李國慶 
吉利（00175）1月份銷售成績強勁，特別是新能源汽車的銷售及佔比均出現顯著增長，再次刷新市場預期。大行認為，吉利成功由傳統車股，轉型至一間科技+出行企業，估值上修，值得憧憬。
先講結論：吉利半日上升6.6%，收報15.76元，短料上望12月10前高位16.44元，跌破13.3元止蝕。按大行預測，今年有機會升至28至30元。短線投機短炒，我會選28843吉利中銀Call，此輪半日收報0.142，行使價15.825元，溢價9.4%，引伸49.9%，有效槓桿5.98倍，今年4月14日為最後交易日。
核心數據驗證戰略拐點
吉利旗下新能源汽車爆發式增長，重塑估值邏輯。2025年1月，吉利汽車以總銷量266,737輛（同比+25%）、新能源車121,000輛（同比+84%）的強勢表現，再次刷新市場預期。這一數據不僅遠超行業平均增速（據中汽協預測2025年新能源車行業增速約30%），更標志著其「全面新能源化」戰略進入兌現期。
吉利旗下新能源汽車滲透率攀升至45.4%，提前達成國家《新能源汽車產業發展規劃》中2025年20%滲透率目標的2倍以上，印證技術儲備與市場響應能力。
旗下高端品牌極氪月銷11,942輛（預計均價超30萬元），領克品牌穩居30,077輛，顯示吉利已突破「以價換量」的銷售陷阱，品牌溢價能力顯著提升。
近期，高盛、摩根士丹利等機構紛紛發表報告，指吉利正從「傳統車企估值框架」，邁向「科技出行公司估值邏輯」切換，新能源汽車佔比提升、智能化技術落地（如自研芯片、高階自動駕駛）將成為估值上修的核心催化劑。
技術+品牌+全球化構築護城河
技術方面，混動與純電雙線突破，1月混動車型銷量占比達吉利品牌總銷量的35%。摩根大通認為，混動技術是吉利在燃油車退坡周期中維持基本盤的關鍵。
極氪品牌基於SEA平台打造的001、009等車型已實現15萬元級（幾何）至50萬元級（極氪）產品全覆蓋，研發邊際成本持續下降。瑞銀測算，浩瀚架構車型占比每提升10%，整體毛利率可提升約1.2個百分點。
品牌方面，吉利透過差異化定位覆蓋全市場，高端化成效顯著。其中，佔比84%的吉利品牌，通過「中國星」高端系列（星瑞、星越L）向上突破，帶動均價從2023年的8.3萬元提升至2025年初的9.6萬元，同時帝豪、博越家族保障基盤市場。
極氪品牌（11,942輛），毛利率達18%-20%，預期2025年將推出基於新一代平台的中大型SUV，進一步搶占30萬-40萬元藍海市場。
領克品牌（30,077輛），依托歐洲市場（比利時根特工廠年產能達15萬輛）及EM-P插混技術，全球化戰略進入收獲期。花旗預測，領克海外銷量占比有望在2025年末突破25%。
全球化布局方面，集團致力新興市場+歐洲雙線突破。新興市場之中，重點開拓東南亞市場，吉利控股的路特斯、寶騰品牌在馬來西亞、泰國市佔率超10%，依托右舵車產能優勢搶佔東盟電動化先機。
歐洲市場之中，極氪品牌計劃2025年在德國、荷蘭設立直營門店，領克01 PHEV憑借WLTP認證續航優勢，成為歐洲插混市場爆款。
今年營收有望突破3500億元
預期吉利2025年銷量有望突破300萬輛（同比+22%），新能源車佔比超50%，帶動營收突破3,500億元（同比+30%）。
隨著規模效應顯現及高端車型放量，吉利的凈利潤率有望從2024年的4.8%提升至6.2%，對應歸母凈利潤約217億元（同比+45%）。
參考大行模型（高盛、中金），傳統燃油車+混動車型給予8倍PE，對應市值約1,000億元；新能源業務：純電車型對標蔚來（3倍PS）、智能化技術溢價給予1.2倍PS，對應市值約2,400億元。綜合目標價：28至32港元（較現價有25%-40%上行空間）。
總結而言，吉利中長線可以繼續看好，目標價約30元。短線上望12月10前高位16.44元，跌破13.3元止蝕。