億人民幣（同比+12%，環比+6.1%） 低於預期：花旗預期933億，市場共識預期937.2億（差距1.6%/2.0%）。 淨利潤 調整後淨...

  一、核心財務表現（2025年上半年） 淨利潤：680億元人民幣（同比 -9%），略低於預期。 新業務價值（VNB）：同比增長 40%，主要受惠於 VNB 利潤率提升 1.9個百分點 至 26....

泡泡瑪特（Pop Mart）全球前景樂觀，供應鏈升級支撐增長 繼2025年上半年業績公布後，我們於新加坡國際潮玩展（PTS）舉辦投資者活動。泡泡瑪特展現強大的IP吸引力與兼容性平台，與北京PTS體驗一致（詳見報告）。上調2025年銷售預測...

一、財務表現與毛利率展望 1H25業績 綜合毛利率：降至20.7%（光學業務毛利率提升，聲學業務拖累整體）。 光學業務：手機鏡頭毛利率達30%，推動光學分部毛利率升至10.6%（較2H24的7.9%顯著改善）。 ...

   2025年核心業務增長預測 智能手機相關業務 營收增長：5-10% YoY（鏡頭+攝像頭模組CCM合計） 關鍵驅動：ASP（產品均價）顯著提升，抵消出貨疲軟影響 毛利率趨勢： ...

  1. 業績亮點：高速增長超預期，盈利能力創新高 泡泡瑪特2025年上半年業績表現強勁，遠超市場預期： 營收同比飆升204.4%至138.8億元，主要受益於搪膠毛絨品類和多IP戰略的破圈效應。 期內溢利同比增...

美圖公司(1357.HK)公布中期業績，摩根士丹利指出，美圖上調其全年經常性淨利(full-year normalized net profit)預測至11%，達人民幣9.4億元，以及預期毛利率提升及研發費用下降等，重申「增持」評級，目標價...

一、業績超預期核心亮點 收入與利潤雙超 收入：Q2同比+15%（超預期3%），全業務線增長穩健。 調整後營業利潤：同比+18%（超預期5%），毛利率擴張（GPM達56.9%，同比+3.6個百分點）為主要驅動力。 ...

投資者主要疑慮與快手回應 與美團的外送業務合作 市場誤解：投資者擔憂快手進入競爭激烈的外送領域。 澄清重點： 與美團的策略合作並非新聞（始於2021年）。此次更新僅是快手向美團外送開放生態流量。 無...